¡La "bomba nuclear" de la inflación explotará esta noche! ¿El IPC de EE. UU. podría alcanzar su nivel más alto en casi tres años?

La Bolsa de Valores de EE. UU. cerró con una subida del 0.19%; el petróleo WTI subió un 2.6%; el índice TNX de rendimientos a 10 años aumentó un 1.05%

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¿De “desinflación” a “modo fiebre 2022”?

Jordi Visser, director de investigación de AI Macro Nexus de 22V Research, señaló que este informe “podría no ser solo una confirmación de datos de inflación inquietantes”. Él cree que la tendencia de los últimos dos meses parece más una repetición de la explosión inflacionaria de 2022, en lugar de la narrativa de “desinflación” en la que el mercado ha confiado previamente.

De hecho, el mercado ha tendido a ver el actual aumento de precios como un evento temporal provocado por la guerra en Irán. Aunque los contratos derivados para cubrir riesgos de inflación han alcanzado su nivel más alto desde octubre de 2025, su comportamiento sigue siendo relativamente moderado. Los operadores de futuros en general esperan que los funcionarios de la Reserva Federal opten por “esperar y ver” antes de que pase la tormenta inflacionaria.

Sin embargo, un informe de CPI “sobrecalentado” podría cambiar completamente las expectativas. Aunque la inflación en EE. UU. ha estado lentamente acercándose al objetivo del 2% de la Fed en los últimos años, sin duda el conflicto en Oriente Medio ha alterado esa situación, incluso excluyendo los precios de alimentos y energía, que también comienzan a subir.

Visser señaló que la subida continua en los índices de transporte y almacenamiento indica que el impacto en los precios se está extendiendo desde el sector energético. “Aunque el petróleo no es todo, es la principal causa de la agravación de la situación. Además, el estrecho de Hormuz aún no se ha abierto,” dijo, “esto no parece un susto inflacionario pasajero. Cuando los costos de transporte, almacenamiento y reabastecimiento se vuelven caros al mismo tiempo, así es como se ve ahora.”

Desde una perspectiva más simple, es muy probable que la subida adicional del CPI se deba al aumento en los costos energéticos. Según datos de la Asociación de Automóviles de EE. UU. (AAA), el precio promedio de la gasolina en todo el país hasta este lunes fue de 4.52 dólares por galón, un aumento de aproximadamente el 44% respecto al año pasado.

El aumento en los precios del combustible también puede afectar los viajes: según Kayak, en la semana del 27 de abril, el precio promedio de los boletos nacionales fue de 365 dólares, por encima de los 346 dólares al inicio de la guerra. Los precios de los boletos internacionales subieron aún más, de 805 dólares a principios de marzo a aproximadamente 1100 dólares en los datos más recientes.

Al mismo tiempo, con el aumento en los precios del diésel, la factura energética finalmente puede impulsar también los precios de los alimentos en EE. UU., aunque el impacto más evidente en los alimentos básicos puede tardar en sentirse.

“Los conflictos continuos en Oriente Medio mantienen los precios de la energía en niveles elevados, lo que comenzará a tener un impacto más visible en otras áreas de la inflación,” escribió un economista líder de Wells Fargo, Tom Porcelli, en un comentario.

Se espera que el informe de esta noche también muestre que la inflación subyacente, excluyendo los precios volátiles de alimentos y energía, aumentó un 2.7% respecto al año pasado. Esto sería superior al 2.6% de marzo y marcaría un nuevo máximo desde septiembre del año pasado. Los economistas consideran que los precios subyacentes reflejan mejor la trayectoria de la inflación, ya que los precios de alimentos y gasolina pueden fluctuar por causas no relacionadas con la inflación, como el clima.

Las presiones inflacionarias persistentes provienen principalmente de bienes de consumo afectados por cuellos de botella en la cadena de suministro, como chips de memoria y CPU. Se espera que los precios de las computadoras y accesorios relacionados sigan presionando al alza durante este año.

Es importante destacar que los datos de CPI de abril también contienen factores especiales y puntuales que podrían elevar aún más la lectura de la inflación subyacente. Esto se debe a un ajuste en el índice de alquiler imputado y alquiler de propietarios, tras la brecha en los datos causada por la paralización del gobierno en otoño pasado. Barclays indica que este ajuste podría elevar la inflación subyacente en aproximadamente 0.1 puntos porcentuales de forma puntual, mientras que Goldman Sachs estima que podría agregar 0.5 puntos porcentuales a la categoría de alquiler imputado.

Goldman Sachs: puntos clave del informe de CPI de esta noche

En su informe de previsión del CPI, Goldman Sachs señala que se espera que el núcleo del CPI suba un 0.31% en abril (redondeando, en línea con la expectativa del mercado del 0.3%), y que aumente un 2.67% respecto al año pasado (en línea con la expectativa del 2.7%). Además, prevé que el CPI total suba un 0.58% (en línea con la expectativa del 0.6%), impulsado principalmente por el aumento en los precios de los alimentos (+0.3%) y en energía (+4.6%), siendo este último reflejo del aumento en los precios de la gasolina desde el inicio de la guerra en Irán. La inflación total interanual sería del 3.68%, en línea con la expectativa del mercado del 3.7%.

Goldman Sachs también detalla cuatro tendencias clave que espera en los datos del informe de esta semana:

① Vivienda. Se prevé que los precios en la categoría de vivienda experimenten una aceleración significativa —el alquiler imputado (OER) aumentará un 0.50%, y los alquileres un 0.44%—, reflejando la recuperación de la desviación en los índices causada por la falta de datos durante la paralización. Debido a la estructura de rotación de seis meses en la muestra, la muestra que debería haberse tomado en octubre, pero que fue estimada en cero durante la paralización, será muestreada en abril. Para esa muestra, los datos de abril de 2026 reflejarán en realidad dos meses de aumento, ya que los precios de abril de 2026 se compararán con los de abril de 2025.

② Servicios turísticos. Goldman Sachs prevé un aumento notable en la inflación de servicios turísticos en este mes, en parte por el efecto de la subida de los precios del petróleo desde el inicio de la guerra en Irán. La firma estima que los precios de los boletos de avión subirán un 3%, impulsados principalmente por el aumento en los precios del combustible para aviación, mientras que los precios de los hoteles permanecerán estables, reflejando señales de datos de precios sustitutos.

③ Automóviles. Se espera que la inflación en autos tenga altibajos: los precios de autos usados podrían bajar un 0.4% según señales de los precios en subastas, mientras que los precios de autos nuevos subirían un 0.1%, debido a una ligera reducción en los incentivos de venta. Los precios del seguro de autos también subirían un 0.4%, reflejando un aumento en las primas.

④ Seguros médicos. El informe de abril incluirá una actualización semestral de los datos de seguros médicos en el CPI. Se espera que esta actualización cause una caída mensual significativa de aproximadamente el 1.5% en la categoría en los próximos seis meses. Dado que el índice PCE usa diferentes fuentes de datos para seguros médicos, esto probablemente no afectará mucho la inflación PCE.

Goldman Sachs señala que otras partes del informe mostrarán que los aranceles impactarán en categorías afectadas, como el ocio y el entretenimiento, elevando la inflación subyacente en abril en aproximadamente 0.04 puntos porcentuales. La previsión coincide con un aumento mensual del 0.26% en el PCE subyacente, dado que los alquileres y OER tienen un peso relativamente bajo en la ponderación.

De cara al futuro, se espera que los aranceles sigan moderadamente elevando la inflación mensual en los próximos meses. Los altos precios del petróleo mantendrán elevados los precios energéticos para los consumidores, impulsando la inflación subyacente. Goldman Sachs estima que en los próximos meses, el aumento mensual del núcleo del CPI será de alrededor del 0.2%, pero si la volatilidad en el mercado petrolero y los precios relacionados persisten más allá de lo esperado, el riesgo inflacionario tenderá al alza.

¿Cómo afectará la inflación más esperada a los mercados?

En la reunión de la Fed en abril, tres presidentes regionales de la Reserva Federal (Harker, Kashkari y Logan) votaron en contra de incluir cualquier indicio de flexibilización en la declaración, argumentando que los riesgos inflacionarios ya son suficientes y que la Fed debe mantener todas las opciones abiertas, incluyendo mantener las tasas sin cambios por más tiempo o incluso subir tasas, en lugar de dar señales de relajación.

Algunos analistas ven esto como una señal para el próximo presidente de la Fed, Kevin W. W. W. W., quien anteriormente apoyaba recortes de tasas y el endurecimiento del balance. Otro cambio clave en la declaración de abril fue en la formulación sobre la inflación, donde la frase “los niveles de inflación aún son relativamente altos” fue reemplazada por “en niveles elevados”, atribuyéndolo a la reciente escalada en los precios energéticos globales, lo cual se interpreta como una inclinación hacia una postura más hawkish.

Desde una perspectiva de política, Visser de 22V Research considera que la Fed está en una “situación sumamente delicada”. Por un lado, la alta inflación y un mercado laboral sólido apuntan a posibles aumentos de tasas; por otro, la situación fiscal de EE. UU. (problemas de deuda) se está deteriorando.

Él opina que, “esto ya no es una confrontación de libro de texto entre la Fed y la inflación, sino una lucha entre controlar la inflación, la presión por pagar la deuda y las demandas políticas de flexibilización.” Añadió que la voluntad de Kevin W. W. W. W. de recortar tasas podría traer una fase de prosperidad inflacionaria antes de fin de año. Al mismo tiempo, el mercado debe estar atento a otra posibilidad: si W. W. W. no logra implementar su agenda de flexibilización, la Fed podría verse obligada a subir tasas.

El estratega de tasas de interés de Bank of America, Mark Cabana, en un informe, señala que el ciclo anterior de subidas de tasas —que ocurrió tras la recuperación post-pandemia y la explosión inflacionaria— llevó al S&P 500 a caer un 25%, y que esto podría repetirse ahora.

Agrega que el mercado subestima el riesgo de aumentos de tasas. “En comparación con la post-pandemia, cualquier aumento real en las tasas por parte de la Fed ahora sería mucho menor,” escribió Cabana, “de cualquier forma, estamos preocupados de que si la Fed sube tasas para enfriar la economía y desacelerar el crecimiento, los activos de riesgo podrían reaccionar negativamente.”

A continuación, las estimaciones del mercado de JPMorgan sobre diferentes escenarios del CPI esta noche y su posible impacto en el S&P 500:

Probabilidad del 5.0%: aumento del núcleo del CPI superior al 0.45%; caída del S&P 500 entre 1.25% y 2.0%;

Probabilidad del 25.0%: aumento del núcleo del CPI entre 0.40% y 0.45%; caída del S&P 500 entre 0.25% y 1.0%;

Probabilidad del 40.0%: aumento del núcleo del CPI entre 0.35% y 0.40%; movimiento del S&P 500 en un rango de subida o bajada del 0.50%;

Probabilidad del 25.0%: aumento del núcleo del CPI entre 0.30% y 0.35%; subida del S&P 500 entre 0.75% y 1.25%;

Probabilidad del 5.0%: aumento del núcleo del CPI por debajo del 0.30%; subida del S&P 500 entre 1.0% y 1.5%;

El equipo de JPMorgan señala: “Aunque el foco actual está en el impacto del estrecho de Hormuz en los precios energéticos, dado que la inflación subyacente y el rendimiento del dólar y los bonos están más estrechamente relacionados, creemos que el mercado prestará más atención a la inflación subyacente. Además, dado que la Fed ha indicado que el impacto en los precios energéticos es temporal, esto aumenta aún más la atención del mercado en la inflación subyacente.”

JPMorgan indica que en cuanto a la inflación general, el precio promedio de la gasolina en abril podría subir un 11.6% respecto al mes anterior, elevando la inflación general mensual por encima del 0.5%. En cuanto a la inflación subyacente, los datos recientes de vivienda y autos usados sugieren que algunas áreas de la inflación subyacente podrían compensar parcialmente el aumento de costos en otras partes del índice. De cara al futuro, a medida que las empresas comiencen a trasladar costos o aplicar recargos por combustible, será crucial seguir de cerca la evolución de la inflación. En otras palabras, los datos de inflación en alza pueden ser ignorados por ahora, pero si en junio la inflación sigue acelerándose, el mercado de bonos reaccionará negativamente, con aumento en los rendimientos.