美聯儲正在“悄悄”擴表，這不是量化寬鬆的重啟，而是因市場買家不足被迫親自下場支撐國債市場。

1️⃣ 國債持倉刷新年內新高
截至最新數據，美聯儲的國債總持有量已增至4.4萬億美元，為2024年7月以來的最高水平。總資產隨之進一步擴張至6.7萬億美元，創2025年5月以來新高。
2️⃣ 長端利率脆弱，市場缺乏買家
自2025年12月以來，美聯儲已累計購買2370億美元國債，使其國債持倉佔總資產比重升至65.9%，為2008年3月以來最高。正常縮表期間國債持有量應持續下降，如今卻逆勢攀升——說明國債流動性可能出現問題，買家不足，央行被迫親自下場維持秩序。與此同時，30年期美債收益率已短暫突破5%的心理關口。
3️⃣ 降息希望趨近於零
當前利率期貨顯示，市場預計今年降息的概率僅剩約8%，較一個月前的20%進一步收縮。美聯儲一面維持高利率，一面向市場注入流動性，貨幣政策正進入前所未有的矛盾區間。
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