Dropbox（纳斯达克：DBX）2025财年第四季度：收入超预期，客户增长加快

Dropbox（纳斯达克：DBX）2025财年第四季度：收入超预期，客户增长加快

Jabin Bastian

星期五，2026年2月20日 上午6:32 GMT+9 4分钟阅读

本文涉及：

DBX

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云存储公司Dropbox（纳斯达克：DBX）在2025财年第四季度超出华尔街的收入预期，但销售额同比下降1.1%，至6.362亿美元。其非GAAP每股利润为0.68美元，比分析师共识预期高出1.6%。

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Dropbox（DBX）2025财年第四季度亮点：

**收入：** 6.362亿美元，分析师预期为6.291亿美元（同比下降1.1%，超出预期1.1%）

**调整后每股收益：** 0.68美元，分析师预期为0.67美元（超出1.6%）

**调整后运营利润：** 2.43亿美元，分析师预期为2.324亿美元（38.2%的利润率，超出4.6%）

**运营利润率：** 25.5%，高于去年同期的13.7%

**自由现金流利润率：** 35.4%，低于上一季度的46.3%

**客户数：** 1808万，高于上一季度的1807万

**年度经常性收入（ARR）：** 25.3亿美元，分析师预期为25.2亿美元（同比下降1.9%，符合预期）

**账单总额：** 季末为6.249亿美元，同比下降1%

**市值：** 63.9亿美元

“我们以强劲的表现结束了2025年，超出了我们的收入和运营利润率指引的上限，展示了我们持续的运营纪律，”Dropbox联合创始人兼首席执行官Drew Houston表示。

公司概览

最初以创始人倾向于将文件“丢”入共享文件夹的习惯命名，Dropbox（纳斯达克：DBX）提供一个内容协作平台，帮助个人和团队存储、组织、分享并在任何地方处理文件。

收入增长

一家公司的长期销售表现可以反映其整体质量。任何企业都可能短期内取得成功，但一流企业会持续多年增长。在过去五年中，Dropbox的销售以每年5.7%的复合增长率增长。这低于我们对软件行业的标准，也是我们分析的一个粗略起点。

Dropbox季度收入

长期增长最为重要，但在软件行业，五年的历史视角可能会错过新创新或需求周期。Dropbox近期的表现显示其需求已放缓，过去两年的收入持平。

Dropbox同比收入增长

本季度，Dropbox的收入同比下降1.1%，至6.362亿美元，但超出华尔街预期1.1%。

展望未来，卖方分析师预计未来12个月收入将保持持平。这个预测并不令人振奋，暗示其产品和服务将面临一些需求挑战。

1999年的《大猩猩游戏》一书预测微软和苹果将在科技领域占据主导地位，尚未发生之前。其论点是：早期识别平台赢家。如今，嵌入生成式AI的企业软件公司正成为新的“猩猩”。这是一个盈利、快速增长的企业软件股，已在自动化浪潮中腾飞，正准备迎接生成式AI的到来。

故事继续  

年度经常性收入

虽然软件公司的报告收入可能包括低利润项目如实施费，但年度经常性收入（ARR）是未来12个月纯粹来自软件订阅的合同收入总和，或高利润、可预测的收入流，使SaaS企业如此有价值。

Dropbox的ARR在第四季度为25.3亿美元，过去四个季度平均同比下降1.2%。这一表现与其总销售额相符，显示公司失去了长期合同和续约。这也暗示竞争可能加剧或市场已趋于饱和。

Dropbox年度经常性收入

客户基础

Dropbox报告季度末拥有1808万客户，环比增加10,000。这比上一季度略好，也远高于我们过去一年的平均增长。然而，客户数的增加并未带来等量的年度经常性收入（ARR）增长，表明Dropbox在赢得较小客户方面占比过大。

Dropbox客户

Dropbox第四季度业绩的关键要点

我们对Dropbox本季度客户的强劲增长印象深刻。我们也对其收入略超华尔街预期感到满意。然而，ARR仅持平，账单同比下降1%，对未来收入是个不好的预兆。总体而言，这一表现喜忧参半。财报电话会议将提供指引，可能会推动股价进一步上涨。到目前为止，投资者可能希望看到更多，报告后股价立即下跌1.8%，至24.43美元。

那么，我们认为在当前价格下，Dropbox是一个有吸引力的买入吗？我们认为，最新的季度只是长期业务质量拼图中的一块。质量结合估值，可以帮助判断股票是否值得买入。我们在完整的可操作性研究报告中详细讨论了这一点，你可以免费阅读。

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