美國銀行（Bank of America）全球研究（Global Research）股權策略師團隊，由 Savita Subramanian 領導，正式建議機構與散戶客戶獲利了結。該項建議是在近期標普 500（S&P 500）反彈之後提出，並正式觸發歷史上領先於重大市場高峰的 70% 指標。銀行內部警示系統的驟然升級，符合先前循環型市場修正發生前所觀察到的精確平均門檻。該公司將年末標普 500 目標下調至 7,100。快速惡化由極端估值指標、過度拉長的長期成長預期，以及由對特定科技產業的過度投機所造成的市場漲幅不健康集中所驅動。該銀行的專有模型追蹤 10 個主要熊市指標，其中 7 個目前正閃爍主動的警戒訊號。風險評分在第二季度顯著加速，從 3 月觸發的僅 4 個指標、以及 4 月的 5 個指標，攀升至 6 月初的 7 個。
標普 500 的 20 項估值指標中有 17 項顯示被高估
針對用於基準的標普 500 指數所追蹤的 20 項核心估值指標中，目前有 17 項正呈現具統計顯著性的被高估。這種系統性膨脹在高本益比（P/E）的股票上特別明顯，因為它們相較於低本益比的價值股，已以不可持續的巨大幅度跑贏。研究備忘錄明確將這種驚人的背離形容為經典且危險的過度投機訊號，並警告當前的長期成長預期已突破歷史上會使廣泛股票承受高度脆弱性、進而遭遇突發性失望的水準。
由指數創紀錄表現背後的內部分化所帶來的影響，亦透過大幅回升的報酬分散度進一步凸顯。該分散度已回升至先前僅在疫情後（post-COVID-19）市場恐慌期間才出現的高度。這種內部分化意味著，儘管頭條上的市值加權指數看起來異常穩健，但絕大多數個股其實正承受著隱藏且高度波動的回撤。多數將資金投入標普 500 的被動型投資人，都假設自己正在取得對美國整體經濟的深度多元化配置；但實際上，他們持有的是高度集中、權重偏重於少數 Big Tech 巨頭的一筆賭注，而這些巨頭的基本面已出現可見的疲態跡象。
科技板塊現金流轉換停滯，資本支出（Capex）預測觸及 100%
自年初以來，支撐科技板塊的核心基本面指標在多個關鍵面向走弱。美國銀行的分析模型顯示，現金流轉換已停滯；企業股份回購計畫占總市值的比重已明顯放緩；同時整體市場正湧入更多權益發行供給，以及投資等級公司債。資訊科技板塊內部的極端分散，可用近三個月表現最佳與最差的兩個五分位（quintiles）之間，在報酬上的驚人 120 個百分點落差來最能說明。這代表自 2000 年 2 月（February 2000）以來所記錄的最寬內部差距；而它恰好出現在緊貼 130 個百分點落差之下的時點，該落差曾標誌 Dot-Com 泡沫的絕對高峰。
在這些結構性脆弱性之上，還叠加了前所未見且高風險的基礎設施支出。美國銀行（BofA）的策略師預測，針對龐大的人工智慧超級雲端供應商（artificial intelligence hyperscalers），資本支出總額占營運現金流的比例，將在年底前接近達到 100%。這相較於 2023 年已偏高的 40% 配置，屬於大幅躍升。雖然該銀行釐清，其謹慎立場並非對迫在眉睫、災難性市場崩盤的絕對預測，但它強烈建議不要盲目承接對廣泛、以市值加權為主的指數基金的曝險。相反，該公司強調嚴格的精選（selectivity）才是如今的首要重點，並指示投資人尋找個別股票以及歷史上不受青睞的價值板塊；這些標的仍提供具保護性的、極具吸引力的風險報酬（risk-reward）特徵。
FAQ
美國銀行策略師團隊在標普 500 反彈之後建議客戶做了什麼？
美國銀行（Bank of America）全球研究（Global Research）股權策略師團隊，由 Savita Subramanian 領導，正式建議機構與散戶客戶獲利了結。該項建議是在近期標普 500（S&P 500）反彈之後提出，並正式觸發歷史上領先於重大市場高峰的 70% 指標。該公司將年末標普 500 目標下調至 7,100。
根據美國銀行的說法，目前有多少項標普 500 估值指標顯示被高估？
針對用於基準的標普 500 指數所追蹤的 20 項核心估值指標中，目前有 17 項正呈現具統計顯著性的被高估。這種系統性膨脹在高本益比（P/E）的股票上特別明顯，因為它們相較於低本益比的價值股，已以不可持續的巨大幅度跑贏。
