El presidente del Parlamento de Irán, Mohammad Baqer Ghalibaf, publicó el 29 de marzo en redes sociales un contenido similar a una propuesta de negociación, afirmando que la declaración previa de Trump es un “indicador inverso” y sugiriendo a sus seguidores adoptar una estrategia de operación contraria en el mercado energético. Esta acción se produce en un momento crítico para la estrategia TACO (Trump Always Chickens Out).
La estrategia TACO de lo invencible a lo fallido: Irán es un oponente diferente
La estrategia TACO dominó la mayor parte del movimiento del mercado en 2025, con una lógica sencilla: comprar cada vez que las declaraciones de Trump provocan caídas en el mercado, esperando un giro de política días después. Esta estrategia ha sido efectiva en múltiples ocasiones durante el estancamiento de los aranceles de China, Canadá y la UE, ya que dichos socios comerciales son actores económicos racionales, dispuestos a comprometerse y que finalmente aceptaron acuerdos dignos.
La situación de Irán es diametralmente diferente. Desde el ataque conjunto de EE. UU. e Israel, el líder supremo de Irán ha muerto al inicio del conflicto, y después de múltiples ataques a la infraestructura militar, Teherán no ha mostrado ninguna disposición para negociar. El Estrecho de Ormuz se encuentra en realidad en un estado de bloqueo, y el precio del crudo Brent ha superado los 110 dólares por barril.
El estratega de Barclays, Emmanuel Cau, señala que la repetida postergación de políticas está debilitando la confianza del mercado; los inversores ya no ven el retraso como un camino hacia la paz, sino como una pausa táctica antes de una mayor escalada de la situación.
Cuatro razones estructurales del fracaso de la estrategia TACO
La naturaleza del oponente es fundamentalmente diferente: Irán no es un negociador racional que busque estabilidad económica, la lógica tradicional de compromiso no se aplica.
El líder supremo ya no está en el cargo: el mecanismo central de toma de decisiones está interrumpido, y las rutas de negociación y el alcance de la autorización son aún más confusos.
Estructuración de la prima geopolítica: el bloqueo prolongado del Estrecho de Ormuz ha convertido los altos precios del petróleo en una norma en lugar de una fluctuación temporal.
Efecto de postergación decreciente: el mercado ya no interpreta la extensión de los plazos como una señal positiva, sino como una continuación de la incertidumbre.
La doble advertencia de Ghalibaf: propuesta de negociación y amenaza al mercado de bonos
(Fuente: CME Fed Watch)
El impacto de la declaración pública de Ghalibaf va más allá de una simple propuesta de negociación. Anteriormente fue comandante de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC), siendo una de las figuras políticas más influyentes de Irán en tiempos de guerra. No solo niega cualquier negociación con EE. UU., sino que advierte que las instituciones financieras que compran bonos del Tesoro estadounidense son “objetivos militares legítimos”, llevando al ya frágil mercado de bonos a un nuevo nivel de riesgo geopolítico.
El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de EE. UU. ha alcanzado el 4.46%, acercándose al umbral crítico del 4.5%—abril de 2025 fue el punto de inflexión donde el rendimiento alcanzó este nivel, forzando a Trump a suspender los aranceles recíprocos. El economista de la Universidad Johns Hopkins, Steve Hanke, indica que, bajo la presión dual de la guerra comercial y el conflicto con Irán, los elementos defensivos en el mercado de bonos han claramente cambiado su enfoque y están presionando a Trump.
Los datos macroeconómicos están empeorando simultáneamente: el rastreador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta ha recortado la previsión de crecimiento económico del primer trimestre al 2%, por debajo del 3.1% de hace un mes; los datos de CME FedWatch muestran que el mercado espera que las tasas se mantengan estables hasta finales de 2026, muy lejos de las múltiples rebajas de tasas anticipadas a principios de año.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la estrategia TACO?
La estrategia TACO (Trump Always Chickens Out) es una estrategia de compra a la baja que prevaleció en el mercado de 2025: comprar cada vez que las declaraciones de Trump provocan caídas en el mercado, apostando a que finalmente retrocederá en su postura dura, y el mercado se revertirá a corto plazo. Esta estrategia ha sido efectiva en múltiples ocasiones durante el enfrentamiento arancelario con socios comerciales como China y la UE.
¿Por qué falla la estrategia TACO en la crisis de Irán?
Irán presenta diferencias fundamentales con respecto a los tradicionales socios comerciales: carece de voluntad de compromiso económico, el líder supremo ha muerto al inicio del conflicto, y el bloqueo prolongado del Estrecho de Ormuz ha estructurado la prima geopolítica en lugar de ser una fluctuación temporal; la lógica tradicional de “la postergación equivale a la reducción de tensiones” ya no se aplica en este contexto.
¿Por qué es crucial que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense se acerque al 4.5% para el mercado?
El 4.5% es un umbral crítico reconocido por el mercado; en abril de 2025, cuando el rendimiento alcanzó este nivel, obligó a Trump a anunciar la suspensión de los aranceles recíprocos. Si se supera nuevamente, podría ejercer presión sobre la Casa Blanca para que tome medidas; sin embargo, en un contexto de guerra real, los factores geopolíticos son más difíciles de resolver rápidamente mediante intervenciones políticas simples que las disputas comerciales.
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