比特币较其在 2025 年 10 月创下的历史高点 126,080 美元下跌了 50%，创下其历史上最浅的熊市回撤。随着资金在地缘政治与宏观经济紧张局势中撤出 ETF，这一下跌正在发生。历史周期显示更深的回撤：2012 年超过 90%，而后续周期分别在 2022 年出现 82% 和 74% 的修正。CryptoQuant 的数据显示。分析师认为，回撤被压缩是由于比特币通过 ETF 实现机构化、更深的流动性以及企业采用所致，不过他们也警告：熊市可能还会继续。
比特币在历史周期中回撤被压缩
根据 CoinGecko 数据，比特币目前较 126,080 美元下跌 50% 代表该资产历史上最浅的熊市回撤。CryptoQuant 数据显示，2012 年熊市回撤超过 90%。在随后的周期中，这一数字在接下来的两个周期分别降至 82%，而在 2022 年周期为 74%。
“比特币如今是一种更机构化的宏观资产，由 ETF 支撑，流动性更深，长期配置者的基础也更大，”加密货币交易所 CoinEx 的首席分析师 Jeff Ko 告诉 Decrypt。“这就是为什么各个周期的回撤正在被压缩，我也不预期当前周期会再出现 80% 的回撤。”
DWF Labs 的内容与市场洞察负责人 Martin Lee 告诉 Decrypt：“本轮比特币的持有者结构与我们在此前各轮周期中看到的非常不同。本轮我们看到机构和企业将比特币放到了资产负债表上。我们确实预计回撤会更浅，而总体波动性也会像过去 2 年所见那样更趋温和。”
分析师称 ETF 资金流出与宏观收紧是持续风险
尽管 50% 的回撤代表了“显著的重置”，Ko 并不认为熊市已经结束。CoinEx 分析师表示，投资者应关注“ETF 资金流出、宏观收紧以及流动性轮动”，以判断熊市可能持续多久。
B2PRIME Group 首席战略官 Alex Tsepaev 告诉 Decrypt：“当前情况偏空，原因在于一连串 ETF 资金流出叠加宏观压力，以及由双方共同引发的链上压力。”Tsepaev 强调：“自 5 月 18 日以来，只有一天出现资金流入，即 6 月 4 日，这表明被动买盘已经变得非常弱。”
关键支撑位锁定在 60,000 美元及以下
Ko 和 Tsepaev 共同指出 60,000 美元是第一个关键的心理关口；看跌情景涉及对 55,000 美元和 45,000 美元的再次测试。
Wintermute 在周二的一份报告中表示，比特币近期下跌后，62,000 美元的支撑已被击穿。“在 2024 年上涨过程中，比特币从未在 50,000 美元到 59,000 美元区间停留过有意义的时间，因此这里没有真正的关键技术位。于是，决定方向的就只剩下资金流，”这家做市公司表示。
在由 Decrypt 的母公司 Dastan 拥有的预测市场 Myriad 上，用户给出了 72% 的概率，认为比特币下一步可能将其推低至 55,000 美元。该概率已从 6 月 1 日的 39% 上升。
可能促成市场筑底的催化因素
Ko 指出，地缘政治前景的潜在缓和是关键催化因素之一，可能帮助比特币形成底部。Ko 表示，在这一方面的缓和可能会抬升能源与“风险规避”方面的溢出阴影，为美联储转向偏鸽提供空间，或者至少传递进一步加息已不在议程上的信号。
Ko 提出的第二个催化因素是 ETF 需求的增加。
在山寨币方面，Lee 指出 Hyperliquid 的 HYPE 如何与更广泛的市场趋势出现背离，并称其为“协议可能被按各自的实际价值单独定价，而不是完全由比特币表现来摆布”的“潜在迹象”。“并非每一种代币都会反弹，这本质上取决于标记者是什么，资产会随着时间的推移按其实际价值来定价——股票市场里也会发生同样的事情，”Lee 说。
FAQ
比特币目前从历史高点的回撤有多大？
根据 CoinGecko 数据，比特币较 2025 年 10 月的历史高点 126,080 美元下跌了 50%。这相较于此前周期中回撤曾超过 90%（2012 年）、82%（后续周期）以及 74%（2022 年）的情况，代表了比特币历史上最浅的熊市回撤。
为什么分析师认为比特币熊市还没有结束？
分析师认为，持续的 ETF 资金流出、宏观收紧以及流动性轮动，表明熊市仍在继续。B2PRIME Group 的 Alex Tsepaev 指出：自 5 月 18 日以来，6 月 4 日才只有一天出现 ETF 资金流入，显示被动需求较弱。CoinEx 的 Jeff Ko 强调，投资者应监测这些因素以评估熊市的持续时长。
分析师正在关注哪些比特币关键支撑位？
分析师们共同指出 60,000 美元是第一个关键的心理关口；看跌情景涉及对 55,000 美元和 45,000 美元的再次测试。Wintermute 在周二的报告中表示，62,000 美元的支撑位已经被打破；而在预测市场 Myriad 上，用户给出了 72% 的概率认为比特币可能跌至 55,000 美元，高于 6 月 1 日的 39%。
