以太坊在地缘政治升级背景下超越比特币

以太坊在美国、以色列和伊朗紧张局势持续影响全球市场的背景下，展现出优于比特币的表现。

数据显示，自3月初以来，ETH已上涨18%，而同期比特币仅上涨13%。ETH/BTC的比率也在不到三周内上涨了7.6%，从0.0293升至0.0315，反映出以太坊的相对强势在增强，而非仅仅跟随市场整体趋势上涨。

这一动力推动ETH突破2300美元，迈向自2025年8月以来的第一个上涨月。值得注意的是，这一涨势发生在宏观市场承压的背景下，地缘冲突风险和能源价格上涨正在重新塑造通胀和货币政策的预期。

军事冲突导致布伦特原油价格突破102美元/桶，WTI超过95美元，市场担心霍尔木兹海峡的中断——该海峡约占全球原油和液化天然气运输的20%。油价上涨通常会带来更高的通胀预期，增加各国央行维持紧缩政策的可能性。

在此前的阶段，这种环境通常有利于比特币作为避险资产。然而此次，Ethereum反而领涨，显示资金正集中于Ethereum生态系统的特定因素，如市场结构、网络活动和与机构投资者的关系，而非仅仅作为地缘政治风险的避风港。

据Matrixport称，以太坊正逐渐展现出金融资产的特征，也解释了为何近期加密市场相较其他资产保持相对强势。

机构资金回流以太坊

华尔街的资金正以显著速度回流以太坊。根据SoSoValue的数据，9只现货ETH ETF在过去一周内录得超过1.6亿美元的净流入，为自1月中旬以来的最高水平。3月16日，资金继续流入，新增3,590万美元。

这一趋势巩固了机构投资者需求正在从低迷中恢复的判断。

值得一提的是，BlackRock刚刚推出了以ETHB为代码的以太坊质押ETF，允许投资者在捕捉价格波动的同时，享受质押奖励。该基金在两天内募集了1.047亿美元的种子资金，并吸引了4570万美元的额外资金。

这一结构使以太坊被视为一种现金流资产，特别吸引需要收益率的资产配置管理者。

同时，企业也在增加以太坊的持仓。BitMine大幅扩展以太坊储备，目标持有总量达总供应的5%。仅在3月前两周，该公司就购买了超过10万ETH，月中持仓总量接近460万ETH。

投机需求回归但更为谨慎

CryptoQuant数据显示，市场衍生品在10月10日的闪崩后已“重置”，当日约有190亿美元的杠杆仓位被清算。

在Binance平台上，ETH的杠杆比例在事件后下降了27%，反映出投机活动的显著减少。然而，到3月中旬，随着市场情绪改善，杠杆逐步回升，显示投机资金正以更谨慎的态度重新流入，优于以往周期。

*Binance上ETH的估算杠杆比例（来源：CryptoQuant）*BlockScholes的数据也显示，ETH的风险偏好指标已从底部反弹，反映出市场条件稳定后，投资者对持有该资产的意愿增强。

从市场结构角度看，短期卖压正在减轻。过去30天内，Binance上的ETH存入量已降至约202亿美元，为2025年5月以来的最低水平，表明市场上待售的代币减少。

同时，许多投资者正将ETH转入私有钱包和质押，减少了市场上的流通供应，使价格对新买盘更敏感。

以太坊风险接受度指数（来源：BlockScholes）## 网络基础设施支撑上涨势头

以太坊的基本面也在支持其上涨趋势。根据Everstake的数据，该网络正迎来一年多来最活跃的季度。

以太坊已处理超过1.5亿笔交易，当前季度活跃地址达2770万，均高于2025年的年度平均水平。交易吞吐量也创下2.52百万Gas/秒的纪录，反映出去中心化应用的使用需求不断增长。

*以太坊资金流入Binance（来源：CryptoQuant）*部分动力来自以太坊在实物资产代币化（RWA）领域的角色。Token Terminal数据显示，以太坊正处理约2000亿美元的资产，市场份额占比达61%。

在供应方面，转向权益证明机制后，ETH的发行速度每年仅约0.24%，远低于上次减半后比特币的1.28%，据Lisk分析。

综上所述，以太坊正汇聚多重动力：实际应用需求增长、机构资金回流、供应增长缓慢以及市场结构改善。这些因素共同促使ETH在当前阶段持续优于比特币的表现。