¡Buenos días, amigos! ¡Les llevo a echar un vistazo en tres minutos a la hermosa ciudad montañosa de Chongqing!

Muchas personas piensan que TermMax está haciendo renta fija, pero en realidad está emitiendo deuda en la cadena.

Recientemente, muchos fondos están comenzando a moverse hacia el mercado de tasas fijas, y el TVL de TermMax casi alcanza los 100 millones de dólares.

Pero he descubierto que la mayoría todavía no entiende realmente qué está haciendo.

Muchos protocolos de renta fija, en esencia, solo hacen una segunda envoltura sobre pools flotantes como Aave, Morpho. La rentabilidad parece estable, pero el riesgo subyacente en realidad no ha cambiado. En el pool, quién está apalancándose, quién está a punto de liquidarse, ni siquiera lo sabes.

Cuando el mercado está tranquilo, no se siente; pero en cuanto la liquidez en la cadena se aprieta, todos los problemas aparecen de golpe.

@TermMaxFi
Lo interesante es que no sigue la lógica de pools mezclados. En cambio, divide cada préstamo en partes. Un colateral, un activo prestado correspondiente. El riesgo no se dispersa en el pool, y la tasa de interés ya no salta por toda la curva de utilización.

Cuánto tiempo tomas prestado, cuánto cuesta, cuánto recuperarás al vencimiento, todo está claramente definido de antemano. Por eso insisten en un término: Native Origination.

Muchos, al ver por primera vez el modelo FT / GT, piensan que es complejo. Pero en realidad, solo es como dividir un pagaré tradicional en dos partes.

FT (Fixed Token), es más como un bono sin interés en la cadena.

Por ejemplo, hoy compras con 0.95 USDC y al vencimiento recuperas 1 USDC. La diferencia de precio es la ganancia asegurada por adelantado. No tiene tasa flotante, ni se ve afectada por cambios súbitos en la utilización del pool, que puedan desordenar la rentabilidad.

Por otro lado, el GT (Gearing Token) es un certificado de apalancamiento del prestatario. La deuda, el plazo, el derecho a pagar, todo se ha separado.

El préstamo y el préstamo en sí se han aislado por primera vez.

Por eso, cada vez más creo que TermMax tiene un sabor financiero. No como muchos protocolos DeFi que solo buscan subir el APY. Es más como construir un mercado de crédito en la cadena.

Recientemente, los datos del mercado ynETHx son bastante representativos.

La rentabilidad subyacente es aproximadamente 4.36%, el costo fijo de tomar WETH es alrededor de 2.53%, y la diferencia de aproximadamente 1.83% se bloquea hasta el 31 de julio.

Muchos lo consideran bajo. Pero los que manejan grandes fondos, en realidad, nunca temen tanto a las bajas rentabilidades, sino a que mañana, el modelo falle de repente. La cuestión de la rentabilidad flotante nunca es que no puedas ganar dinero.

Es que nunca sabes si lo que ganas hoy es realmente tuyo.

La verdadera utilidad de la tasa fija radica en que puede fijar el tiempo, la rentabilidad y el riesgo juntos. Esto ya se acerca mucho a la lógica del mercado de bonos tradicional.

Por eso, cada vez más creo que el rival de #TermMax quizás no sea otro protocolo DeFi de préstamos. Es más como rehacer un mercado de tasas en la cadena.

Cuando en la cadena comiencen a aparecer cada vez más activos con plazo, descuento y estructura de flujo de caja claros, el DeFi realmente empezará a tener hueso. Al menos, ya no se trata solo de competir por quién tiene el APY más alto.