比特幣從其 2025 年 10 月的歷史新高 $126,080 下跌 50%，創下其歷史上最淺的熊市回撤。隨著資金在地緣政治與宏觀經濟緊張之際撤出 ETF，跌勢也隨之出現。歷史循環顯示回撤更為陡峭：2012 年超過 90%，而後續循環在 2022 年分別出現 82% 與 74% 的修正，根據 CryptoQuant 的數據。分析師將回撤被壓縮歸因於比特幣透過 ETF 的機構化、更加深厚的流動性與企業採用，不過他們同時警告熊市可能仍會延續。
比特幣在歷史循環中回撤幅度被壓縮
根據 CoinGecko 的數據，比特幣目前自 $126,080 的 50% 跌幅，代表該資產史上最淺的熊市回撤。2012 年的熊市回撤超過 90%，同樣根據 CryptoQuant 的數據。後續循環使這一數字在接下來的兩輪降至 82%，而 2022 年這一輪則為 74%。
加密交易所 CoinEx 的首席分析師 Jeff Ko 對 Decrypt 表示：「比特幣如今是更具機構化的宏觀資產，由 ETF、深層流動性以及更大的長期配置者基礎所支撐。因此，回撤在各輪循環中被壓縮，我也不預期在本輪出現另一輪 80% 的回撤。」
DWF Labs 的內容與市場洞察負責人 Martin Lee 對 Decrypt 說：「本輪比特幣的持有者構成，跟我們在先前循環中看到的非常不同。我們看到有機構與企業把比特幣列入資產負債表。我們確實預期回撤會更淺，而整體波動也會如過去 2 年所見更趨溫和。」
分析師指出 ETF 流出與宏觀收緊是持續的風險
儘管這 50% 的回撤代表一個「具意義的重置」，Ko 不認為熊市已結束。CoinEx 的分析師表示，投資人應關注「ETF 資金流出、宏觀收緊，以及流動性輪動」以判斷熊市可能延續多久。
B2PRIME Group 的首席策略官 Alex Tsepaev 對 Decrypt 表示：「目前的情況偏熊，因為 ETF 資金流出連鎖、宏觀壓力，以及由兩者共同造成的鏈上壓力。」Tsepaev 強調：「自 5 月 18 日以來，只有 6 月 4 日出現一天的資金流入，這顯示被動買盤已經變得非常弱。」
主要支撐位被界定在 $60,000 及以下
Ko 與 Tsepaev 都共同點出 $60,000 是第一個關鍵的心理位；在看空情境下，市場可能重新測試 $55,000 與 $45,000 這兩個水準。
Wintermute 在週二的一份報告中表示，比特幣近期下跌後，$62,000 的支撐位已被打破。「在 2024 年上行的過程中，比特幣從未在 $50,000 到 $59,000 之間停留過有意義的時間，因此這裡沒有真正的技術面水準。這就意味著，決定方向的只剩下資金流向了。」這家做市商表示。
在由 Decrypt 母公司 Dastan 擁有的預測市場 Myriad 上，使用者給出 72% 的機率，認為比特幣接下來的走勢可能把價格推低至 $55,000。該數字已從 6 月 1 日的 39% 上升。
形成市場底部的潛在催化劑
Ko 指出，地緣政治展望可能的降溫是形成比特幣底部的關鍵催化劑。他表示，若此方向出現降溫，可能提振能源與「風險規避」帶來的壓力，使市場打開通往更偏鴿派的聯準會（Fed）轉向之門，或至少釋出進一步升息已不在桌上的訊號。
Ko 強調的第二個催化劑是 ETF 需求上升。
在山寨幣方面，Lee 提到 Hyperliquid 的 HYPE 如何背離整體市場趨勢，並將其描述為「一種可能的訊號」：協議會依照自身價值被單獨定價，而不是完全取決於比特幣的表現。「並非每個代幣都會復甦，而這只是取決於市場如何運作；資產會隨時間根據其自身價值被定價——股票也會發生同樣的事。」Lee 說。
常見問題
比特幣目前相對其歷史新高的回撤幅度是多少？
根據 CoinGecko 的數據，比特幣已從其「October 2025」歷史新高 $126,080 下跌 50%。與先前循環相比，這代表比特幣歷史上最淺的熊市回撤：2012 年回撤超過 90%，其後循環為 82%，而 2022 年則為 74%。
為什麼分析師認為比特幣的熊市還沒結束？
分析師指出，ETF 持續流出、宏觀收緊與流動性輪動，顯示熊市仍在延續。B2PRIME Group 的 Alex Tsepaev 指出，自 5 月 18 日以來，6 月 4 日只有一天出現 ETF 資金流入，顯示被動需求偏弱。CoinEx 的 Jeff Ko 強調，投資人應監測這些因素，以評估熊市的持續時間。
分析師正在關注哪些比特幣關鍵支撐位？
分析師共同指出 $60,000 是第一個關鍵心理位；看空情境涉及重新測試 $55,000 與 $45,000。Wintermute 在週二的報告中表示，$62,000 的支撐位已經跌破；而在預測市場 Myriad 上，使用者給出 72% 的機率認為比特幣可能跌至 $55,000，高於 6 月 1 日的 39%。
