25 червня (26 червня за пекінським часом) акції технологічних компаній США зазнали нової хвилі агресивних розпродажів. Apple (AAPL) обвалилася на 6,12% на закритті, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня 2025 року. Microsoft (MSFT) втратила 3,46%, Amazon (AMZN) знизилася на 3,10%, Meta (META) подешевшала на 2,65%, Nvidia (NVDA) втратила 1,64%, Google (GOOGL) опустилася на 0,83%, а Tesla (TSLA) знизилася на 0,11%. Всі представники так званої "Чудової сімки" завершили день у мінусі, а індекс Wind US Magnificent Seven Tech Index впав на 2,75% за добу.
Індекс Nasdaq Composite закрився зі зниженням на 0,46% — до 25 358,60, що стало четвертим поспіль днем падіння і першим таким періодом з лютого цього року. Індекс S&P 500 знизився на 0,01% до 7 357,49, тоді як промисловий індекс Dow Jones, навпаки, зріс на 0,14% до 51 920,62.
На ринку спостерігається "дві історії": поки технологічні гіганти масово дешевшають, акції виробників чипів пам’яті злітають угору. Micron Technology (MU) на закритті підскочила на 15,74%, Western Digital (WDC) — на 21,97%, а індекс Philadelphia Semiconductor Index виріс на 3,59%. Чому одночасно працює логіка "продажу технологічних гігантів і купівлі чипових компаній"? Чи є цей розпродаж ознакою майбутньої "бульбашки" штучного інтелекту, чи це лише здорова корекція оцінок?
Чому "Чудова сімка" зазнала одночасного масового розпродажу?
Розпродаж 25 червня не був поодиноким випадком. Протягом останнього тижня акції технологічних компаній залишалися під тиском, а Nasdaq фіксував падіння чотири сесії поспіль. Цей раунд зниження спричинений сукупністю факторів, а не однією подією.
Найближчим каталізатором стала передача цінового тиску у сфері споживчої електроніки. Apple оголосила про глобальне підвищення цін на Mac, iPad та низку інших апаратних продуктів — зростання до $300, що стало найбільшим глобальним переглядом цін за останні роки. Генеральний директор Тім Кук пояснив це нестабільністю цін на пам’ять і накопичувачі, спричиненою попитом з боку ШІ, що порушило баланс попиту і пропозиції, тому підвищення цін стало неминучим. Apple більше не може використовувати свою масштабність для отримання знижок при закупівлях. У той же день Microsoft також оголосила про підвищення цін на ігрові консолі Xbox, посилаючись на зростання вартості ключових комплектуючих.
Новини про підвищення цін безпосередньо вдарили по очікуваннях ринку щодо маржі прибутку технологічних гігантів. Коли підвищення цін для кінцевого користувача стає вимушеним кроком, а не проявом цінової влади, це свідчить про те, що внутрішній тиск витрат надто високий для самостійного поглинання. Керол Шлайф, інвестиційний директор BMO Family Office, зазначила: "Ринок починає усвідомлювати, що вражаючі показники виручки і прибутку компанії означають, що хтось інший у ланцюжку постачання несе ці витрати".
Глибші причини пов’язані з макроекономічними факторами. За даними Міністерства торгівлі США, індекс цін на особисте споживання (PCE), який є основним інфляційним орієнтиром Федеральної резервної системи, зріс на 4,1% у річному вимірі — це максимум з квітня 2023 року. Базовий PCE піднявся на 3,4% рік до року, що також є найвищим показником з жовтня 2023 року. На тлі відновлення інфляційного тиску трейдери очікують підвищення ставки ФРС щонайменше на 25 базисних пунктів до кінця року. Логіка проста: вищі ставки дисконту знижують поточну вартість майбутніх грошових потоків, підвищують привабливість безризикових активів, таких як казначейські облігації США, і тиснуть на акції з високими оцінками — насамперед технологічні.
Чому акції виробників чипів пам’яті зростають, а технологічні гіганти падають?
Це набір, на перший погляд, суперечливих, але насправді логічно узгоджених сигналів ринку.
25 червня Micron Technology оприлюднила фінансові результати за третій квартал 2026 фінансового року, які перевершили очікування Волл-стріт за всіма показниками. Баланс попиту та пропозиції на ринку чипів пам’яті зазнає фундаментальних змін — попит на високошвидкісну пам’ять (HBM) для серверів ШІ залишається високим, а розширення пропозиції відстає. Сильні результати Micron підтверджують, що інвестиції в інфраструктуру ШІ реально стимулюють попит на апаратне забезпечення на upstream-етапі.
Але саме тут і криється проблема: поки upstream-компанії з виробництва чипів отримують надприбутки, витрати передаються далі по ланцюжку постачання. Оголошення Apple і Microsoft про підвищення цін — це прямий доказ того, що цей витратний тиск вже доходить до кінцевого споживача. Джед Еллербрук, портфельний менеджер Argent Capital Management, зазначив: "У міру зростання цін на чипи пам’яті всі електронні продукти з напівпровідниковими компонентами також дорожчатимуть. Відчутна інфляція у технологічному ланцюжку постачання має широкі побічні ефекти".
Це призвело до тонкої, але суттєвої зміни ринкової логіки ціноутворення: інвестори продовжують робити ставку на попит на апаратне забезпечення для ШІ (звідси зростання Micron), але все більше переймаються тим, що тиск витрат з’їсть маржу прибутку технологічних гігантів (звідси падіння Apple і Microsoft). Це не кінець "трейду на ШІ" — внутрішня структура цього тренду просто зміщується від кінцевих користувацьких застосунків до upstream-апаратного забезпечення.
Чотири дні падіння: розворот тренду чи тимчасова корекція?
Якщо подивитися ширше, масштаб і характер цієї корекції заслуговують на окрему увагу.
За даними Dow Jones, "Чудова сімка" втратила понад $3 трлн сукупної ринкової капіталізації з початку червня, що може стати рекордом за найбільше місячне зниження в історії. Лише 25 червня сім технологічних гігантів втратили $572 млрд капіталізації. Apple втратила понад $263 млрд ринкової вартості за ніч.
Однак це не перший випадок масового розпродажу технологічних акцій. Попередні ралі були не менш вражаючими — навіть після цієї корекції Western Digital і Micron з початку 2026 року зросли на 727% і 269% відповідно. На ринку, тісно пов’язаному з кредитним плечем через ETF, маржинальною торгівлею роздрібних інвесторів і стратегіями на імпульсі, складно відрізнити тимчасову корекцію від розвороту тренду лише за динамікою цін.
З точки зору індексів, Nasdaq Composite цього тижня знизився приблизно на 4,4%, S&P 500 — на 1,9%, тоді як Dow виріс на 0,7%. Така дивергенція показова: капітал не залишає ринок повністю, а перерозподіляється між секторами. Волатильність у технологічному секторі спонукає інвесторів переміщати кошти у захисні та вартісні сектори, такі як охорона здоров’я, комунальні послуги та промисловість. Dow досяг історичного максимуму протягом сесії, Johnson & Johnson піднялася на 1%, Caterpillar — на 6%. Ці сигнали свідчать про "ротацію", а не "крах".
Як історія впливає на поточні оцінки технологічних акцій?
Технологічні акції нині мають безпрецедентну вагу на ринку США. Технологічний сектор становить близько 37% індексу S&P 500; якщо врахувати Alphabet, Meta, Amazon і Tesla, цей показник перевищує 50%. У Nasdaq Composite частка технологій — 55–60%, а на десять найбільших компаній припадає майже 45–50% ваги.
Така екстремальна концентрація означає два ключових моменти: по-перше, динаміка технологічних гігантів визначає рух індексів — "Чудова сімка" складає 34% загальної ринкової капіталізації S&P 500; по-друге, будь-яке розвантаження концентрованих позицій підсилює волатильність індексів. 23 червня Nasdaq 100 втратив понад $1 трлн ринкової вартості за один день, що яскраво ілюструє цей ефект.
З погляду оцінки, акції з високими мультиплікаторами особливо чутливі до змін відсоткових ставок. Коли очікування щодо політики ФРС змінюються з "зниження ставок" на "підвищення ставок", тиск на скорочення мультиплікаторів зростає. Bank of America прогнозує, що ФРС може підвищити ставку на 25 базисних пунктів у вересні, жовтні та грудні 2026 року, тобто всього на 75 базисних пунктів за рік. Якщо це справдиться, переоцінка технологічних акцій може ще не завершитися.
Однак корекція не обов’язково означає "лопання бульбашки". Попередні ралі базувалися на реальних фундаментальних факторах — інвестиції в інфраструктуру ШІ відбуваються, капітальні витрати хмарних провайдерів реальні, дефіцит HBM і чипів пам’яті підтверджується даними. Ринок не ставить під сумнів сам факт існування ШІ, а перераховує прагматичніше питання: якщо вартість капіталу зростає, а прибутки віддаляються у часі, скільки зараз інвестори готові платити за активи, пов’язані з ШІ?
Чи поширився розпродаж з американських акцій на глобальні ризикові активи?
Розпродаж технологічних акцій США передається за кордон.
Після відкриття азійських ринків 26 червня індекс Nikkei 225 на ранкових торгах обвалився більш ніж на 2 700 пунктів, або на 3,82%. KOSPI у Південній Кореї знизився більш ніж на 4% на старті сесії, а акції чипових гігантів SK Hynix і Samsung Electronics подешевшали приблизно на 5% кожна. 23 червня KOSPI вже падав майже на 10% за день, а SK Hynix і Samsung демонстрували двозначне зниження.
Механізм передачі очевидний: технологічні гіганти США — це кінцева ланка світового ланцюжка постачання технологій. Коли логіка попиту з боку кінцевого споживача ставиться під сумнів, upstream-постачальники за кордоном першими відчувають тиск. Ланцюжок постачання пам’яті та HBM у Південній Кореї тісно пов’язаний із торгівлею апаратним забезпеченням для ШІ у США — раніше виграючи від "вибухового попиту на ШІ", тепер стикається з наслідками зміни логіки.
Крипторинок також відчуває цей тиск. Ethereum за 24 години подешевшав на 5,6% — до близько $1 555, XRP впав на 4,9%, а нова хвиля розпродажу технологічних акцій тягне вниз глобальні ризикові активи. Скорочення апетиту до ризику поширюється на різні класи активів.
Які ключові змінні варто відстежувати надалі?
Наступний етап ринку залежатиме від кількох критичних змінних.
По-перше, це траєкторія політики ФРС. Дані PCE за травень зросли на 4,1% у річному вимірі — це більш ніж удвічі перевищує цільовий рівень інфляції ФРС у 2%. Третя особа у ФРС, президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Джон Вільямс, заявив, що поточний рівень ставок "повністю достатній" для повернення інфляції до довгострокової цілі у 2%, очікуючи досягнення цього рівня до 2028 року. Але ринкові очікування щодо термінів політики швидко змінюються. Якщо інфляційні дані й надалі перевищуватимуть прогнози, зростання очікувань щодо підвищення ставок зберігатиме тиск на оцінки технологічних акцій.
По-друге, це прозорість повернення інвестицій у капітальні витрати хмарних провайдерів на ШІ. Alphabet, Amazon, Meta і Microsoft цього року можуть витратити до $700 млрд на ШІ. Ринок ставить питання: коли ці масштабні інвестиції принесуть чіткі прибутки? Якщо цикл повернення інвестицій подовжиться або прибутковість не виправдає очікувань, логіка оцінки технологічних гігантів зазнає фундаментальних змін.
По-третє, це кінцева точка передачі витрат. Зростання цін на чипи пам’яті вже підвищує ціни на споживчу електроніку. Якщо витрати й надалі передаватимуться по ланцюжку, це зрештою може пригнічувати попит кінцевих користувачів, створюючи негативний зворотний зв’язок. Еллербрук зазначає, що купівельна спроможність споживачів наразі достатня для поглинання цього раунду підвищення цін — але це залежить від того, чи не вийде інфляція з-під контролю.
Підсумок
Розпродаж технологічних акцій США 25 червня 2026 року став результатом сукупності чинників: підвищення цін для кінцевих користувачів оголило тиск витрат, інфляційні дані підсилили очікування підвищення ставок, а ринок почав переоцінювати ефективність капітальних витрат на ШІ. Масове падіння "Чудової сімки" і чотириденне зниження Nasdaq — концентровані прояви цих процесів.
Однак одночасне зростання акцій виробників чипів пам’яті свідчить, що ринок не відкидає тренд індустрії ШІ — він переоцінює розподіл вартості по ланцюжку постачання. Міграція капіталу з високооцінених технологічних гігантів в upstream-апаратне забезпечення та захисні сектори нагадує структурне коригування оцінок, а не завершення тренду.
Екстремальна концентрація ринку підсилює волатильність, а невизначеність у політиці ФРС означає, що процес переоцінки може тривати. Ключові змінні для спостереження: чи знизиться інфляція, чи принесуть капітальні витрати на ШІ очікувану віддачу, і чи не сформується негативний зворотний зв’язок через передачу витрат на рівень попиту. Відповіді на ці питання визначать, чи є цей розпродаж здоровою тимчасовою корекцією, чи початком довгострокового переформатування.
FAQ
Q1: Яка основна причина падіння Apple більш ніж на 6% за день?
Apple обвалилася на 6,12% 25 червня, безпосереднім тригером стали глобальні підвищення цін на Mac, iPad та низку апаратних продуктів — до $300. Компанія пояснила це різким зростанням вартості чипів пам’яті та накопичувачів через попит, спричинений ШІ, що порушив баланс попиту і пропозиції. Ринок сприйняв це як ознаку того, що внутрішній тиск витрат надто великий для поглинання, що викликало занепокоєння щодо майбутньої маржі прибутку Apple.
Q2: Що означає чотириденна серія падінь Nasdaq?
Чотири поспіль дні зниження індексу Nasdaq Composite — перша така серія з лютого цього року. Це технічний сигнал про стійкий короткостроковий тиск продавців. Однак у ширшому контексті одночасне зростання Dow і встановлення ним внутрішньоденного рекорду свідчить, що ринок не падає повсюдно — капітал просто переміщується з технологій в інші сектори.
Q3: Чому акції виробників чипів пам’яті зросли, а технологічні акції знижувалися?
Фінансовий звіт Micron за 25 червня перевершив очікування, підтвердивши, що інвестиції в інфраструктуру ШІ стимулюють попит на апаратне забезпечення upstream-ланцюжка. Баланс попиту і пропозиції на ринку чипів пам’яті залишається напруженим через потреби серверів ШІ у HBM. Поки ринок розпродає технологічних гігантів, яких "з’їдають" витрати, він продовжує купувати виробників чипів, які напряму виграють від капітальних витрат на апаратне забезпечення для ШІ — це відображає перерозподіл вартості в ланцюжку ШІ, а не відхід від самого тренду.
Q4: Чи є цей розпродаж технологічних акцій "лопанням бульбашки ШІ"?
Точніше це можна описати як "внутрішню структурну перебудову трейду на ШІ", а не "лопання бульбашки". Ринок не відкидає тренд індустрії ШІ — він переоцінює вартість у різних сегментах ланцюжка постачання. Одночасне зростання акцій виробників чипів і падіння технологічних гігантів свідчить, що капітал все ще циркулює в ланцюжку ШІ, просто зміщуючись з кінцевих застосунків до upstream-апаратного забезпечення. Водночас екстремальна концентрація ринку і зростання очікувань щодо ставок означають, що волатильність може зберігатися.
Q5: Які ключові сигнали варто відстежувати надалі?
Три основні змінні: по-перше, траєкторія політики ФРС — PCE за травень зріс на 4,1% рік до року; якщо інфляція й надалі перевищуватиме очікування, зростання ставок ще більше тиснутиме на оцінки технологічних акцій. По-друге, прозорість повернення інвестицій у капітальні витрати хмарних провайдерів на ШІ — чотири технологічні гіганти планують витратити $700 млрд на ШІ цього року, і чи принесуть ці інвестиції віддачу, є критичним питанням. По-третє, кінцева точка передачі витрат — підвищення цін на чипи пам’яті вже призвело до зростання цін для кінцевого користувача; якщо попит буде пригнічено, може сформуватися негативний зворотний зв’язок.
