El fuego de la guerra en Medio Oriente se intensifica, y el mapa global de refugio seguro ya ha comenzado a reconfigurarse. JPMorgan Chase ha señalado que durante el estallido de conflictos geopolíticos en Irán, el Bitcoin, conocido como “oro digital”, ha visto una entrada masiva de capital y un aumento en la actividad comercial, demostrando una resiliencia a la baja mucho más fuerte que la del oro y la plata; en contraste, los metales preciosos enfrentan una gran fuga de capitales y el doloroso cierre de posiciones largas.
¿Por qué los tradicionales “refugios seguros” han fallado en esta crisis? Un informe publicado el miércoles por el equipo de análisis de JPMorgan, liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, señala que el precio del oro ha caído aproximadamente un 15% desde principios de este mes, principalmente debido al entorno de tasas de interés crecientes y un dólar fuerte, lo que ha ejercido presión sobre las “posiciones que estaban previamente sobrecargadas”.
Los analistas indican que tanto el oro como la plata se dispararon a máximos históricos a principios de este año, con el precio del oro acercándose a los 5,500 dólares por onza y el de la plata alcanzando los 120 dólares; una vez que el sentimiento del mercado cambia, ambos son susceptibles a la toma de ganancias y liquidaciones de posiciones.
Los datos muestran que en las tres primeras semanas de marzo de este año, los fondos de oro ETF sufrieron una pérdida de casi 11,000 millones de dólares; mientras que los flujos de capital acumulados en los ETF de plata desde el verano pasado ya se han reembolsado por completo. En contraste, el Bitcoin durante el mismo período ha experimentado una entrada neta de capital, formando un marcado contraste con los activos tradicionales de refugio seguro.
Los analistas citan datos de Chainalysis que indican que a medida que la guerra se intensifica, la actividad de activos criptográficos en Irán ha crecido explosivamente, con la población trasladando fondos de intercambios locales a billeteras autoadministradas y plataformas internacionales. Los analistas creen que las características sin fronteras del Bitcoin, su capacidad de autoadministrarse y su ventaja de operar las 24 horas sin interrupciones lo convierten, sin duda, en la herramienta preferida para que las personas en zonas de conflicto enfrenten el colapso económico, la devaluación de la moneda y las amenazas de control de capital estatal.
Los cambios en la disposición institucional también merecen atención. JPMorgan cita datos de posiciones no cerradas del CME que indican que las posiciones en oro y plata continuaron acumulándose desde finales del año pasado hasta principios de este, pero han caído drásticamente desde enero de este año, lo que muestra que los inversores institucionales están tomando ganancias. En comparación, las posiciones de futuros de Bitcoin han permanecido relativamente estables en las últimas semanas.
Los comerciantes de momentum parecen haber intensificado este cambio de activos. Los analistas señalan que los indicadores relacionados con estrategias de momentum (como los asesores de comercio de productos) muestran que el oro y la plata han caído de niveles de “sobrecompra” a “por debajo de la neutralidad”, lo que indica que las liquidaciones forzadas son la causa de la reciente caída de los precios de los metales; al mismo tiempo, las señales de momentum del Bitcoin han ido recuperándose gradualmente desde niveles de “sobreventa” hacia la neutralidad, reflejando una mejora en el sentimiento del mercado.
Las condiciones de liquidez de diferentes activos también han cambiado. Los analistas indican que, según los indicadores que miden la amplitud del mercado y la liquidez, como el “Hui-Heubel Ratio”, el oro históricamente ha tenido más liquidez en el mercado que la plata y el Bitcoin. Sin embargo, esta tendencia ha cambiado recientemente: la liquidez del oro se ha mantenido, mientras que el Bitcoin ha mostrado una mejor amplitud del mercado, y la liquidez de la plata ha disminuido drásticamente.
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