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Gate 研究院月报：5 月份加密货币总市值呈现出高位震荡的走势，延续了4 月末因关税政策缓和所带来的上涨动能，市场整体维持较强的上升趋势。公链链上数据方面，Solana 以日均近 1 亿笔交易持续领先，巩固其高频应用主导地位。Virtuals 链上活跃度在 5 月份实现爆发式增长，日活跃地址环比激增逾 160%，突破 8,000 个，创下历史新高。5 月 Web3 行业共完成 122 笔融资，总额达 19.2 亿美元，环比下滑 35%。全事件方面，累计损失约 2.57 亿美元（已披露金额），其中因帐号被黑与合约漏洞导致的事件数量超 80%。2025 年 6 月 20 日，ZRO 将解锁 23.13% 的代币，价值超 5,000 万美元，预计将对市场造成显著影响。

本文比较了 Ondo、Backed/xStocks、Securitize 以及当前“双头垄断”格局的产品架构，强调真正的护城河已从技术转移到跨境许可与合规监管设计。

本报告聚焦矿机制造、自营矿场与云算力三大模块，从供应链、成本结构、地缘转移到股价表现，全面梳理全球矿业版图的变化趋势与潜在风险，同时评估政策冲击对比特币中长期价格结构的反馈机制。

本文对比了代币与股票在风险结构、市销率溢价、机构准入、指数纳入及回购机制等方面的不同，尽管二者价格涨幅相近。文章还以 Circle、Figure、Bullish 和 Hyperliquid 等案例，展示“护城河、多元化、股东价值和板块情绪”如何成为推动价格重估的关键因素。

Avail 是一个模块化区块链，通过其三款产品 Avail DA、Nexus 和 Fusion 为 rollup 碎片化问题提供了潜在的解决方案，允许 roll up 模块化执行层以信任最小化的方式进行扩展和互操作。

Crypto Pulse专注于加密行业动态，为您带来最新行情分析和见解。

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随着以太坊成功合并并转向权益证明，将不再需要挖矿，以太坊矿工们该如何应对这场巨变？

Worldcoin是一个结合了区块链、生物学、统计学等技术的代币免费分发项目，由用户眼球虹膜所提供的生物识別数据来验证身份，成功使用机器完成虹膜扫描的用户即可获得Worldcoin代币空投。

本文介绍Story Protocol通过将IP（知识产权）转化为能够跨越媒介和平台的网络，开创了一种全新的创造力和流动性释放方式。在生成式人工智能推动创意无限扩展的今天，IP的保护和发展却面临着前所未有的挑战。Story Protocol建立了一个可编程的IP层，允许创作者通过链上规则来组合、重构及货币化其作品，真正实现了将代码转化为法律的同时，引领了一场链

剑桥大学的一项研究分析了 11 年比特币网络数据和 68 起海底光缆故障，结果显示海底光缆切断对比特币网络几乎没有影响（节点平均波动仅为 -1.5%）。真正的风险集中在云服务商（Hetzner、AWS、Google Cloud）的高度集中和针对 ASN 的联合监管措施。与此同时，Tor 节点（现占比 63%）为网络抵御物理攻击和审查提供了关键韧性。

随着gas市场的到来以及购买整个区块的可能性，我们将讨论如何在考虑市场波动、代币价格、交易费用和流动性等因素的情况下对这些区块进行合理定价。

全球对 AI 基础设施的投资有望突破 7000 亿美元。本文以“AI 五层蛋糕”模型（能源、芯片、云、模型、应用）为框架，深入解析 AI 时代的利润流动规律：收入自下而上流动，资本则向下沉淀。文章揭示了一个残酷事实：尽管 OpenAI 等模型公司仍在为数十亿美元的算力成本“烧钱”，但在底层，Nvidia（芯片）、台积电（制造）、ASML（设备）和电力供应商，凭借现实世界的垄断壁垒正收获巨额利润。这是一份投资指南，帮助您从“消费思维”转向“供应链思维”，在 AI 技术栈中发掘确定性机会。

本期要点 1. Gate learn合约进阶专题帮助用户建立专业的合约交易系统，从投资理念、合约工具、交易系统三方面打造合约思维框架体系； 2. 本期将介绍如何从宏观角度看加密市场的周期波动，从美联储基本知识、其货币政策如何影响市场到投资者如何应对进行阐述。