a16z Crypto Socio operativo: Wall Street está realizando la mayor actualización de su infraestructura en 30 años

Autor: Jason Rosenthal, socio operativo de a16z

Traducido por: Hu Tao, ChainCatcher

Wall Street ya no solo está explorando la blockchain, sino que se está trasladando a ella.

Durante años, las instituciones que constituyen los pilares de los mercados de capitales globales—bolsas, cámaras de compensación y plataformas de negociación electrónica—han estado observando, y hoy se están volcando hacia lo on-chain.

Lo que está sucediendo actualmente es la actualización de infraestructura más grande en el mercado de capitales desde el surgimiento de la negociación electrónica hace treinta años.

Pero la mayoría de la gente no se dará cuenta de esto hasta que la transformación esté completa.

¿Por qué cambiar ahora?: La velocidad lo cambia todo

Todas las instituciones que avanzan en esta dirección creen firmemente en una cosa: la infraestructura on-chain aumentará significativamente la velocidad de circulación del capital. La historia ya ha demostrado esto de manera clara.

Pensemos en el desarrollo de la negociación electrónica en la década de 1990: antes de la aparición de las redes de negociación electrónica (ECN) y los corredores en línea, una transacción tardaba minutos en completarse, los diferenciales se calculaban en fracciones, y el acceso a las transacciones estaba limitado por la ubicación y el capital. Luego, la infraestructura cambió. Los diferenciales disminuyeron drásticamente. Las comisiones bajaron de 150 dólares a 9.95 dólares, y finalmente a cero. El volumen de transacciones creció de manera explosiva. La participación de los minoristas también aumentó considerablemente. El mercado de los 2000 es radicalmente diferente del de los 90—no solo los precios son más bajos, sino que la escala también es mayor.

La tokenización aplica la misma lógica a todo el sistema financiero global: mercados disponibles 24/7, liquidación instantánea, distribución transfronteriza sin problemas, fragmentación de activos que antes estaban bloqueados en un mínimo de seis cifras, y fluidez de colaterales en tiempo real en lugar de estar inactivos durante la noche. Mayor velocidad de transacción. Mayor participación. Un mercado más grande.

Pero, ¿qué significa realmente la tokenización? Los activos tokenizados son representaciones digitales de activos del mundo real (RWA)—como bonos del gobierno, acciones de Apple, contratos de bienes raíces—registrados en la blockchain en forma de tokens programables. A diferencia de la propiedad rastreada por custodios a través de bases de datos centralizadas durante horarios laborales en zonas horarias específicas, los activos tokenizados existen en la cadena: transferibles, programables y con liquidación instantánea en cualquier momento del mundo.

No son derivados, sino activos reales—y cuentan con una infraestructura subyacente más robusta.

Las instituciones han comenzado a actuar.

En diciembre de 2025, el DTCC recibió una carta de no objeción de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC), autorizándolo a tokenizar activos del mundo real en una blockchain aprobada. El DTCC procesó 37 billones de dólares en transacciones en 2024. Actualmente, su objetivo es lanzar un servicio de tokenización de bonos del gobierno de EE. UU. en la primera mitad de 2026.

El 19 de enero de 2026, la Bolsa de Valores de Nueva York anunció el lanzamiento de una plataforma para la negociación y liquidación on-chain de acciones y ETF de EE. UU. 24/7—incluyendo negociación de acciones fraccionarias, liquidación instantánea y financiamiento con stablecoins—en colaboración con el Banco de Nueva York (BNY) y Citigroup, para respaldar depósitos tokenizados en la cámara de compensación de Intercontinental Exchange (ICE). La bolsa de valores más emblemática del mundo se está moviendo hacia la negociación on-chain.

Tradeweb completó en agosto de 2025 la primera financiación on-chain de bonos del gobierno de EE. UU. en tiempo real utilizando USDC—esta transacción se realizó un sábado, evitando la ventana de liquidación tradicional, con participantes como Bank of America, Citadel Securities, DTCC y Virtu Financial. Desde entonces, este modelo de financiación se ha expandido cada trimestre, abarcando liquidaciones transfronterizas y diarias. Nasdaq presentó su propuesta de cambio de reglas a la SEC en septiembre de 2025.

Esto se parece cada vez más a una migración, en lugar de una serie de experimentos aislados.

Costos ocultos en el sistema actual

Impulsando todo esto hay un segundo factor: los mercados existentes están construidos alrededor de intermediarios y no en torno al mercado.

Tomemos como ejemplo una transacción de valores típica: el trader paga un diferencial al corredor. En las transacciones institucionales, el corredor principal cobra una tarifa de financiación. Las bolsas y los agentes de transferencia obtienen comisiones de esto. Los custodios cobran tarifas de custodia. El DTCC cobra tarifas durante la liquidación, la compensación neta y el proceso de liquidación. Incluso si EE. UU. finalmente logra la liquidación T+1 en 2024—una reforma que ha llevado décadas debido a que antes tomaba días—el capital aún se bloqueará durante la noche, lo que equivale a un “impuesto estructural” sobre todos los participantes.

Los contratos inteligentes y la liquidación atómica rompen este estancamiento. Ahora, las partes en una transacción pueden completar la transacción de inmediato en la cadena, y los resultados de la transacción son finales.

El espacio de ganancias en el sistema existente—es decir, su margen de ganancia—no ha desaparecido… sino que se ha convertido en una oportunidad para nuevos entrantes. En otras palabras, su margen de ganancia es la oportunidad que usted tiene para construir un nuevo sistema.

El avance final radica en la clarificación regulatoria—y este proceso finalmente ha comenzado. Si el impulso actual puede mantenerse, el impacto de la Ley CLARITY en las finanzas tradicionales será tan significativo como los logros de la Ley Genius en la popularización y aceleración del desarrollo de las stablecoins.

Las garantías que necesitan las grandes instituciones ya están tomando forma. Entonces, ¿qué significa esto para los constructores?

La migración de la infraestructura financiera global hacia lo on-chain generará una demanda de nuevas categorías de productos y servicios.

Las empresas existentes que actúan más rápido no son sus competidores—sino sus clientes. El DTCC no quiere construir middleware. La Bolsa de Valores de Nueva York no quiere construir herramientas de cumplimiento. Tradeweb no quiere construir capas de distribución transfronteriza.

Estas compañías están construyendo infraestructura regulada de nivel institucional. Y los fundadores son responsables de construir todos los productos que funcionen sobre ella.

Esto es muy similar al modelo de la década de 1990. Las bolsas no construyeron E*TRADE. No construyeron Bloomberg Terminal. Tampoco construyeron los sistemas de gestión de órdenes y plataformas de corredores principales que definieron la próxima era. Estas plataformas fueron creadas por fundadores que vislumbraron las tendencias futuras.

Más participantes, mayor velocidad de circulación, menor fricción.

Mayor liquidez, un mercado más grande.

La historia ha dejado claro el rumbo final de todo esto.

La ventana para construir la infraestructura del mercado financiero tokenizado ya se ha abierto. Aproveche la oportunidad y avance con firmeza.