摩根大通表示，比特币在伊朗战争期间显示出避险需求，而黄金和白银则走弱。

比特币在伊朗战争期间表现出比传统避险资产更大的韧性，吸引了净流入，并显示出更强的流动性条件，而黄金和白银则遭遇了剧烈的资金流出和头寸平仓，摩根大通分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）表示。

截至目前，黄金月初至今下跌约15%，黄金ETF在3月的前三周内记录了近110亿美元的流出，而自去年夏季以来的白银ETF流入已完全平仓。相比之下，比特币基金在同一时期继续吸引净流入，经过初期的剧烈抛售后，比特币的交易价格接近69,000美元，并保持稳定。

分析师指出，随着战争爆发，伊朗的加密货币活动激增，突显了比特币在经济不稳定、货币压力和地缘政治紧张期间的作用。

比特币与黄金和白银的表现

价格走势差异

黄金在2026年1月飙升至每盎司约5,500美元的历史高位，而白银则在接近120美元的高点，导致两种金属在市场条件变化后面临获利回吐的风险。摩根大通将随后的抛售归因于利率上升、美元走强以及零售和机构投资者的普遍获利了结。比特币最初与更广泛的风险资产一起大幅下跌，短暂跌入低60,000美元区间，但随后稳定在高60,000美元至低70,000美元区间，显示出相对韧性，尽管地缘政治紧张局势持续。

流动性动态

黄金ETF在3月的前三周内流出约110亿美元，而白银ETF流入则逆转了自2025年夏季以来积累的所有流入。相比之下，比特币基金在同一时期录得净流入，显示出与传统避险资产相比的相对强劲。

机构定位和动量信号

期货定位

摩根大通针对机构期货定位的代理指标——基于CME未平仓合约的变化——显示黄金和白银的敞口在2025年底和2026年初急剧增加，随后自1月以来大幅下降，表明机构投资者正在获利了结。近年来，比特币的期货定位相对稳定。

动量交易者影响

与动量策略相关的定位信号，例如商品交易顾问（CTAs），显示黄金和白银从“超买水平回落到中性以下”，这表明强制平仓在近期价格下跌中发挥了作用。与此同时，比特币的动量信号则从“超卖水平回升至中性”，表明市场情绪正在改善。

流动性条件

市场广度变化

黄金的市场流动性历来优于白银和比特币，这一点通过Hui-Heubel比率这一衡量市场广度和流动性的指标得以体现。然而，这一动态最近发生了逆转。黄金的流动性条件恶化，目前比特币显示出更好的市场广度，而白银的流动性则出现了更大幅度的下降，这可能加剧了其价格波动。

分析师结论

分析师总结道：“总体而言，白银ETF流出已将自去年夏季以来的所有流入全部撤回。黄金的流动性条件恶化，使其市场广度目前低于比特币。”

比特币在伊朗的作用

现场活动

根据摩根大通引用的Chainalysis数据，战争爆发后，伊朗的加密活动激增，公民将资金从本地交易所转移到自我保管钱包和国际平台。比特币的无国界特性、自我保管能力以及24/7交易的可用性，使其成为在经济不稳定、货币压力和资本管制期间资金流动的首选工具。

避险含义

分析师强调，比特币在冲突期间的表现突显了它作为经济不稳定、货币压力和地缘政治紧张国家公民潜在避风港的作用，即使在冲击阶段的即时价格行动可能最初类似于高贝塔宏观资产。

常见问题解答

比特币在伊朗战争期间相对于黄金和白银的表现如何？

比特币表现出更大的韧性，吸引了净流入，并保持相对稳定的价格在高60,000美元到低70,000美元区间，而黄金月初至今下跌约15%，白银的近期流入已完全平仓。比特币的流动性条件相对于黄金也有所改善，其市场广度现在超过了贵金属。

什么因素导致黄金和白银价格下跌？

摩根大通分析师将抛售归因于利率上升、美元走强、零售和机构投资者的广泛获利了结、动量驱动策略的强制平仓以及流动性条件恶化，特别是在白银方面。

为什么伊朗战争期间加密活动激增？

公民将资金从本地交易所转移到自我保管钱包和国际平台，受到比特币无国界特性、自我保管能力以及24/7交易可用性的吸引。这一趋势突显了比特币在经济不稳定、货币压力和资本管制期间的作用。