Gate 研究院：BTC ETF 六日淨流出，Hyperliquid 接棒 ETH 敘事

加密市場全景

• BTC（-0.43% ｜ 現價 76,804.7 USDT）：BTC 在美股休市日裡維持窄幅波動，日內低點 76,575 美元，77,900 美元一帶仍構成明顯天花板。盤面是假期流動性真空下的橫盤，波動收窄、方向感不足，資金在等待周二美股復市後的宏觀指引。機構側，美國現貨 BTC ETF 已連續六個交易日淨流出，累計約 15.5 億美元，2026 年以來淨流入被壓縮至約 5.36 億美元，接近年內由淨流入轉淨流出，這是當前壓制風險偏好的核心變量。衍生品資金費率微正，多頭並未撤退，但也缺乏進攻意願。短線 8 萬美元仍是情緒分水嶺，若無法放量突破，BTC 更可能在 7.6 萬–7.9 萬區間內消耗時間。

• ETH（-0.34% ｜ 現價 2,097.45 USDT）：ETH 表現略強於 BTC，仍在 2,085–2,145 美元箱體內運行，2,100 美元成為多空反覆爭奪的中軸。相對 BTC 的弱勢，ETH 並未出現顯著下跌，但 2,150 美元上方拋壓仍重，反彈高度明顯受限於大盤。鏈上質押比例已超 27%，長期基本面敘事未變，短線卻難脫離 BTC 與 ETF 資金流牽引。若 BTC 在 7.6 萬上方穩住，ETH 或先於山寨獲得修復窗口；反之 2,080 美元支撐再受考驗。

• 山寨幣：資金繼續向頭部集中，山寨季指數仍處低位。盤面是龍頭吸血、題材點射：少數 Meme、AI、隱私計算等敘事幣在漲幅榜閃現，絕大多數標的跟漲乏力。增量資金並未擴散，在存量博弈里做高彈性切換。恐慌與貪婪指數 34（恐懼），尚不足以支撐趨勢反轉。操作上，假期後首個美股交易日往往波動放大，宜降低槓桿、縮小倉位，優先觀察 BTC 能否守住 7.6 萬與 ETH 能否站穩 2,100 美元，再決定是否參與題材輪動。

• 宏觀：5 月 25 日美國陣亡將士紀念日，紐交所、納斯達克休市。5 月 26 日美股恢復交易，市場將把周末積壓的宏觀信息與加密 ETF 資金流一併定價。截止 5 月 26 日 9:30 AM UTC+8，黃金約 4,550 美元/盎司，近 24 小時下跌 0.7%，近端高位震盪，對 BTC 形成避險資產競爭。

掘金熱門代幣

POND Marlin（+73.38%，流通市值 2,015.33 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，POND 代幣當前報價為 0.00245 美元，24 小時內上漲 73.38%。Marlin 是 Layer 0 高性能網絡基礎設施協議，為 DeFi 和 Web3 提供低延遲中繼與邊緣計算（MarlinVM）；POND 為生態治理與質押代幣，與 MPond 構成雙代幣模型，節點運營與委託質押共同維護網絡。

本輪上漲屬於老牌基礎設施標的的獨立反彈。POND 流通市值約 2,000 萬美元，前期深度回撤後籌碼彈性大，買盤對價格放大明顯。若市場對鏈上性能層、RPC 和中繼敘事回暖，仍有短線活躍空間；需關注全流通供應較高、流動性偏薄帶來的劇烈波動與拋壓風險。

WOJAK Wojak（+36.34%，流通市值 2,563.06 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，WOJAK 代幣當前報價約 0.0000000842 美元，24 小時內上漲 36.34%。WOJAK 為 Wojak（Feels Guy）梗文化相關的 Meme 代幣，價值主要來自社區共識與情緒交易，無明確協議現金流支撐，典型 Meme 資產屬性。

本輪上漲與 Meme 板塊輪動及大盤情緒修復有關。WOJAK 量價彈性高但基本面支撐弱。若 BTC 橫盤、Meme 資金回流，仍有脈衝式行情；反之大盤轉弱時回撤往往更劇烈，需嚴格控制倉位並注意合約地址甄別，同名代幣較多。

GUA SUPERFORTUNE（+24.56%，流通市值 7,204.82 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，GUA 代幣當前報價為 1.5989 美元，24 小時內上漲 24.56%。SUPERFORTUNE 由 Manta Labs 孵化，將 AI 預測市場與玄學和運勢類應用結合，GUA 用於解鎖運勢報告、購買數字護身符及 App 內支付，並接入 PayFi 等法幣入金能力，屬於文化 + AI + Web3 的垂直賽道項目。

本輪上漲體現為新概念幣在弱勢大盤中的獨立敘事炒作。若預測市場 + AI 應用敘事持續，或仍有反覆活躍；需警惕代幣解鎖節奏、概念炒作退潮及高估值回調風險。

Alpha 解讀

86 個 Gnosis Safe 錢包遭 SquidRouterModule 模塊攻擊，約 300 萬美元被盜

鏈上安全機構 Blockaid 於 5 月 25 日 披露：攻擊者在約 2 小時內，通過名為 SquidRouterModule 的第三方 Gnosis Safe 模塊漏洞，從 Ethereum 與 Base 上 86 個多簽錢包抽走約 300 萬～320 萬美元資產。攻擊者利用 executeSameChainActions() 的委託執行缺陷，在 Safe 內冒充已授權 delegate 直接換幣；並部署假代幣 u 配合自建 Uniswap V3 池完成套現，最終歸集至單一地址持有約 307 萬 DAI。跨鏈協議 Squid 緊急澄清：涉事模塊為第三方集成產品，非其核心路由合約（0xce16…）被攻破。

這是典型的品牌同名、責任錯位型基礎設施風險。用戶因模塊名稱與 Squid 關聯而誤信安全性，但漏洞出在第三方 Safe 插件的權限設計。Gnosis Safe 一旦被添加為可信模塊，可在無需額外多簽的情況下動用資金，對機構金庫、DAO 國庫、OTC 多簽構成系統性威脅。應排查是否安裝過 SquidRouterModule 或同類跨鏈路由模塊；以及推動 Safe 生態對模塊審計、權限最小化（timelock、支出上限）的標準化。對 DeFi 整體而言，5 月已連續出現 StablR 多簽失守、Echo 管理員密鑰、THORChain 等事件，運維與密鑰治理仍是 2026 年損失主因，智能合約審計無法覆蓋。

現貨比特幣 ETF 連續六日淨流出 15.5 億美元，2026 年累計淨流入逼近由正轉負

據 Farside Investors 數據，主流現貨比特幣 ETF 自 5 月 14 日 最後一筆淨流入後，已連續 6 個交易日淨流出，合計約 15.5 億美元；周五單日再流出約 1.05 億美元，其中 BlackRock IBIT 約 6,890 萬、Fidelity FBTC 約 3,630 萬。2026 年以來 ETF 累計淨流入由此前高位壓縮至約 5.36 億美元，若流出延續，將成該品類自 2024 年 1 月推出以來首次年度淨流出。同期 CoinShares 數據顯示全球加密 ETP 單周流出 10.7 億美元，為 2026 年第三大周流出，其中比特幣產品約 9.82 億、以太坊約 2.49 億。

這是機構端風險偏好收縮的硬數據。連續六日淨流出說明配置型資金在主動降敞口；當 YTD 淨流入僅剩約 5 億、而 BlackRock IBIT 一家年內仍貢獻約 27 億時，意味着其他產品贖回正在對沖龍頭增量，機構內部出現明顯分化。對 BTC 價格來說，儘管 ETF 流出不等於必然暴跌，但會壓製機構托底敘事，使 BTC 更依賴現貨買盤與宏觀風險溢價變化。

HYPE 創歷史新高、ETF 單日流入創紀錄，資金從 ETH 敘事輪動至 Hyperliquid

Hyperliquid 原生代幣 HYPE 在 5 月 21～22 日 觸及歷史新高附近，峰值約 64～65 美元，年內漲幅超 100%。Bitwise 與 21Shares 旗下 HYPE 現貨 ETF 在 5 月 22 日 錄得單日淨流入約 2550 萬美元，超過該產品前五個交易日合計；同日 BTC、ETH ETF 則為淨流出。協議層面，Hyperliquid 將絕大部分交易手續費用於自動回購 HYPE，累計回購規模超 11.6 億美元，形成成交量、費用和回購閉環。與之對照，Vitalik Buterin 在 5 月 25 日 長文稱：以太坊不應陷入與高 TPS 公鏈的速度競賽，儘可能快、僅略勝一籌的去中心化是平庸之路；EF 將收縮規模、減少 ETH 出售，聚焦 CROPS（抗審查、開放、隱私、安全）。

這是 2026 年迄今最清晰的敘事資金輪動樣本。機構與投機資金同時追捧有真實收入、回購機制和新 ETF 通道的 Perp DEX 代幣，而從 L1 主網 + EF 敘事的 ETH 中撤出預期。HYPE 的買盤有結構性支撐，包括回購、ETF 建倉需二級市場買幣，但也高度依賴永續交易量，若行情轉淡，費用與回購會同步萎縮，價格地板不如表面穩固。

參考資料：

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/

• Gate,https://www.gate.com/trade/ETH_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/

• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data

• Cointelegraph, https://cointelegraph.com/news/bitcoin-etf-outflow-streak-pushes-market-closer-to-net-negative-flows-for-2026

• CoinShares, https://coinshares.com/us/insights/research-data/fund-flows-18-05-26/

• Crypoch, https://crypoch.com/news/hyperliquid-etfs-log-record-25-5m-single-day-inflows-as-hype-surges-15

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