El comercio de infraestructura de rendimiento RWA

Lo que debes saber:

• La exposición directa a tokens RWA no funciona. El valor económico de la tokenización se acumula a los curadores y emisores, no a los tenedores de tokens de gobernanza; el crecimiento del 80% de depósitos de Kamino junto con una caída del 16% de tokens es la prueba más clara de esto.
• El problema del apalancamiento es la oportunidad de infraestructura más interesante. Los retrasos en la liquidación de RWA (hasta 122 días de exposición a la salida) hacen imposibles las estrategias de bucle atómicas cripto nativas de replicar, creando una brecha estructural hacia la que se están construyendo protocolos como Keyring y 3F; pero ninguno tiene aún un token líquido.
• Morpho es la capa de préstamo institucional principal, pero la tesis del token depende de un cambio de comisiones que la Association no tiene un incentivo estructural para activar. Hay $6.8B de TVL y $120.9M en comisiones anualizadas que existen por completo para depositantes y curadores: los tenedores de tokens MORPHO actualmente no capturan nada de eso.
• Fluid es la expresión de token más limpia de la misma tesis, aunque es más indirecta. Mayor participación en el volumen del DEX para stablecoins clave cercanos a RWA (100% de sUSDai, 87% de syrupUSDC, 68% de reUSD), un mecanismo de recompra vinculado a ingresos y una gobernanza estructuralmente más limpia lo convierten en el vehículo para el tenedor de tokens más convincente; pero su exposición a RWA se canaliza a través de stablecoins que devengan rendimiento en lugar de mercados directos de activos tokenizados.