【IA+Burbuja】Socio de Goldman advierte: La euforia en las acciones tecnológicas tiene un aire a la "burbuja del 2000" La estructura del mercado se está volviendo cada vez más frágil

Las acciones tecnológicas y de semiconductores en EE. UU. continúan mostrando fortaleza, lo que ha generado preocupación en Wall Street por un sobrecalentamiento del mercado. Rich Privorotsky, socio del departamento de ventas y operaciones de Goldman Sachs, afirmó claramente que la tendencia actual del mercado de EE. UU. “tiene un ligero aroma de burbuja de 2000”, y que los precios están en un estado de “loco追漲 (upward parabola)”, con un sentimiento de mercado en un extremo de euforia.

Privorotsky admitió que hacer apuestas bajistas precipitadas durante la fase de formación de la burbuja suele ser inútil, y que predecir un “tope” es una conducta de alto riesgo, por lo que en las operaciones de tendencia no se recomienda ir en contra de la corriente. Sin embargo, también advirtió que la estructura del mercado se está volviendo cada vez más frágil. La subida vertical de las acciones de semiconductores y memoria refleja un modo de resonancia triple: “aumento de precios spot, aumento de volatilidad y compra de opciones de compra por parte de los inversores”. No obstante, el espacio para compras mecánicas controladas por volatilidad se ha reducido claramente, y si el mercado enfrenta impactos de inflación, tasas de interés o geopolíticos, la presión de corrección podría intensificarse.

Demanda concentrada de poder de cálculo en IA cuestionada

Privorotsky no niega la demanda a largo plazo de poder de cálculo en IA, pero cuestiona la lógica de valoración actual. Considera que el verdadero debate no es si la demanda de poder de cálculo en IA crecerá, sino si toda esa demanda se concentrará en GPUs de alto rendimiento y grandes centros de datos, o si una parte significativa se desplazará hacia capacidades de cálculo distribuidas y en el edge más económicas.

Con modelos de código abierto, modelos pequeños y mejoras en la inferencia con CPU local, algunas tareas de bajo valor no necesariamente requieren el hardware de vanguardia más costoso. Si la compresión del poder de cálculo y la eficiencia de los modelos continúan mejorando, la hipótesis de una demanda ilimitada de chips de alta gama podría reevaluarse.

Privorotsky señaló que, aunque los principales índices de EE. UU. alcanzan nuevos máximos, la estructura interna del mercado muestra signos de agotamiento. Los datos indican que la amplitud del mercado de EE. UU. ha vuelto a niveles recientes bajos, lo que significa que esta ola de mercado depende cada vez más de unos pocos líderes en IA y semiconductores. Al mismo tiempo, ya aparecen grietas en el lado del consumo, reflejando una presión creciente en la economía real.

Descrito, el entorno actual ha entrado en una fase de alta volatilidad estructural, donde mantener Gamma (sensibilidad a la volatilidad) puede seguir generando retornos; para los inversores, aunque la compra agresiva a corto plazo todavía puede ser efectiva, la relación riesgo-recompensa ya no es claramente asimétrica.

Corrientes macroeconómicas no disipadas: inflación reavivada y estancamiento geopolítico

A nivel macro, también hay signos de reavivamiento de las presiones inflacionarias globales. Privorotsky mencionó que los datos recientes del IPC y PPI en China superaron las expectativas, lo que podría indicar un aumento en los riesgos de reinflación mundial. Además, las tensiones geopolíticas, como el estancamiento entre Irán y EE. UU., la volatilidad en los precios del petróleo y el mercado de apuestas, y la probabilidad de recesión en el Reino Unido superior al 50%, están siendo enmascaradas por la narrativa de IA, pero no han desaparecido.

Finalmente, concluyó con un tono de humor negro:

“Espero que los precios de los chips de almacenamiento sigan subiendo… porque la situación energética todavía está muy lejos de resolverse de verdad.”