自二月以来我一直在密切关注加密货币市场，说实话，当时比特币价格下跌的原因真是太离谱了——不止一件事。从23日特朗普的关税冲击开始，随后一切都从那里连锁下去。15%的全球关税公告一经发布，比特币价格就遭到重创；仅在那个周末，我们就看到了高达25.6亿美元的清算。这就是那种多米诺效应，足以让所有人都为之侧目。

真正让我开始思考的是，导致崩盘的原因不断叠加。科技股先是全面下跌——微软的财报未达预期，基本就触发了各领域的风险规避情绪。于是，突然间加密货币不再像“数字黄金”那样运行，而是开始像一种带杠杆的科技押注。紧接着，机构资金流也发生了反转。那些在2025年一直在买入的ETF，到2026年2月变成了净卖出，而这种结构性变化直接削弱了大量支撑。比特币跌破了365天移动平均线，这是自2022年3月以来首次发生；从历史上看，这一指标往往代表相当严肃的技术门槛。再加上伊朗紧张局势带来的地缘政治噪音，以及大家纷纷转向现金——你就得到了一个完美风暴。

把时间拉到现在的五月，我们看到了一些修复——比特币又回到了约80K美元，较二月那些接近63K美元的低点有所回升。2026年2月那次崩盘的原因依然与理解我们可能走向哪里有关，但眼下的即时恐慌似乎已经降温。不过，我仍在关注那些ETF资金流以及宏观政策信号。接下来会发生的动作，就来自这些。