24 червня (за східноамериканським часом) спотові біржові фонди Bitcoin у США зафіксували чистий відтік у розмірі 469 мільйонів доларів США, що стало п’ятим поспіль торговим днем чистих викупів. За цей же період спотові біржові фонди Ethereum у США зазнали чистого відтоку на 30,3 мільйона доларів, продовжуючи п’ятиденну серію відпливу капіталу.
Якщо розглядати ці показники у ширшій часовій перспективі, їх значення стає ще очевиднішим. За останні 30 днів спотові біржові фонди Bitcoin у США сумарно зазнали чистого відтоку приблизно 6,35 мільярда доларів, що є новим історичним рекордом з моменту запуску цих продуктів у січні 2024 року. Серед 582 ковзних 30-денних вікон, які відслідковує Galaxy Research, цей показник посідає перше місце. Протягом шести тижнів поспіль фонди фіксують чистий відтік, а сукупний чистий приплив знизився з піку близько 63 мільярдів доларів у жовтні 2025 року до приблизно 53,4 мільярда. Лише у травні чистий відтік становив 2,43 мільярда доларів, а у червні вже виведено ще 2,26 мільярда.
Одноденний чистий відтік у 469 мільйонів доларів не є поодинокою подією — це частина багатотижневої структурної тенденції виведення капіталу. Як це виглядає в історичному контексті? Якщо аналізувати 30-денне ковзне вікно, нинішній масштаб відпливу перевищує будь-які попередні періоди. Як денні, так і семиденні показники свідчать про негативну динаміку капіталу.
Чому відпливи капіталу зосереджені у провідних продуктах?
Чистий відтік у розмірі 469 мільйонів доларів був розподілений вкрай нерівномірно. IBIT від BlackRock зазнав одноденного чистого відтоку на 239,3 мільйона доларів, а FBTC від Fidelity — на 120,8 мільйона. Разом ці два фонди склали більшу частину загального відтоку за день. Додатково, з Grayscale GBTC було виведено 54,34 мільйона, ARKB — 50,66 мільйона, а з Bitwise BITB — 27,53 мільйона доларів.
Варто зазначити, що не всі продукти зазнали викупу. ETF Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) того дня зафіксував чистий приплив у 23,56 мільйона доларів. Це свідчить про те, що ринок не масово виходить з Bitcoin, а радше перерозподіляє позиції між різними продуктами.
Така структура розподілу має дві ключові риси. По-перше, відпливи концентруються у IBIT від BlackRock і FBTC від Fidelity — найбільших і найліквідніших продуктах. По-друге, окремі продукти продовжують залучати припливи, що свідчить про те, що інвестори не повністю виходять з ринку, а роблять свідомий вибір на користь певних продуктів. Така динаміка "концентрованого викупу, розсіяного припливу" принципово відрізняється від масштабного виходу.
У довшій перспективі саме IBIT від BlackRock зазнає найбільшого тиску викупу. Лише у червні BlackRock скоротив свою експозицію на Bitcoin приблизно на 1,75 мільярда доларів. Від початку запуску сукупний чистий приплив у IBIT залишається значним — 61,477 мільярда доларів, тож останні відпливи не змінили фундаментально його позицію на ринку, але темпи викупу заслуговують на подальший моніторинг.
Як макроекономічне середовище стимулює відпливи капіталу?
Щоб зрозуміти глибші причини відпливу у 469 мільйонів доларів, слід врахувати фундаментальні зміни у макроекономічному середовищі. 17 червня Федеральна резервна система, на першому засіданні під головуванням Кевіна Варша, залишила ставку незмінною, але суттєво змінила прогноз у "dot plot" — медіанний прогноз ставки на кінець 2026 року зріс з 3,4% у березні до 3,8%. Це сигналізує, що тепер чиновники очікують одного підвищення ставки цього року, тоді як у березні очікували одного зниження. Кількість членів ФРС, що підтримують зниження ставки, зменшилася з 12 до лише 1.
Для криптоактивів перехід від "rate-cut narrative" ("очікування зниження ставки") до "rate-hike narrative" ("очікування підвищення ставки") створює прямий тиск на оцінку. Bitcoin, як актив без доходності, дуже чутливий до умов ліквідності. Коли ринки очікують підвищення ставок і зміцнення долара, ризикові активи стають менш привабливими. Дані CME FedWatch показують, що ймовірність підвищення ставки у грудні зросла до 78%.
Саме у цьому вікні зміни макроочікувань інституційний капітал почав систематично скорочувати експозицію до ETF Bitcoin. У червні індекс споживчих цін у США зріс на 4,2% у річному вимірі — це найвищий показник за три роки, що посилює побоювання щодо інфляції. Економісти Deutsche Bank тепер очікують, що ФРС підвищить ставку двічі у 2026 році. Структурний тиск від переглянутих очікувань щодо ставок навряд чи зникне у короткостроковій перспективі.
Як геополітика та конкуренція за капітал посилюють відпливи
Окрім макроекономічних чинників, геополітичний ризик став каталізатором цієї хвилі викупів. 21 червня США та Іран провели перший раунд переговорів у швейцарському Біргенберзі після підписання меморандуму про взаєморозуміння, але перемовини завершилися вже через 80 хвилин. Зростання геополітичного ризику впливає на інституції двома шляхами: невизначеність змушує алокаторів знижувати ризикову експозицію, а напруженість на Близькому Сході підвищує ціни на енергоносії, що додатково розганяє інфляцію й посилює жорстку позицію ФРС.
Паралельно конкуренція за капітал є ще одним важливим драйвером відпливу з ETF. За останні шість місяців близько 400 мільярдів доларів було спрямовано в інфраструктуру штучного інтелекту. Акції американських виробників напівпровідників зросли приблизно на 170% за рік, тоді як Bitcoin за цей же період втратив близько 40%. Така різниця у доходності природно приваблює інституційний капітал, орієнтований на результат.
Аналітик Deutsche Bank Маріон Лабуре зазначає, що коли алокатори ETF та корпоративні казначейства виводять або перерозподіляють кошти, зниження цін відбувається швидше, ніж у циклах, де домінують роздрібні інвестори. Раніше саме роздрібні інвестори були стабілізуючим чинником під час різких розпродажів, але цього разу вони майже відсутні, і їх місце зайняли алокатори ETF та корпоративні фонди — покупці, які дедалі частіше порівнюють Bitcoin з інвестиціями у штучний інтелект.
Чи існує стійкий причинний зв’язок між відпливами та ціною Bitcoin?
Капітальні потоки через ETF стали ключовим чинником руху ціни Bitcoin. Відпливи посилюють тиск на зниження, подібно до того, як припливи раніше стимулювали зростання. Проте цей зв’язок не є лінійним.
Остання динаміка ринку показує, що попри стійкі великі викупи з ETF, ціна Bitcoin демонструє стійкість. У попередні періоди відпливи часто призводили до більш вираженої слабкості ринку, але цього разу ситуація інша. Bitcoin залишається на відносно високих рівнях порівняно з минулими циклами. Попередні ралі були підкріплені припливами, які підняли ціну вище 100 000 доларів, і ці здобутки не були повністю нівельовані останніми відпливами.
Ця розбіжність стала помітною рисою ринку. Викуп з ETF підвищив тиск на продаж, але загальна цінова стабільність значною мірою збереглася. Це свідчить про наявність додаткових джерел попиту. Активність ETF залишається ключовим індикатором настроїв, але не єдиним фактором ціноутворення.
У ширшому контексті сукупна чиста вартість активів спотових ETF Bitcoin у США наразі становить близько 73,867 мільярда доларів, а частка ETF у ринковій капіталізації Bitcoin — 6,04%. Це свідчить про те, що ETF-канал є важливим, але не єдиним чинником, який визначає ціну Bitcoin.
Чи є послідовні відпливи ознакою капітуляції інституцій чи тактичного коригування?
Розглядаючи одноденний відтік у 469 мільйонів доларів у контексті шести тижнів поспіль чистих викупів, постає ключове питання: чи це структурний відхід інституцій, чи тактичне коригування портфелів?
На користь версії про "тактичне коригування" свідчать такі факти: темпи відпливу останнім часом сповільнилися — минулого тижня (що завершився 22 червня) чистий відтік склав близько 227 мільйонів доларів, що є найменшим тижневим показником за шість тижнів. Кут нахилу відпливу зменшується, що означає: більшість термінового капіталу вже залишила ринок. Кількість утримувачів залишається близькою до 2 910, без суттєвих змін у структурі участі. Навіть якщо великі фонди викуповують значні обсяги, широка база власників залишається стабільною. Лідерство BlackRock на ринку ETF у США також характеризує останні капітальні потоки як тимчасовий шум у межах ширшого циклу впровадження.
Водночас існують аргументи на користь "структурного відходу": ETF зазнають чистого відтоку вже шість тижнів поспіль — це найдовша серія викупів з моменту запуску. Глобальні щорічні чисті потоки ETP на Bitcoin вперше з листопада 2023 року стали від’ємними. Сукупний чистий приплив інституцій через усі канали у 2026 році становить лише близько 12 мільярдів доларів, що на 80% менше, ніж 60 мільярдів у 2025 році. Структурний перехід ФРС до підвищення ставок і постійний відтік капіталу на користь активів штучного інтелекту обидва свідчать про більш стійку переорієнтацію.
Обидва пояснення можуть бути справедливими одночасно. Деякі інституції системно скорочують криптоекспозицію, інші ж ротується між продуктами або використовують вікно відпливу для тактичних коригувань.
Чи зазнає ринок фундаментальних структурних змін?
Кілька тижнів масштабних відпливів трансформують структуру ринку крипто-ETF. Сукупні активи, які утримують ETF Bitcoin, знизилися з приблизно 113 мільярдів доларів торік до 77,5 мільярда. Активи під управлінням ETF наразі становлять близько 95,99 мільярда доларів. Такий темп скорочення балансу є безпрецедентним.
Важливіше те, що змінюється структура попиту. Основні канали попиту, які раніше стимулювали зростання ціни Bitcoin — алокатори ETF та корпоративні казначейства — скорочують експозицію. Роздрібні інвестори, які традиційно виступали стабілізуючим чинником, цього циклу майже відсутні. Така структурна зміна на стороні попиту означає, що ринку бракує достатньої кількості покупців для поглинання поточного тиску продажу.
Тим часом інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту продовжують відтягувати капітал. Поки зберігається різниця у доходності, інституційні фонди продовжуватимуть перетікати з криптоактивів у активи, пов’язані з AI. Жорстка позиція ФРС також створює структурний тиск.
Однак у довгостроковій перспективі сукупний чистий приплив у ETF Bitcoin з моменту запуску все ще становить 52,747 мільярда доларів. Попри рекордні останні відпливи, загальна структура залишається суттєво позитивною. Чи стане нинішній відкат структурним переломним моментом — залежить від зміни макроекономічного середовища, зокрема, чи повернеться ФРС до м’якшої політики або чи сповільниться бум активів штучного інтелекту.
Підсумок
Чистий відтік у 469 мільйонів доларів зі спотових ETF Bitcoin у США 24 червня — це останній епізод у серії шеститижневого виведення капіталу. Ковзний 30-денний відтік у 6,35 мільярда доларів встановлює історичний рекорд. Відпливи зосереджені у провідних продуктах, таких як IBIT від BlackRock і FBTC від Fidelity, але окремі менші продукти продовжують залучати припливи, що свідчить про вибіркову поведінку ринку, а не про масовий вихід.
Відпливи зумовлені низкою взаємопов’язаних факторів: перехід ФРС від "rate-cut" до "rate-hike narrative" створює макроекономічний тиск на оцінку; зростання геополітичних ризиків між США та Іраном підсилює схильність до уникнення ризику; а інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту додатково відтягують інституційні алокації. У сукупності ці чинники зумовлюють поточну стійку тенденцію відпливу.
Зв’язок між відпливом капіталу і ціною Bitcoin не є строго лінійним — попри безперервні викупи з ETF, ціна Bitcoin демонструє стійкість, що свідчить про активність інших джерел попиту. Головна дискусія на ринку нині зосереджена на тому, чи є це тактичним коригуванням, чи структурним переломним моментом. Ознаки уповільнення темпів відпливу та стабільної кількості власників свідчать, що більшість термінового капіталу вже вийшла; однак структурні чинники, такі як очікування підвищення ставок ФРС і конкуренція з боку AI-активів, означають, що тиск навряд чи послабшає у короткостроковій перспективі.
Часті питання (FAQ)
Q1: Які конкретні дані щодо відпливу зі спотових ETF Bitcoin у США 24 червня?
За даними Farside Investors та SoSoValue, 24 червня (за східноамериканським часом) спотові ETF Bitcoin у США зафіксували сукупний чистий відтік у 469 мільйонів доларів, що стало п’ятим поспіль торговим днем чистих викупів. IBIT від BlackRock зазнав чистого відтоку на 239,3 мільйона доларів, а FBTC від Fidelity — на 120,8 мільйона.
Q2: Яка ситуація з потоками капіталу у ETF Ethereum?
За цей же період спотові ETF Ethereum у США зафіксували сукупний чистий відтік у 30,3 мільйона доларів, також п’ятий поспіль торговий день відпливу. З FETH від Fidelity було виведено 15,6897 мільйона, а з ETHA від BlackRock — 8,075 мільйона доларів.
Q3: Скільки капіталу втратили ETF Bitcoin за останні 30 днів?
Станом на 24 червня 2026 року спотові ETF Bitcoin у США сумарно зазнали чистого відтоку приблизно 6,35 мільярда доларів за останні 30 днів, що є новим рекордом з моменту запуску продукту у січні 2024 року. Цей показник посідає перше місце серед усіх 582 ковзних 30-денних вікон, які відстежує Galaxy Research.
Q4: Чому саме IBIT від BlackRock є основним джерелом відпливу?
IBIT від BlackRock наразі є одним з найбільших спотових ETF Bitcoin з історичним сукупним чистим припливом у 61,477 мільярда доларів. Коли інституційні інвестори потребують скоротити експозицію до Bitcoin, найбільш ліквідні продукти природно стають основним інструментом для зменшення позицій. Крім того, IBIT зазнає найбільш концентрованого тиску викупу останніми тижнями: лише у червні BlackRock скоротив свою експозицію на Bitcoin приблизно на 1,75 мільярда доларів.
Q5: Чи означає відтік капіталу з ETF, що інституції стали песимістичними щодо Bitcoin?
Не обов’язково. Відпливи можуть відображати різні мотиви: уникнення ризику на тлі макрозмін, ребалансування портфеля, ротацію між різними ETF-продуктами або фіксацію прибутку. Окремі продукти продовжують залучати припливи, що свідчить про розбіжності на ринку. BlackRock також характеризує останні капітальні потоки як тимчасове явище у межах ширшого циклу впровадження.
