比特币ETF资金流出达到$334M ，连续七天亏损；以太坊ETF持续11天……

另一个交易日再次带来了针对美国上市现货加密货币ETF的又一轮大规模赎回。根据SoSoValue的数据，5月26日，比特币交易所交易基金（ETF）合计净流出3.34亿美元，将其资金流出连跌纪录延长至7个连续交易日——这是数月以来持续时间最长的一段。以太坊现货ETF同样未能幸免；它们在11个连续交易日内净赎回，资金流出3500万美元。

这些数据清晰描绘出一种趋势：投资者对这种包装形式的机构兴趣正在消退，而几个月前它还被视为通向主流采用的“入场券”。但当资金流出持续不断、时间已经显著超出一周（对两类资产而言都是如此）时，这表明它不太可能只是昙花一现的“风险回避”情绪。

持续的ETF资金流出指向结构性降温

比特币ETF现在已连续7天录得净赎回，这种模式意味着从年初曾推动市场反弹的早期资金流入，出现了明确的转向。尽管每日以美元计的数额会有所波动，但跨多个交易日的持续连跌表明，卖压并非孤立事件，而更像是更广泛的重新定位。以太坊ETF的处境甚至更为严峻——已经11天未出现任何一个交易日的净流入。尽管以美元规模来看较小，但以太坊持续的资金流出，暗示此前在较晚推出后涌入该产品的投资者可能已开始疲惫。

监管不确定性也进一步加剧了谨慎。根据BlockchainReporter此前报道，参议院即将就一项具有里程碑意义的加密市场结构法案进行投票，而据称在投票前几天，强大的银行业利益相关方试图阻挠该立法。考虑到宏观逆风带来的担忧，机构配置者可能会在监管局势变得更清晰之前，先按兵不动，暂不增加新的ETF仓位。

比特币难以守住关键支撑位，而以太坊相较其他一层资产（如Sui）的表现不佳，也没有被市场忽视。例如，Sui在单日内上涨18%，主要源自一家纳斯达克上市公司的机构质押需求；正如BlockchainReporter近期分析所述，这显示机构或许正在寻求ETF结构之外的敞口。

以太坊的更深层低迷

以太坊现货ETF目前已连续11个交易日录得资金流出，这一跌势远远超过比特币的表现。虽然比特币的资金流出可能反映了更广泛的宏观再校准，但以太坊的持续弱势更像是存在资产特定的担忧。曾经占据主导地位的智能合约平台正面临愈发激烈的竞争、治理层面的争论，以及叙事层面的真空，这使得在当前周期中，ETH对散户交易者和机构资金的吸引力都在下降。

ETF“资金外逃”对市场结构意味着什么

当ETF份额被赎回时，获授权的参与者可能会出售其底层资产，从而在现货市场产生额外的卖压。因此，持续时间较长的净流出可能会放大看跌动能，尤其是在交易量偏低的情况下。目前这些资金流出连跌记录，也在考验ETF提供方、做市商以及这些相对较新产品的流动性特征。

有意思的是，机构资金并没有从加密领域完全消失。BlockchainReporter在近期的周报中提到，链上Token化的现实世界资产已突破200亿美元大关；而诸如Bullish以42亿美元收购Equiniti等重大交易，也显示出机构在现货ETF产品之外仍有强劲的承诺与投入。

前路依然扑朔迷离

现在谈论ETF需求的彻底反转还为时过早。如果宏观条件转好，或出现监管层面的突破从而提升风险偏好，资金流入可能会迅速回归。然而，当前这些连跌态势已经扰乱了那些曾将现货ETF视为推动价格持续走高的结构性催化因素的交易者。

目前，加密市场面临一段“观望期”。随着ETF资金趋于枯竭，而新的叙事不断争夺关注焦点——从AI代币到现实世界资产Token化——比特币和以太坊ETF正在经历那些其早期支持者可能未曾预料到的考验。