刚刚看到TTE的Q4业绩，整体表现有些复杂。能源巨头未能达到收益预期，每股收益为$1.73，低于$1.80的市场一致预期，同比下降约9%。但让我注意的是——收入实际上超出预期25%，尽管比去年有所下降，仍达到$45.92 billion。

不过，生产方面的表现更令人感兴趣。TTE将烃类产量提升至2,545千桶油当量/日，较去年增长近5%。液体产量增长了7.6%，他们也在创造更多可再生能源——目前其电力产出中64%来自可再生能源。这种运营势头才是关键。

拖累业绩的主要原因是全盘范围内的定价压力。布伦特实现价格下跌14.7%，至每桶$63.70；LNG价格同比下滑18%。勘探与生产（Exploration & Production）板块受到的打击最为严重，收益下降21.7%；而其炼化与化工（Refining & Chemicals）业务反而暴涨超过200%——所以这并不全是弱势。

对于2026年，TTE指引产量增长5%，并计划资本开支$15 billion（以$计）用于capex。他们也承诺将$3 billion（以$计）专门投入低碳能源。股份回购计划仍在继续，今年预计回购$3-4 billion。总体来看，尽管短期收益面临压力，TTE似乎正在贯穿整个周期进行投资。