Las tendencias del mercado de IA en las acciones estadounidenses aún no han terminado, pero de dónde proviene el dinero que impulsa los índices y cuánto combustible queda, están empezando a mostrar cambios sutiles.

Del 30 de marzo al 8 de mayo, el S&P 500 subió aproximadamente un 16.6% en 28 días de negociación. Pero al desglosar la estructura de este aumento, el panorama es completamente diferente.
Según datos de atribución de retornos citados por TECHi del equipo de Vol de Nomura: 10 acciones aportaron el 69% del aumento, mientras que las otras 490 acciones componentes contribuyeron solo con el 31%.
Estas 10 acciones son: $NVDA $GOOG $MSFT $AMZN $AAPL $AVGO $AMD $INTC $MU $SNDK
, de las cuales 7 son chips/semiconductores de IA y 3 son grandes proveedores de servicios en la nube.
Casi toda la cadena de suministro de infraestructura de IA está cubierta.
Ben Snider, director de estrategia de acciones en Goldman Sachs, señaló directamente: el alcance actual del mercado se ha reducido a uno de los niveles más estrechos desde la era de la burbuja de internet.
Al mismo tiempo, señales anómalas ya aparecen detrás de la aparente euforia. Los índices alcanzan nuevos máximos, pero el VIX (17.19), SKEW (138.21) y VVIX (96.78) muestran una tendencia al alza simultáneamente. Las instituciones no están reduciendo coberturas ante nuevos máximos.
Nomura describe esta combinación como una situación anómala de “subida en el mercado spot, y también en la volatilidad”.
Lo más importante es la situación de los fondos: Nomura estima que las tres principales fuerzas que han impulsado las acciones de IA en las últimas semanas — cobertura de cortos, aumento en CTA y apalancamiento en control de volatilidad — están cerca de sus límites.
La fase en la que el aumento se produce por el “apriete de cortos” está llegando a su fin.
¿Quién será el siguiente en tomar el relevo?
La respuesta de Nomura está en Corea.
El día en que se publicó el informe, el KOSPI subió un 4.32% en un solo día hasta 7822.24 puntos, alcanzando un buy-sidecar durante la sesión. SK Hynix subió casi un 12%, con una capitalización de mercado que por primera vez superó a Eli Lilly, ubicándose en el puesto 14 a nivel mundial.
Los minoristas entraron en un “hynix FOMO”, y fondos extranjeros aumentaron concentradamente sus posiciones en acciones de chips a través de ETFs de DRAM.
La motivación para operar en acciones de IA en las acciones estadounidenses está cambiando de “cortos apretados” a “FOMO minorista”, y la narrativa está pasando del Nasdaq al KOSPI.