У другій половині дня 23 червня 2026 року (за пекінським часом) ф’ючерси на індекси акцій США різко впали. Ф’ючерси на Nasdaq 100 знизилися більш ніж на 2 %, а акції концепцій напівпровідників і оптичних комунікацій суттєво втратили вартість під час передринкової торгівлі. Протягом торгової сесії в Азійсько-Тихоокеанському регіоні фондові ринки Японії та Південної Кореї зазнали значних втрат — індекс Nikkei 225 впав більш ніж на 3 %, а KOSPI обвалився майже на 10 %. Це глобальне потрясіння не є поодиноким випадком: з початку червня акції США переживають повторні епізоди надмірної волатильності. Які чинники спричинили цю корекцію?
Як зміна політики Федеральної резервної системи впливає на очікування ринку
17 червня голова Федеральної резервної системи Кевін Волш провів своє перше засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) після вступу на посаду. Як і очікувалось, ФРС залишила ставку федеральних фондів без змін на рівні 3,50 %–3,75 %, але оголосила чітко жорстку позицію.
Найважливішою зміною цього засідання стала фундаментальна реорганізація політичної рамки. Волш спростив заяву про політику, вилучивши всю форвардну орієнтацію та будь-які формулювання, що натякали на додаткові заходи стимулювання. На пресконференції він пояснив, що жорстка форвардна орієнтація може обмежити дії політиків і призвести до помилок у політиці при зміні економічних даних. Тим часом, у Зведенні економічних прогнозів зазначено, що посадовці ФРС підвищили середній прогноз ставки федеральних фондів на 2026 рік з 3,4 % у березні до 3,8 %, причому 9 із 18 посадовців очікують принаймні одне підвищення ставки цього року. За даними CME FedWatch Tool, після оголошення ринок заклав ймовірність підвищення ставки в жовтні на рівні 60,7 %.
Ця зміна політики безпосередньо поставила під сумнів логіку оцінки ринку. Після рішення щодо ставки всі три основні індекси акцій США закрилися зниженням: S&P 500, Nasdaq і Dow Jones втратили відповідно 1,21 %, 1,34 % і 0,98 %. Перспектива збереження високих ставок або навіть їх подальшого підвищення означає зростання вартості корпоративного фінансування та зниження поточної вартості майбутніх грошових потоків. Такий тиск на оцінку особливо відчутний для технологічних акцій, які залежать від довгострокових очікувань прибутку.
Чому скорочення ліквідності є найбільшим ризиком у короткостроковій перспективі
Якщо очікування підвищення ставок — це «меч Дамокла», що нависає над ринком, то скорочення ліквідності вже стало реальністю.
Головний стратег з акцій США Morgan Stanley Майк Вілсон та його команда чітко заявили, що найбільший короткостроковий ризик для американських акцій — це скорочення ліквідності, а не підвищення ставок для боротьби з інфляцією. ФРС зменшила місячний обсяг скорочення балансу з 40 млрд до 10 млрд доларів, а Міністерство фінансів скоротило операції з репо приблизно наполовину, при цьому кредитний приріст продовжує прискорюватися. Команда Вілсона вважає, що якщо не станеться втечі з грошових ринків, різкого сплеску волатильності казначейських облігацій або заморожування ліквідності на кредитних ринках, тенденцію до скорочення ліквідності буде важко змінити.
Досвідчений стратег Джим Полсен також відносить зниження ліквідності до ключових попереджувальних сигналів у своїх шести основних індикаторах ризику. Він зазначає, що хоча S&P 500 продовжує зростати, відношення готівки корпоративних і домогосподарств США до ВВП різко знизилось останніми роками. Історично, у 2008, 2020 та 2022 роках фондові ринки падали під час скорочення ліквідності.
Зв’язок між скороченням ліквідності та фондовим ринком не є лінійним, але напрям очевидний: коли «гарячі гроші» на ринку зникають, природна підтримка цін на активи слабшає. Це критичний, часто недооцінений базовий фактор нинішнього розпродажу акцій США.
Чому перенасичені угоди з AI спричинили масові розпродажі
З початку 2026 року акції, пов’язані з інфраструктурою обчислень AI, стали основою глобального бичачого ринку. Але саме така концентрація капіталу зробила структуру ринку вразливою.
Знову з’являються побоювання щодо «бульбашки AI». Інвестори все більше ставлять під сумнів доцільність безпрецедентних інвестицій в AI-інфраструктуру з боку американських гіпермасштабних хмарних провайдерів. Спекулятивні сили, які використовують високий леверидж і високочастотну торгівлю, швидко закривають позиції в перенасичених акціях AI-обчислень.
Дані сигналізують про небезпеку. Акції інформаційних технологій у S&P 500 зросли цього року на 33 %, значно випереджаючи зростання індексу на 10 %. Така крайня дивергенція означає, що будь-яка корекція у секторі AI може посилити тиск на весь індекс. 23 червня ф’ючерси на Nasdaq 100 впали більш ніж на 2 %, а акції напівпровідників і оптичних комунікацій різко знизилися перед відкриттям ринку — класичний приклад розвороту перенасиченої угоди.
За даними Gartner, глобальні витрати на AI у 2025 році досягли 1,76 трлн доларів, що на 67,6 % більше порівняно з попереднім роком. Очікується, що у 2026 році витрати зростуть до 2,60 трлн доларів, а у 2027 — до 3,49 трлн доларів. Чи зможе такий масштаб капітальних витрат забезпечити достатній комерційний результат — це питання, яке дедалі більше турбує інвесторів.
Як бульбашки оцінки та розбіжність настроїв сигналізують про корекцію
Існує рідкісний розрив між завищеними оцінками ринку та пригніченими споживчими настроями. Індекс споживчих настроїв Мічиганського університету у травні досяг історичного мінімуму, тоді як S&P 500 залишався поблизу рекордних максимумів. Полсен вказує, що ця розбіжність між еталонними індексами та споживчою впевненістю є сигналом, що недавнє зростання ринку може бути надмірним.
З точки зору оцінки, Bank of America повідомляє, що S&P 500 статистично переоцінений за 17 із 20 показників, причому 8 показників демонструють оцінки вищі, ніж під час технологічної бульбашки. Оптимізм інвесторів також досяг крайності — за даними Американської асоціації індивідуальних інвесторів, акції зараз становлять майже 55 % портфелів інвесторів, що наближається до рівнів перед крахом доткомів.
Історично високі оцінки у поєднанні з крайнім оптимізмом є класичними передвісниками корекцій ринку. Коли настрій змінюється з «ейфорії» на «обережний оптимізм», стискання оцінки швидко призводить до падіння цін на акції.
Як геополітика та торговельна політика посилюють невизначеність
Геополітичні чинники стали «підсилювачем» у цьому циклі падіння акцій США.
З одного боку, мирні переговори між США та Іраном проходять з високою волатильністю. Хоча сторони підписали меморандум про взаєморозуміння та досягли певного прогресу, фундаментальні розбіжності щодо трактування ключових умов залишаються. Іран заперечує заяви США про готовність допустити інспекторів МАГАТЕ, через що оптимізм щодо мирної угоди зник. Затримки або відкат у переговорах безпосередньо підривають попередні ставки ринку на зниження цін на нафту й ослаблення інфляції.
З іншого боку, тарифна політика адміністрації Трампа продовжує дестабілізувати ринки. США оголосили про мінімальний імпортний тариф у розмірі 10 % для всіх торгових партнерів, із підвищеними ставками для окремих країн. На цій новині S&P 500 впав на 4,8 %, індекс Dow Jones Industrial Average знизився більш ніж на 1 600 пунктів, а Nasdaq Composite обвалився на 6 %. Така невизначеність торгової політики не лише безпосередньо впливає на очікування прибутків транснаціональних компаній, але й підсилює інфляційні очікування, зміцнюючи жорстку позицію ФРС.
Сукупний вплив геополітики та торговельної політики подвійний: вони підвищують інфляційні очікування (обмежуючи простір для монетарного пом’якшення) та знижують прогнози економічного зростання (підриваючи корпоративні прибутки), створюючи «подвійний удар» для акцій.
Як пік зростання прибутків послаблює фундаментальну підтримку
Останнє зростання акцій США базувалося на «AI-наративі + зростанні прибутків». Але другий стовп цієї логіки зараз слабшає.
Morgan Stanley попереджає, що темпи підвищення прогнозів прибутків інституцій досягли піку й починають знижуватися. Коли прогнози прибутків погіршуються, навіть якщо ціни акцій не зростають, мультиплікатори оцінки вимушено підвищуються через зниження очікувань прибутків — це ще більше посилює тиск на оцінку.
У другому кварталі Nvidia та Micron Technology стали основними драйверами зростання прибутків S&P 500. Така висока концентрація прибутків у поєднанні з концентрацією капіталу у секторі AI створює подвійний ризик концентрації. За даними FactSet, аналітики очікують, що скоригований EPS Micron за останній фінансовий квартал досягне 20,57 долара, що становить вражаюче зростання на 1 000 % рік до року. Якщо такі високі очікування не виправдаються, негативний вплив буде посилено.
Зростають сумніви щодо стійкості зростання прибутків. Коли зростання прибутків дедалі більше залежить від надмірної продуктивності кількох компаній, вразливість ринку зростає — це структурний фактор, який не можна ігнорувати у нинішньому розпродажі акцій США.
Висновок
Падіння фондового ринку США у червні 2026 року було спричинене не одним фактором, а резонансом кількох сил: жорстка зміна політики ФРС переорієнтувала очікування щодо ставок; реальне скорочення ліквідності підірвало фінансову підтримку цін на активи; перенасичені угоди у секторі AI спричинили структурний розворот; високі оцінки та крайній оптимізм створили передумови для корекції; геополітика й торговельна політика посилили невизначеність; пік зростання прибутків послабив фундаментальну підтримку.
Ці шість сил взаємопов’язані та підсилюють одна одну, разом формуючи комплексну картину причин падіння акцій США. Для учасників ринку розуміння взаємодії та шарів цих драйверів значно цінніше, ніж погоня за окремими новинами.
Часті запитання (FAQ)
Q: Який був безпосередній тригер падіння фондового ринку США у червні 2026 року?
У другій половині дня 23 червня (за пекінським часом) ф’ючерси на індекси акцій США різко впали, ф’ючерси на Nasdaq 100 знизилися більш ніж на 2 %. Безпосередніми тригерами стали жорсткі сигнали ФРС на червневому засіданні FOMC, масштабне закриття перенасичених угод у секторі AI та нова геополітична невизначеність через волатильні переговори між США та Іраном.
Q: Як очікування підвищення ставки ФРС впливають на оцінки акцій США?
Зростання очікувань щодо підвищення ставки означає вищий безризиковий рівень, що прямо знижує поточну вартість майбутніх грошових потоків для акцій. Цей ефект особливо виражений для технологічних акцій, прибутки яких концентруються у віддаленому майбутньому. Посадовці ФРС підвищили середній прогноз ставки федеральних фондів на 2026 рік з 3,4 % у березні до 3,8 %.
Q: Чому перенасичені угоди у секторі AI призводять до різких падінь ринку?
З 2026 року технологічні акції, пов’язані з AI-обчисленнями, привернули значні потоки капіталу, що призвело до високої концентрації позицій. Коли ринковий настрій змінюється, стратегії з левериджем та короткостроковий спекулятивний капітал масово виходять, запускаючи каскад «примусових продажів». Різкі передринкові падіння акцій напівпровідників і оптичних комунікацій 23 червня є прикладом такого механізму.
Q: Який конкретний вплив має скорочення ліквідності на фондовий ринок?
Скорочення ліквідності означає менший обсяг доступного капіталу на ринку, що послаблює фінансову підтримку цін на активи. Morgan Stanley зазначає, що скорочення ліквідності через зменшення балансу ФРС у поєднанні з піком перегляду прибутків створює умови для серйозної ринкової волатильності. Історично, у 2008, 2020 та 2022 роках фондові ринки знижувалися під час скорочення ліквідності.
