a16z加密合夥人：加密货币不再推翻金融體系，而是穿上襯衫走进华爾街

硅谷创投 a16z crypto 宣布完成 22 亿美元的第五档加密基金募资。该基金将聚焦稳定币、链上金融及 AI agent 等领域。

硅谷创投 Andreessen Horowitz 旗下的加密投资部门 a16z crypto 宣布完成第五档加密基金 Crypto Fund 5，募资规模达 22 亿美元，将投资稳定币、链上金融、支付、借贷、预测市场、代币化资产，以及 AI agent 与区块链交汇的新型基础设施。a16z crypto 同时将 CTO Eddy Lazzarin 升任普通合伙人，并与 Chris Dixon、Ali Yahya、Guy Wuollet 组成四人 GP 团队。

2017 的加密产业还是密码朋克，2027 穿上衬衫走入华尔街

在 a16z crypto 释出的访谈中，四位 GP 对这次募资给出一个相当清楚的判断：加密货币下一阶段不会再以“推翻既有金融体系”作为主要叙事，而是回到更务实的产品、合规与 go-to-market。

Ali Yahya 形容，2017 年的加密文化仍高度承袭比特币与密码朋克精神，当时市场相信“code is law”优于政府法律，也相信加密系统终将建立一套完全取代传统金融的平行体系。但十年后，这种气氛已明显改变。

Ali Yahya 表示，如今产业更强调“与既有系统合作，而不是试图推翻它”。他认为，下一时代最成功的加密创办人，会是更重视产品、更重视市场拓展，也更务实而非意识形态导向的人。换句话说，加密货币从革命口号走向商业执行，从“反体制”走向“与体制接轨”。

a16z crypto 新任 GP Guy Wuollet 则用更戏剧性的说法描述这个转变：加密货币正在进入“collared shirt era”，也就是穿上有领衬衫的时代。他说，过去加密开发者可能是在地下室穿帽 T、拖鞋写智能合约；但现在，他们穿上衬衫、西装与领带，开始和大型银行开会，讨论是否要用区块链取代后台系统与核心账本。对他而言，这不是投降，而是多年技术终于进入主流采用的证明。

a16z 创办人：加密产业的基本面反而在改善

a16z crypto 创办人兼管理合伙人 Chris Dixon 在访谈中指出，虽然目前加密市场价格与情绪偏低，部分非金融类应用也没有如预期发展，但产业基本面反而正在改善。他特別提到稳定币已经成为最明确的主流用例，全球已发行稳定币规模约 3,000 亿美元，交易量已可与 Visa 等大型支付网络相提并论。

Dixon 认为，稳定币的成长曲线不像投机交易，而更像一个运算网络或互联网网络的成长曲线。关键在于，这种成长与加密交易量并不高度相关，显示其用途正在从投机市场走向支付、汇款、储蓄与跨境金融。

他也将稳定币的爆发与美国监管明确化连结起来。Dixon 表示，美国去年通过的稳定币法案 Genius Act 提供了监管框架，一方面让合规创业者知道规则在哪儿，另一方面也让消费者知道所持有的稳定币背后是否真的有一美元准备金、发行商是否经过审计与风控。对于曾经经历 Terra/Luna 与 FTX 崩盘的加密产业而言，这 是建立信任的必要条件。

Dixon 进一步指出，Stripe 等公司已积极拥抱稳定币，因为稳定币可以让支付服务快速从数十个国家扩展到超过一百个国家。他将稳定币比喻成支付世界的 WhatsApp：在 WhatsApp 出现以前，全球短信网络由不同国家、电信商与高额费率拼凑而成；而 WhatsApp 则以互联网原生方式建立了一个全球通讯网络。稳定币也是如此，它从第一天开始就是全球网络。

在 a16z crypto 的判断中，金融不是加密愿景的退缩，而是通往更大愿景的入口。Dixon 表示，金融之所以成为加密货币的“low-hanging fruit”，是因为全球许多地方的金融系统仍然薄弱，尤其在储蓄、支付与跨境汇款上，使用者需求明确、既有体验糟糕，因此加密基础设施更容易展现价值。

他提出的模型是：先通过股票、债券、稳定币、支付、汇款等金融用途，让十亿人成为区块链的日常或近乎日常使用者。当这些人已经使用过钱包、链上基础设施与相关服务后，再提供相邻服务就会变得自然。也就是说，金融不是终点，而是加密互联网的基础。

从 DeFi 到华尔街：链上金融的价值变成速度、资本流动性与 24/7 市场

Guy Wuollet 在访谈中则把焦点放在链上金融。他指出，稳定币发行量快速成长后，市场自然需要新的资本形成与收益机制：稳定币需要更高收益的投资机会，也需要成为生产性营运资金。因此，链上借贷、信用市场与私募信贷相关产品，正在成为非常有吸引力的创业方向。

他特別提到传统私募信贷市场近年出现的问題，例如资产重复质押、赎回压力与期限错配。在传统金融中，贷款人需要透过 UCC filing 等法律程序确认抵押品权利，但要确保同一项资产没有被多次质押，本身就是一个复杂问题。区块链的可验证性、透明结算与可程式化流程， 让它有机会重建部分信用市场基础设施。

在传统金融机构眼中，链上金融的价值并不只是“去中心化”这个口号，而是更具体的几个元素：低延迟、资本可快速移动、市场几乎 24 小时全年无休，以及更明确的交易对手风险管理。Wuollet 认为，加密圈过去称之为“去中心化”的东西，如果用传统金融语言来说，其实就是更清楚地定义信任假设与 counterparty risk。

他也提到，永续合约原本是加密原生产品，如今已延伸到股票、商品、外汇等传统资产。这代表过去几年加密产业建立出的市场结构，已经不再只适用于网络代币，而可以套用到高品质传统资产之上。更重要的是，未来新市场可能预设就会建立在链上，尤其是传统金融尚未充分服务的领域，例如 GPU、数据中心建设、电力、能源与新型商品市场。

AI agent 将成经济行为者，稳定币可能成为它们的支付轨道

访谈另一个重点是 AI 与加密货币的交会。Ali Yahya 过去曾在 Google Brain 工作，他坦言，AI 与加密社群过去长期彼此疏离，甚至文化上完全相反。AI 倾向集中算力、资料与人才，建立能看见、学习与推理一切的巨型系统；加密货币则强调个人、边缘、自由市场与权力下放。

但他认为，两者正在快速收敛，原因是现有金融系统并不是为 AI agent 设计的。未来世界多数交易可能不再由人类亲自执行，而是由 AI agent 代表人类或企业完成。如果这些交易量快速成长到 90%、99%，甚至 99.9% 都由 agents 执行，那么 ACH、SWIFT、信用卡网络未必是合适的底层架构。

Ali Yahya 认为，稳定币几乎免费、可程式化、互联网原生，因此非常适合让 AI agent 从“人类使用的工具”变成金融系统中的一级经济行为者。他举例，如果一个 agent 的任务是替使用者节省每月开支，它不会在意信用卡品牌、不对既有支付网络有偏好，只会寻找成本最低、效率最高的路径。

Eddy Lazzarin 也补充，AI agent 会让“可程式化货币”的想像重新被打开。过去要写出能操作钱包、调用智能合约、签署交易的工具，需要大量工程能力；但现在使用者可以用自然语言与 AI 协作，生成操作链上资产的程式。当“可程式化货币”与“用几句话就能写出程式”结合时，货币就会变成“能以语言速度移动”的东西。

这也是 a16z crypto 对 Fund 5 的核心押注之一：AI agent 不只是聊天机器人或软件代理，它们可能逐步成为能付款、收款、购买算力、提供服务，甚至为自己筹资的经济实体。

隐私是下一个主战场：没有隐私，薪水与公司账本不可能上链

在链上金融走向主流的过程中，隐私也被 a16z crypto 视为关键问题。Guy Wuollet 表示，目前多数区块链几乎完全公开透明，所有交易都可被任何人查看。这在早期加密社群中或许被视为优点，但如果要进入大众与机构场景，就会成为阻碍。

他举例，没有人希望自己的薪水完全公开，也没有企业愿意让资产负债表与交易明细全部透明。如果区块链要求这种程度的公开，就不可能真正成为主流金融基础设施。因此，隐私不是附加功能，而是加密金融走向大规模采用的前提。

Ali Yahya 则从网络效应角度补充，当不同区块链之间互操作愈来愈容易，block space 可能逐渐商品化。使用者与应用状态可以从一条链迁移到另一条链，降低了单一链的防御性。但如果资料被加密，状态迁移就会变得困难，隐私反而可能提高 switching cost，让具备隐私能力的链形成更强网络效应。

在技术路径上，他提到目前已有多种隐私方案，包括由中心化或半中心化参与者保护交易隐私、可信执行环境，以及零知识证明。Ali Yahya 表示，零知识密码学过去十年进步约 10 到 100 倍，使区块链有机会同时解决扩展性与隐私问题。a16z crypto 研究团队也正在推动 Jolt 等零知识相关项目，目标是让系统更可扩展、更私密。

a16z 的十年目标：十亿人每天用区块链，多数金融活动上链

对于 Crypto Fund 5 如何才算成功，四位 GP 给出的答案都指向同一件事：真正的大规模采用。

Ali Yahya 表示，十年后他希望看到十亿人以上每天直接或间接与区块链互动，并且看到全球大部分金融活动转移到链上。他也将 AI agent 从人类工具转变为一级经济行为者，列为 Fund 5 可能推动的重大成果之一。

Guy Wuollet 的答案更偏向金融普惠。他认为，即使加密货币什么都不做，只要能让地球上每个人都拥有一个以美元稳定币驱动的新银行账户，就已经足以产生巨大影响。对生活在美国或第一世界的人而言，持有美元、储蓄、投资是理所当然；但全球仍有数十亿人缺乏基本储蓄基础设施。稳定币账户可能成为这些人的第一个全球金融入口。

Chris Dixon 则回到他在《Read Write Own》中长期主张的观点：互联网最初是开放、去中心化、任何人都能创业与发布产品的网络，但后来流量、资料与收益逐渐被少数大型平台集中。AI 可能进一步加剧这种集中，因为模型训练高度资本密集，只有极少数公司拥有足够算力、资料与资金。

Dixon 认为，目前唯一有能力对抗这种集中化趋势的可信技术，就是加密货币与区块链。它可以让小型创业者、消费者、企业与 agents 在不完全依赖大型平台的情况下，直接建立市场、支付、身份与协调机制。

过去十多年，加密货币最常见的叙事是反银行、反政府、反华尔街、反平台垄断。但在 a16z crypto 的新论述中，加密货币不再需要以“推翻”现有系统来证明自己。它可以先成为支付网络、稳定币账户、链上信贷市场、代币化资产交易系统、AI agent 支付轨道、算力与能源市场的底层协调技术。

换句话说，加密货币正在从意识形态产品变成商业基础设施。这也是为什么 Guy Wuollet 所谓的“collared shirt era”如此贴切：加密货币没有完全失去密码朋克精神，但它正把这套精神包装成银行、华尔街、AI 公司与一般使用者都能采用的形式。

如果上一轮加密周期的主题是投机、TGE、DeFi、NFT 与高波动资产，那么 a16z crypto 对下一轮周期的押注则更清楚：稳定币把人带上链，链上金融留住资本，AI agent 放大交易量，隐私与零知识让机构敢用，而真正的赢家会是那些不再只谈革命，而是能把区块链变成日常产品的创业者。

• 本文经授权转载自：《链新闻》
• 原文标题：《访谈 a16z Crypto 四位合伙人：加密货币不再推翻金融体系，而是穿上衬衫走进华尔街》
• 原文作者：Neo