资产管理规模达 1.7 万亿美元的富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）宣布与 Ondo Finance 展开合作，将旗下 ETF 及传统投资产品代币化，通过区块链向链上用户提供。此合作标志着传统金融机构与加密基础设施深度融合的重要里程碑。
架构：SPV 持有 ETF，代币追踪底层资产价值
合作的核心平台是 Ondo Global Markets——Ondo Finance 于 2025 年 9 月推出的链上代币化市场。运作方式是由 Ondo 成立特殊目的载体（SPV）购买富兰克林的 ETF，再发行追踪底层资产的链上代币。持有人可将代币存入数字钱包，无需开设传统券商账户，即可获得 ETF 的经济暴露。
目前 Ondo Global Markets 的总锁仓量（TVL）已超过 6.2 亿美元，累计交易量逾 120 亿美元，用户超过 6 万人。其主要需求来自希望接触传统市场、但受限于跨境开户、汇兑成本或交易时段限制的加密原生用户。
ETF 分析师：代币化是 ETF 的配送机制，不是威胁
Bloomberg 资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 对此表示，代币化并非 ETF 的竞争威胁，而是一种新的配送机制——让链上用户也能享受低成本被动指数投资的好处。传统市场受限于营业时间与中间机构，区块链系统则全天候运作，允许通过钱包直接持有资产。
大型资管机构竞相布局，监管仍待明朗
此次合作呼应了贝莱德（BlackRock）等机构的代币化基金布局，显示头部资管机构正积极测试区块链配送管道。两家公司同时计划推出教育课程，协助加密原生用户了解长期投资组合策略。
然而，代币化证券的监管框架仍不完整。当代币在钱包间跨境流通而非通过券商时，各国监管机构尚未明确其法律地位——这将是代币化资产能否大规模落地的关键变量。贝莱德执行长 Larry Fink 日前也指出，代币化有望让投资像付款一样简单，但监管补位的速度，决定了这个愿景能否在近期实现。
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