¿Conoces ese botón azul de PayPal que solía estar en todas partes? ¿El que hacía que los pagos transfronterizos fueran realmente posibles para los pequeños vendedores? Sí, esa es básicamente la historia de cómo una revolución en los pagos se convirtió en una advertencia sobre perder la ventaja.

Permíteme pintar el cuadro. En torno a 2006, los pequeños empresarios en Guangdong estaban haciendo algo salvaje—vendiendo cosas a estadounidenses que nunca habían conocido, en un idioma que apenas hablaban, a través de un sistema que realmente funcionaba. Ese sistema era PayPal. No solo era conveniente, sino que democratizaba. Algunas líneas de código HTML, y de repente un dueño de fábrica en China podía recibir pagos de alguien en Ohio. Eso era tecnología verdaderamente revolucionaria.

Avancemos rápidamente hasta hoy y es casi irreconocible. PayPal pasó de ser el rey indiscutible de los pagos a parecer la solución de ayer. La acción cayó un 20% en un solo día tras su informe de ganancias de febrero de 2025. Su CEO se fue. La función de pago en la caja—su vaca lechera—vio el crecimiento de usuarios activos colapsar a solo 1%, y el volumen de transacciones de cuentas existentes en realidad cayó un 5% año tras año. Eso no es estancamiento, es declive.

David Marcus, ex presidente de PayPal, básicamente dijo en voz alta lo que todos estaban pensando. Publicó esta crítica brutal donde básicamente decía que la compañía se mató a sí misma al pasar de ser obsesionada con el producto a obsesionada con las finanzas. Tiene razón. Cuando tienes a Stripe haciendo que los desarrolladores se enamoren de APIs limpias, Apple Pay ofreciendo pagos biométricos sin fricciones, e incluso comparar Wise con PayPal muestra cuántas mejores opciones existen ahora para transferencias transfronterizas, de repente esa interfaz anticuada ya no funciona.

El mercado se volvió tan bajista que cuando Bloomberg reportó interés de adquisición, la acción subió un 10%. Piensa en eso por un segundo. La acción de una empresa sube porque la gente piensa que es mejor que la compren que que siga operando por sí misma. Eso te dice todo sobre los niveles de confianza.

Pero aquí es donde se pone interesante. PayPal no está completamente muerto. Venmo en realidad está arrasando—$1.7 mil millones en ingresos en 2025, más de 100 millones de usuarios activos mensuales, crecimiento del 50% en volumen de transacciones. El negocio de tarjetas de débito está en auge. Pero el problema es obvio: solo están exprimiendo a los usuarios existentes más duro. No hay una verdadera expansión. Venmo está atrapado entre Apple Pay arriba y Stripe abajo, bloqueado en el mercado estadounidense, y su integración de compras (Honey) colapsó en 2024. Tiene un techo.

Luego está PYUSD, su stablecoin. Mira, $4B la capitalización de mercado no es nada. Pero cuando USDT de Tether está en $180B y USDC de Circle en $70 mil millones, te das cuenta de que incluso ser un gigante de pagos no garantiza que puedas ganar en stablecoins. La verdadera acción en cripto está en trading, arbitraje y farming de rendimiento en DeFi—ninguno de los cuales son fortalezas de PayPal. Y ahora compiten contra USDe y otras innovaciones. ¿Las probabilidades de que PYUSD gane? No son buenas.

Luego están los pagos por agente—la idea de que la IA hará las compras por ti y PayPal quiere ser la capa de pagos. Concepto sólido, pero es territorio no probado. ¿De verdad la gente dejará que ChatGPT compre su té oolong? Incluso si lo hacen, las plataformas de IA con bases de usuarios masivas probablemente solo usarán sus propias redes de pago de todos modos.

¿Entonces qué queda? Braintree todavía impulsa muchas plataformas a nivel global. Pay Later aumentó $40B en volumen para 2025 y lidera el mercado BNPL en EE. UU. Fastlane se lanzó en agosto de 2024 como un movimiento agresivo contra Apple Pay. Además, 400 millones de cuentas activas y $6B en flujo de caja libre anual. Estos son activos reales.

Pero aquí está lo importante—todo ese valor acumulado no importa si has perdido el mojo. PayPal lo tuvo una vez. Ese botón azul era una declaración: estamos cambiando cómo el mundo mueve dinero. ¿Y ahora? Son revisiones de cumplimiento y optimización financiera. La chispa se ha ido.

Los cazadores ya están rondando porque pueden olerlo. Y honestamente, quien compre los activos de PayPal quizás sepa usarlos mejor que PayPal en este momento. Esa es la parte más triste de toda esta historia.