你知道那個關於Do Kwon的故事嗎？他的淨值曾經看起來無人能及，直到一切崩潰。是的，讓我來拆解一下Luna和UST到底發生了什麼，因為這不僅僅是一場市場崩盤——這是一座經過精心構築的紙牌屋，終究倒塌了。

所以關於Do Kwon的事情。韓國企業家，斯坦福計算機科學學位，曾在蘋果和微軟工作，後來投身加密貨幣。到2018年，他創立了Terraform Labs，並籌集了大量資金——$57 百萬美元，來自主要的機構投資者和知名的加密基金。這個人有資歷、有背景，更重要的是，有信心。也許信心過頭了。
2020年，Terraform推出了UST，一種算法穩定幣，聲稱與美元掛鉤。理論上這個機制很巧妙：由Luna代幣支撐，系統設計用來通過銷毀和鑄造來維持美元的穩定匯率。紙上看來很不錯，對吧？但事情變得有趣了。當時大家都以為韓國真的在使用UST，事實上Terraform在網絡上人工模擬假Chai交易來拉高數字，讓人看起來像是真實的採用。Kwon本人甚至建議創造“看起來真實的假交易”，並承諾“盡力讓它難以辨別”。這不是創新——那是操縱。
而Kwon非常清楚自己在做什麼。在崩潰之前，他信心滿滿，甚至押了一$1 百萬美元，認為Luna不會跌破某個價格。他甚至還打賭UST不會失去掛鉤。這個人全押在自己的敘事上，堅信自己的淨值和項目是百無一失的。劇透：事實並非如此。
2022年5月，連鎖反應開始。提供UST存款高額收益的Anchor Protocol開始降息。人們驚慌失措，開始撤資。原本用來拯救局面的銷毀與鑄造機制？它反應遲緩、笨拙，還遇到技術問題。交易所暫停提款。整個系統在壓力下嘎吱作響。
同時，UST的掛鉤越來越脫離。Curve的自動化池試圖通過創造更深的折扣來激勵套利交易者，結果反而加速了死亡螺旋。Luna的價格開始暴跌，因為它通過稀釋供應來試圖支撐UST。這是一個失敗的反饋循環。
一周之內，$45 十億美元蒸發。Luna從一個擁有巨大支持的項目變得幾乎一文不值。Do Kwon的淨值在紙面上看起來如此令人印象深刻，卻在現實中蒸發殆盡。算法穩定幣的夢想變成了一個關於傲慢、假數據，以及當你把所有賭注押在一個在壓力下無法擴展的機制上會發生什麼的警示故事。
看看今天Luna和Lunc的價格——基本上是零——你就能看到那場崩潰的殘影。這是對加密貨幣的一個殘酷提醒：沒有實質支撐的信心，只不過是另一種建造紙牌屋的方式。$BTC