#比特币震荡走弱 Pantera Capital普通合伙人Franklin Bi发文猜测，最近加密市场大规模抛售事件的幕后推手，并非是一家专注于加密交易公司，而是来自圈外的亚洲大型实体。该实体加密交易对手有限，因此未被加密社区察觉。

据Franklin Bi推测，该实体在Binance进行杠杆交易和做市 → 日元套利交易平仓 → 极端流动性危机 → 获得约90天的宽限期 → 试图通过黄金/白银交易回血失败 → 本周被迫平仓。

也就是说，这是一场由传统金融风险外溢引发的跨市场杠杆错配“血案”。实际上，日元套利头寸是全球流动性重要来源之一，过去投资者习惯了这种零成本借贷日元，兑换成美元后投向高收益资产的套利游戏。但随着日元进入加息周期并伴随国债收益率飙升，这套游戏规则被打破，而比特币作为全球流动性敏感的资产之一，往往是套利资金回撤时的“首选提款机”。