Por qué los 40 millones de miembros del programa de fidelidad de Tractor Supply siguen regresando

Tractor Supply (TSCO 1.70%) vende alimento para personas con tres caballos y un golden retriever. Es donde la gente va por todo, desde suministros para ganado y cercas hasta ropa de trabajo y comida para mascotas.

Eso suena a un nicho, pero el cliente del estilo de vida rural es un mercado más grande de lo que la mayoría de los inversores cree. Y cuando esos clientes compran en línea, casi el 80% de los pedidos digitales se cumplen cuando los clientes entran al estacionamiento.

Mientras las ventas digitales crecen, la huella de ladrillo y mortero sigue siendo el núcleo del negocio. Las aproximadamente 2,400 tiendas de Tractor Supply, distribuidas en 49 estados, funcionan como una red de centros de distribución de bajo costo. Un saco de 50 libras de alimento para caballos es difícil de enviar de manera rentable, lo que hace que sus ubicaciones físicas sean valiosas.

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Esa red física se refuerza con un programa de lealtad con más de 40 millones de miembros. Es una ventaja estructural que los competidores que operan solo en línea tienen dificultades para replicar, convirtiendo a compradores ocasionales en ingresos recurrentes y fiables.

Llevar el alimento a la puerta

La durabilidad de Tractor Supply proviene de sus productos consumibles, utilizables y comestibles (C.U.E.), los esenciales recurrentes que conforman más de la mitad de su negocio. Son artículos no discrecionales, como alimentos y suministros para ganado, que impulsan el tráfico repetido.

Cuando se rompe una bomba de agua o se acaba el alimento, el envío en dos días no es una opción. El Tractor Supply más cercano es la solución, creando una demanda estable cuando las cosas se complican. Ese flujo de caja constante ha permitido a la empresa aumentar su dividendo durante 17 años consecutivos.

Como en otras cadenas minoristas, los clientes de la empresa están retrasando compras grandes. Las ventas del cuarto trimestre de bienes discrecionales cayeron en las cifras de un solo dígito alto, mientras que los productos principales C.U.E. de la empresa se mantuvieron firmes.

Las ventas en esta categoría crecieron en cifras de un solo dígito bajas a medias. Esa demanda fiable fue justo suficiente para compensar la presión cíclica, dando como resultado un crecimiento del 0.3% en ventas en las mismas tiendas (SSS).

Un arrastre cíclico, no un modelo roto

La acción ha caído más de un 25% desde el verano, reflejando las expectativas del mercado sobre un crecimiento más lento a medida que los consumidores difieren compras más grandes. También existe presión potencial de precios, ya que el impulso de entrega rural de Amazon (AMZN +1.10%) de $4 mil millones y el alcance masivo de Walmart (WMT +0.37%) están cerrando algunas brechas en artículos como comida para mascotas y herramientas.

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NASDAQ: TSCO

Tractor Supply

Cambio de hoy

(-1.70%) $-0.77

Precio actual

$44.53

Datos clave

Capitalización bursátil

$23B

Rango del día

$44.33 - $45.53

Rango 52 semanas

$44.33 - $63.99

Volumen

6.1M

Volumen prom.

7M

Margen bruto

33.24%

Rendimiento por dividendo

2.09%

La ventaja de Tractor Supply sigue intacta, pero el frenazo del gasto plantea un reto para la empresa. Cuando se desacelera el crecimiento de bienes con mayores márgenes, como equipos y decoración, el crecimiento en la línea final tiende a seguir.

Para los inversores a largo plazo, la caída se ve más como un ajuste cíclico que como una señal de que la relación con el cliente está rota. La gerencia indicó un crecimiento de alrededor del 2% en SSS este año, ya que el negocio C.U.E. proporciona estabilidad hasta que el gasto del consumidor repunte.

A medida que el comercio minorista se desplaza en línea, Tractor Supply sigue siendo un negocio en el que la demanda digital vuelve a circular a través de las tiendas. Las ventas de gran formato pueden quedarse rezagadas por ahora, pero eso se debe a la fase del ciclo económico, no a una salida de clientes.