長期比特幣持有者已將其持倉推高至約 16.3 百萬 BTC，接近歷史高點，打破了所謂「智慧資金」供給連續兩年半的下行趨勢。
摘要
- 長期持有者供給已攀升至約 16.3 百萬 BTC。
- 該指標自 2025 年 10 月以來由約 14.12 百萬 BTC 上升。
- LTH 供給上一次接近 16.4 百萬 BTC 是在 2024 年 1 月，就在美國現貨 ETF 上線之前。
CoinDesk 報導稱，比特幣（BTC）長期持有者（LTH）供給已上升至約 16.3 百萬 BTC，接近其歷史高峰，且足以打破一項在過去兩年半持續存在的下行趨勢。長期持有者通常被定義為持幣超過 155 天的投資人；這類群體常被視為「智慧資金」，因其往往在走弱時進場買入，並在走強時分配籌碼。
根據該分析，LTH 持倉自比特幣在 2025 年 10 月創下約 126,000 美元的歷史新高以來，已由約 14.12 百萬 BTC 增加至目前水平，這意味著長期投資人已在此期間新增超過 200 萬 BTC。僅就過去一個月而言，LTH 供給就增加了約 1412萬 BTC，凸顯即使現貨價格承壓，資金也在激進回流以累積。
回到 ETF 之前的供給水準 {#back-to-pre-etf-supply-levels}
CoinDesk 指出，唯一一段 LTH 供給明顯高於目前的時期是 2024 年 1 月，當時其接近約 16.4 百萬 BTC，正是美國首批現貨比特幣 ETF 上線之前。當時，長期持有者開始向由 ETF 推動的行情進行分配；在接下來數月價格上漲的過程中，他們的持倉累計減少了約 200 萬 BTC。
這份新數據顯示，其中相當一部分被分配出來的供給如今已遷移回長期持有族群。CoinDesk 以及其他媒體所引述的研究指出，於 2026 年間，供應正從短期交易者轉向長期持有者與 ETF 工具；部分估計認為，LTH 在流通供應中的主導地位約達四分之三。
這種再配置很重要，因為它會收緊可自由交易的流通盤。硬幣越多被長期持有，或包裝進受監管的工具中，就越少有邊際供給可用於滿足新的需求；而在歷史上，當新資金進場時，這種動態往往會放大上行走勢。
經典「智慧資金」累積模式 {#classic-smart-money-accumulation-pattern}
CoinDesk 所描述的這種模式是教科書式的循環行為。在典型熊市或急劇修正階段，長期持有者通常會重新進入累積循環，當較弱的持有人被迫認賠時，他們會增加部位。現在看來正是如此：在於 2024 年與 2025 年透過 ETF 推動的行情進行了賣出之後，LTH 正在價格承壓期間再次吸收籌碼。
分析師常將 LTH 供給上升解讀為耐心資金回流；而 LTH 供給下降則意味著分配以及可能出現的周期末期條件。在這種情況下，LTH 持有量打破了長達兩年半的下行趨勢，暗示主導的長期族群不再是淨賣出者，而是淨買入者。
這項轉變也與先前 crypto.news 報導指出的更廣泛結構性趨勢相呼應，包括現貨比特幣 ETF 的崛起，以及代幣向機構與長久期工具的遷移。綜合來看，這些發展指向更緊縮、更具惰性的供給基礎——儘管宏觀逆風（例如美國殖利率上升與聯準會（FED）升息機率提高）仍使短期價格走勢保持波動。
如果歷史會重演，長期持有者供給在接近或達到創紀錄水準下的持續上升，往往會先於較後期的多頭行情階段，而非立刻出現爆量的頂部。但考量到比特幣已在 2025 年 10 月於約 126,000 美元附近創下新高，目前的循環正在開闢新局面——而這個「智慧資金」累積階段如何收斂，可能將決定那個高點是能夠站穩，還是成為又一個路標。
