看了一下昨天美債的表現，收益率曲線出現了明顯陡化，短端基本沒怎麼動，長端反而往上走。財政部的再融資公告一出來，市場就開始調整，拍賣規模沒啥意外，但這次沒看到加權平均期限縮短的信號，所以之前一些做利差交易的頭寸被平了。

數據上看，2年期國債收益率小幅下跌，但10年期往上走了1個基點多，30年期漲幅更大，這就導致長短端利差明顯擴大。2s10s利差日內拉寬2個基點，5s30s也是差不多的幅度。同時美元互換利差也出現了波動，反映出市場對期限結構的重新定價。

有意思的是，歐債的表現分化比較明顯。德國國債跑贏美債4個基點，英國國債反而跑輸2個基點，看起來在歐洲債券中表現比較落後。另外最近金融企業發債融資活躍，相關的對沖資金流也在推動利差收窄，這也是本周的一個考量因素。

從經濟數據看，服務業PMI和ISM指數都還不錯，但美債對這些反應有限，市場還是維持著年底前會累計降息50個基點左右的預期。整體來看，收益率曲線的陡化更多是結構性調整，反映了市場對期限風險的重新評估。