RWA 市值在4月18日达到263亿美元的高点，之后逐渐下跌。人们将其解读为代币化交易的回调。

事实并非如此。
以下是真正发生的情况：
触发点：4月18日，Kelp DAO的桥被清空，损失2.92亿美元。
提醒：拉撒路集团利用LayerZero的单验证器设置，铸造了无担保的rsETH。他们将其作为抵押品在Aave/Spark/Fluid上借入真实资产，趁没人注意时。
这是18天内的第二次攻击。Drift在4月1日被攻击，属于同一集团。$285M 总计。
传染：Aave/Spark/Fluid冻结了rsETH市场。用户惊慌失措。$577M 在48小时内退出了DeFi总锁仓，单是Aave就撤出了84.5亿美元。
为什么RWA图表下跌：大量“RWA市值”是代币化国债（BUIDL、USYC、USDY），作为抵押品存放在这些借贷协议中。
当用户撤出仓位时，这些代币被平仓。RWA的总和下降，但实际上没有人赎回基础资产。
底层拆解：
– 仍在增长：BUIDL、USYC、BENJI、广义的代币化国债
– 持平：黄金（XAUT、PAXG）
– 下跌：可在DeFi中拆分的RWA。信用池、rsETH金库、杠杆国债仓位。JTRSY本月下跌10%
核心结论：代币化本身没有问题。被重新定价的是在DeFi中，RWA作为抵押品被视为无风险的假设。实际上并非如此。收益型RWA继承了其所依赖的桥接和预言机的所有风险。
不要将DeFi信用冲击误认为是RWA交易的终结。