根據路透社一篇報導，歐洲央行（ECB）週五駁回了一項提案；該提案將放寬歐元穩定幣發行方的流動性要求，並使其得以取得 ECB 的流動性。報導援引了三位熟悉閉門討論人士的說法。該提案出自布魯塞爾智庫 Bruegel 的一份政策簡報，於賽普勒斯尼科西亞舉行的為期兩天的非正式會議上，提交給歐盟財政部長與央行行長。ECB 總裁 Christine Lagarde 與多位其他央行官員反對該計畫，理由是允許穩定幣發行方大規模從歐洲銀行提取存款，將提高放款人的資金成本並降低其擴展信貸的能力。多位官員也拒絕將 ECB 轉變為穩定幣公司的後盾（backstop），這個角色傳統上保留給受監管銀行。這番介入反映了 Lagarde 本月稍早的立場：她表示，歐元穩定幣可能為該貨幣國際地位帶來的任何益處，都勝不過對金融穩定與貨幣政策傳導造成的風險。
ECB 的明確疑慮
Lagarde 一直將穩定性置於穩定幣擴張之上。在西班牙銀行（Banco de España）的論壇上，她主張：「推動以歐元計價的穩定幣的理由，遠比表面看起來薄弱。」她反而指出，以代幣化的商業銀行存款，以及 ECB 的 Pontes 與 Appia 批發清算專案，才是歐洲適當的鏈上基礎設施。
在尼科西亞會議上，央行行長也推動對穩定幣的贖回設限，不論其在哪裡發行；並警告若沒有這些限制，若外國持有者大規模把資金套現，歐洲分支可能面臨存底（reserves）遭擠兌的風險。
Bruegel 提案與其理由
該政策簡報由 Lucrezia Reichlin、Bo Sangers 與 Jeromin Zettelmeyer 撰寫。作者表示，要成長一個歐元穩定幣市場，仍需要更寬鬆的規則與 ECB 的後盾；但該市場仍在美元代幣主導的產業中屬於邊緣。Bruegel 將此議題定位為競爭力問題，警告若讓歐盟規則比美國《GENIUS Act》（於 2025 年 7 月簽署成為法律）更嚴格，將推動發行與交易移至海外，並加速其所稱的「數位美元化（digital dollarization）」。
路透社指出，會議中的央行行長對這項疑慮有所淡化。
監管架構與市場動態
這項回應發生之際，歐洲委員會正在檢視其《加密資產市場監管》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCA）；該規則自 2024 年起生效，要求穩定幣發行方需在銀行存款與其他流動資產中持有大比例的準備金。路透社指出，美國框架的要求較輕，支持者將此做法描述為透過受監管代幣來鎖定美元主導地位的一種方式。
即便監管辯論進行中，私人發行方仍在各自推進。以阿姆斯特丹為基地、正尋求獲得 De Nederlandsche Bank 授權的 Qivalis 財團已擴展至涵蓋 15 個國家的 37 家銀行，並計畫於今年下半年推出符合 MiCA 的歐元穩定幣。該集團的創始成員包括 BNP Paribas、ING、UniCredit、CaixaBank 與 Danske Bank，近期又加入 ABN Amro、Rabobank、Nordea 與 Intesa Sanpaolo。路透社援引 Qivalis 的啟動，並指出先前由 Societe Generale 等機構作出的努力，顯示歐洲銀行並未等待監管辯論塵埃落定。
市場規模與活動量
依據 Bruegel 論文中引用的 Artemis 資料，2025 年全球穩定幣供給量大約增加了三分之一，達 3,000 億美元。以歐元掛鉤的代幣僅占該總量的 0.3%，其中 Circle 的 EURC 規模最大。路透社表示，儘管如此，2025 年最後一季以歐洲為基地的穩定幣交易活動仍占全球交易量的 38%。
ECB 的替代路徑
ECB 仍計畫於 2029 年前推出數位歐元；依路透社所述，尼科西亞會議上歐盟財政部長也重申，該計畫的工作將繼續進行。Lagarde 偏好的設計是：以存款為基礎的貨幣留在受監管銀行之內，同時允許這些存款的代幣化表示在未來數位歐元之外、並與其並行，於未來的分散式賬本運作架構上；因此，私人穩定幣發行方將不在中央銀行的防護範圍內。歐洲銀行也已分別基於若採用可能將存款拉出體系的理由，抵制零售型 CBDC 計畫；這與目前針對私人歐元穩定幣提出的資金面疑慮相呼應。
