21Shares 报告指出比特币近期雖自高点修正五成，但因机構与长期资金进场，使本輪波动幅度较过去收斂，四年週期仍具參考价值。
比特币近期跌破 6 万美元，引发市场重新討論四年週期是否已经失效。加密资产管理公司 21Shares 在最新发佈的《State of Crypto》期中报告中表示，目前价格走勢仍与歷次減半后的循環高度相似，现階段尚未出现足以推翻四年週期的证據。
21Shares 表示，公司曾预期现货 ETF 上市、机構资金大量进场，以及企业將比特币納入资产配置后，市场可能逐漸擺脫过去以減半为核心的循環模式。
不过，檢視 2026 年上半年的市场表现后，研究團队认为，比特币依舊呈现減半后創高、随后进入修正整理的典型節奏，只是市场成熟度提高，使价格波动幅度较过去幾輪週期明顯收斂。
报告指出，比特币自 2025 年 10 月創下约 12.6 万美元歷史高点后，至今累计跌幅约五成。雖然市场情緒明顯转弱，但若与过去幾輪熊市相比，目前修正幅度仍相对有限。
圖源：CoinGecko 比特币自 2025 年 10 月創下约 12.6 万美元歷史高点后，至今累计跌幅约五成
2018 年熊市期间，比特币曾从高点回落约 84％；2022 年熊市跌幅也接近 77％。相比之下，本輪价格雖然跌破多个重要支撐，但仍維持在歷史平均修正区间之上。
21Shares 认为，市场結構的改變，是本輪修正相对溫和的重要原因。现货 ETF、上市公司资产配置及更多长期资金进入市场后，投资人結構已与过去不同，也降低了市场出现恐慌性拋售的机率。
除了价格走勢之外，21Shares 也引用多項链上數據評估市场狀況。**报告指出，目前比特币价格仍高於全體投资人的平均持币成本，约落在 5.4 万美元附近。**过去熊市中，比特币往往会长时间跌破整體持倉成本，導致大量投资人處於虧損狀態，並引发更大規模的卖壓。目前市场尚未出现類似情況，也代表整體市场仍保有一定承接能力。
另一方面，全球加密货币 ETP 管理资产規模雖因价格修正而较年初下滑约 15％，但相关产品持有的比特币數量仍維持约 125 万枚，距离歷史高点僅減少约 8％。研究團队认为，机構投资人雖然降低部分持倉，但整體资金並未出现大規模撤离现象。
基於目前市场結構与链上數據，21Shares 維持比特币年底回升至 10 万美元的基本情境预測。不过，研究團队认为，市场短期仍需经歷一段整理期，价格不太可能快速重返歷史高点。
报告指出，目前影響市场走勢的因素比过去更加多元，包括现货 ETF 资金流向、全球流动性、聯準会利率政策、美元走勢，以及地緣政治风险，都可能左右比特币短期表现。因此，即使长線趨勢仍偏向正面，短期波动仍可能持续。
近期市场也开始重新討論四年週期是否仍具有预測能力。部分分析師认为，机構资金已让比特币逐漸成为成熟资产，价格將更受到總體经濟因素影響；另一些分析師則认为，減半帶来的供給變化依舊存在，因此四年週期仍可作为重要參考架構。
21Shares 认为，比特币市场最大的改變来自资金来源与投资人結構。现货 ETF、企业财庫配置、退休基金及各類加密资产 ETP 持续增加比特币配置，使市场逐漸由散戶主導转向机構与长期资金共同參与。
这樣的變化使市场修正幅度较过去收斂，也让牛熊循環的節奏开始出现调整。四年週期仍可提供觀察方向，但市场已逐漸加入更多影響因素，包括全球流动性、货币政策、机構配置策略及監管政策。
随著市场持续成熟，比特币未来的价格循環可能呈现修正幅度较小、整理时间较长的特徵。四年週期仍是市场分析的重要工具，但已不再是唯一影響价格走勢的因素。
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四年週期神話沒死！21Shares喊話：比特幣年底就會重返10萬鎂
21Shares 报告指出比特币近期雖自高点修正五成，但因机構与长期资金进场，使本輪波动幅度较过去收斂，四年週期仍具參考价值。
21Shares：四年週期仍具參考价值
比特币近期跌破 6 万美元，引发市场重新討論四年週期是否已经失效。加密资产管理公司 21Shares 在最新发佈的《State of Crypto》期中报告中表示，目前价格走勢仍与歷次減半后的循環高度相似，现階段尚未出现足以推翻四年週期的证據。
21Shares 表示，公司曾预期现货 ETF 上市、机構资金大量进场，以及企业將比特币納入资产配置后，市场可能逐漸擺脫过去以減半为核心的循環模式。
不过，檢視 2026 年上半年的市场表现后，研究團队认为，比特币依舊呈现減半后創高、随后进入修正整理的典型節奏，只是市场成熟度提高，使价格波动幅度较过去幾輪週期明顯收斂。
本輪修正仍低於歷史熊市跌幅
报告指出，比特币自 2025 年 10 月創下约 12.6 万美元歷史高点后，至今累计跌幅约五成。雖然市场情緒明顯转弱，但若与过去幾輪熊市相比，目前修正幅度仍相对有限。
圖源：CoinGecko 比特币自 2025 年 10 月創下约 12.6 万美元歷史高点后，至今累计跌幅约五成
2018 年熊市期间，比特币曾从高点回落约 84％；2022 年熊市跌幅也接近 77％。相比之下，本輪价格雖然跌破多个重要支撐，但仍維持在歷史平均修正区间之上。
21Shares 认为，市场結構的改變，是本輪修正相对溫和的重要原因。现货 ETF、上市公司资产配置及更多长期资金进入市场后，投资人結構已与过去不同，也降低了市场出现恐慌性拋售的机率。
链上數據顯示长期资金仍未撤离
除了价格走勢之外，21Shares 也引用多項链上數據評估市场狀況。**报告指出，目前比特币价格仍高於全體投资人的平均持币成本，约落在 5.4 万美元附近。**过去熊市中，比特币往往会长时间跌破整體持倉成本，導致大量投资人處於虧損狀態，並引发更大規模的卖壓。目前市场尚未出现類似情況，也代表整體市场仍保有一定承接能力。
另一方面，全球加密货币 ETP 管理资产規模雖因价格修正而较年初下滑约 15％，但相关产品持有的比特币數量仍維持约 125 万枚，距离歷史高点僅減少约 8％。研究團队认为，机構投资人雖然降低部分持倉，但整體资金並未出现大規模撤离现象。
年底仍看好重返 10 万美元
基於目前市场結構与链上數據，21Shares 維持比特币年底回升至 10 万美元的基本情境预測。不过，研究團队认为，市场短期仍需经歷一段整理期，价格不太可能快速重返歷史高点。
报告指出，目前影響市场走勢的因素比过去更加多元，包括现货 ETF 资金流向、全球流动性、聯準会利率政策、美元走勢，以及地緣政治风险，都可能左右比特币短期表现。因此，即使长線趨勢仍偏向正面，短期波动仍可能持续。
近期市场也开始重新討論四年週期是否仍具有预測能力。部分分析師认为，机構资金已让比特币逐漸成为成熟资产，价格將更受到總體经濟因素影響；另一些分析師則认为，減半帶来的供給變化依舊存在，因此四年週期仍可作为重要參考架構。
市场週期逐漸演變，而非完全改變
21Shares 认为，比特币市场最大的改變来自资金来源与投资人結構。现货 ETF、企业财庫配置、退休基金及各類加密资产 ETP 持续增加比特币配置，使市场逐漸由散戶主導转向机構与长期资金共同參与。
这樣的變化使市场修正幅度较过去收斂，也让牛熊循環的節奏开始出现调整。四年週期仍可提供觀察方向，但市场已逐漸加入更多影響因素，包括全球流动性、货币政策、机構配置策略及監管政策。
随著市场持续成熟，比特币未来的价格循環可能呈现修正幅度较小、整理时间较长的特徵。四年週期仍是市场分析的重要工具，但已不再是唯一影響价格走勢的因素。