Creo que el concepto de los pools de liquidez siempre ha sido subestimado. Definir claramente el concepto de pools de liquidez es muy importante para el círculo de monedas mixtas. Aprender sobre Finanzas Descentralizadas, los pools de liquidez pueden ser la clave más útil; cualquier nuevo usuario que desee ingresar a este campo debe comprender primero los pools de liquidez.
En intercambios centralizados como Binance, un par de negociación, como ETH-USDT, opera en un formato de libro de órdenes, donde los vendedores y compradores colocan órdenes entre sí. Este es el modelo de negociación que conocemos.
En los intercambios descentralizados (DEX), la contraparte para compradores y vendedores es algo llamado un grupo de liquidez. Un grupo de liquidez es donde dos tokens que están comerciando entre sí se colocan en un "grupo", y las cantidades específicas de estos dos tokens en el grupo cambian para satisfacer los requisitos de una curva de precio específica; este es el algoritmo AMM.
Este es el aspecto más esencial de los pools de liquidez en DEX. Definamos específicamente qué es un pool de liquidez, o más bien, cuáles son los elementos centrales que componen o definen un pool de liquidez específico.
Para comprender a fondo el fondo de liquidez, puedes hacer tres preguntas:
1. ¿Quién pone dinero en el pool?
2. ¿Cómo maneja el protocolo este dinero?
3. ¿Cómo se distribuyen los rendimientos y riesgos en el grupo de liquidez?
Para la gran mayoría de los proyectos de DeFi, si puedes responder claramente a estas tres preguntas, básicamente puedes considerarte un experto en el proyecto.
Sin embargo, para incorporar verdaderamente un proyecto de Finanzas Descentralizadas en su gestión o uso financiero, necesitamos definir más precisamente el concepto de un fondo de liquidez.
Para un grupo de liquidez, se puede dividir en cinco elementos:
1. Componentes de capital.
Por ejemplo, el grupo de liquidez en Uniswap consiste en un grupo que contiene dos tokens ERC20, formando un par de negociación. Curve, por otro lado, tiene grupos de tres tokens.
De manera similar, para los proyectos de DeFi de préstamos, en realidad se puede ver desde la perspectiva del fondo de liquidez. Por ejemplo, Aave se puede dividir en un fondo de suministro y un fondo de pasivo, y también se puede examinar qué componentes están en el fondo.
2. El papel de interactuar con el fondo de liquidez, definiendo así los roles de oferta y demanda del fondo de liquidez.
Por ejemplo, el pool de liquidez de Uniswap puede definir a los usuarios de trading y a los proveedores de liquidez. Este elemento puede identificar de dónde provienen las verdaderas ganancias de este producto DeFi. Si participas en un proyecto DeFi pero no has aclarado este elemento, entonces definitivamente eres solo una víctima.
3. Un algoritmo que cambia o restringe la composición de los fondos en el pool.
El clásico es la curva AMM de Uniswap. Varios DEXs están modificando en realidad el algoritmo que cambia la composición del pool de liquidez, y varias curvas MM son esencialmente ligeros cambios a este algoritmo.
Los parámetros para el cálculo de intereses, la relación de colateral y las condiciones de liquidación en los protocolos de préstamos también pertenecen a los algoritmos que restringen los cambios en la composición del fondo de liquidez.
4. Distribución de beneficios y costos del acuerdo.
La distribución de beneficios y costos es parte del algoritmo mencionado anteriormente en el punto 3. Sin embargo, esto es muy importante y vale la pena un mayor refinamiento.
Por ejemplo, el algoritmo AMM de Uniswap otorga el 100% de las tarifas de transacción contribuidas por los usuarios a los proveedores de liquidez, mientras que la mayoría de los DEXs asignarán una parte al equipo del proyecto.
La distribución de intereses de los protocolos de préstamos es también uno de los parámetros más importantes.
5. Finalmente, hay una última parte que puede que no nos importe mucho, que es la gobernanza.
El principal problema es cómo deberían ajustarse los parámetros del protocolo. Actualmente, la gobernanza de varios DAOs implica que la parte del proyecto presente propuestas, y luego los poseedores de tokens voten sobre ellas.
No importa cuán complejos sean los protocolos de DeFi, se pueden analizar en función de estos cinco elementos.
Como el gancho de la versión v4 de Uniswap, he visto muchos artículos en línea que son difíciles de entender. De hecho, se vuelve claro cuando se mira desde la perspectiva del pool.
El pool de liquidez de Uniswap V2 consiste en dos tokens ERC-20, y mientras los tokens sean los mismos, es el mismo pool. Esto significa que para cada par de tokens (como ETH/USDC), Uniswap V2 tiene solo un pool, y todas las transacciones ocurren dentro de este pool, con una tarifa fija del 0.3%.
Uniswap V3 introduce más flexibilidad. Además de la categorización de tarifas, V3 añade cuatro opciones de tarifas: 0.01%, 0.05%, 0.3% y 1%. Esto significa que para el mismo par de tokens, los usuarios pueden elegir diferentes tarifas, creando diferentes grupos de liquidez. V2 solo tenía una tarifa del 0.3%, mientras que V3 permite ajustar las tasas según diferentes necesidades de comercio.
Además, V3 también introduce liquidez concentrada, permitiendo a los LPs elegir los rangos de precios para proporcionar liquidez, optimizando aún más la eficiencia de los fondos de liquidez. Este es un ajuste algorítmico a los componentes de los fondos de liquidez, pero estos algoritmos son definidos por Uniswap, y los LPs solo pueden proporcionar liquidez dentro de estos rangos preestablecidos.
El cambio más significativo en Uniswap V4 en comparación con V3 es la personalización de tarifas. V4 permite a los usuarios establecer opciones de tarifas casi ilimitadas para el mismo par de tokens, rompiendo la limitación de cuatro tasas fijas en V3. Esto significa que para el mismo par de tokens, se pueden crear múltiples grupos de liquidez diferentes en V4, dependiendo de la configuración de tarifas diferente.
Además, V4 introduce el mecanismo Hook, que permite una mayor flexibilidad en la composición y los algoritmos de las piscinas de liquidez. V4 permite a los usuarios agregar un algoritmo personalizado, llamado Hook, después de la restricción original x * y = k para cambiar aún más el comportamiento de la piscina de liquidez. Cada piscina de liquidez solo puede tener un Hook, por lo que incluso con el mismo par de tokens y la misma configuración de tarifas, diferentes Hooks crearán diferentes piscinas de liquidez.
La versión V4 puede permitir que los datos en el pool de liquidez sean ilimitados.
Uno de los proyectos más grandes en Sol, pump.fun, también está claro desde la perspectiva del fondo de inversión.
La mayor innovación de Pump.fun es la integración de la emisión de tokens y el algoritmo para acuñar el fondo de capital inicial.
Durante el proceso de emisión de tokens, el principal que los usuarios pagan para acuñar los tokens se convertirá en un fondo de liquidez después de que termine la emisión, abordando así el problema de la escasez de liquidez para la gran mayoría de los tokens y asegurando que un nuevo token tenga un fondo de liquidez suficiente para que todos puedan comerciar.
De hecho, investigar seriamente estos numerosos protocolos DeFi y buscar los detalles de diseño de sus pools de liquidez es una buena manera de encontrar estrategias de arbitraje.
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