3 acciones sobrevaloradas para obtener ganancias y 3 acciones infravaloradas para comprar en su lugar

Puntos clave

• El tema que impulsa el crecimiento económico hoy
• Cómo posicionar tu cartera de acciones para el nuevo mes
• Qué informes de ganancias observar en la próxima semana
• Las principales ideas de las ganancias de Big Tech
• Acciones en las que asegurar ganancias y acciones prometedoras para comprar en su lugar

En este episodio del podcast The Morning Filter, los copresentadores Dave Sekera y Susan Dziubinski cubren lo último en la guerra y el mercado, la publicación del producto interno bruto y la reunión de la Reserva Federal. Actualizan la estrategia de pesas y contrapesos en acciones de cara a mayo. Los principales informes de ganancias de esta semana incluyen a Advanced Micro Devices AMD y Fortinet FTNT; sintoniza para saber por qué.

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Revelan cuáles de las acciones de Big Tech—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN y Apple AAPL—parecen acciones para comprar después de las ganancias. El episodio termina con tres acciones sobrevaloradas para tomar ganancias y tres acciones infravaloradas para comprar en su lugar.

¿Tienes alguna pregunta para Dave? Envíala a themorningfilter@morningstar.com.

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Transcripción

**Susan Dziubinski: **Hola. Bienvenidos al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Cada lunes antes de la apertura del mercado, me reúno con el Estratega Jefe del Mercado de EE. UU. de Morningstar, Dave Sekera, para hablar sobre qué deberían tener en su radar los inversores esa semana, algunas investigaciones nuevas de Morningstar y algunas ideas de acciones. Muy bien. Buenos días, Dave, y quiero disculparme de antemano por cómo sueno, por mis mocos y cualquier estornudo, para ti y la audiencia. Estoy resfriada. Así que, espero que estés bien.

**David Sekera: **Bueno, lamento escuchar eso. Todo bien de mi lado, pero ojalá podamos conseguirte algo de vitamina C y quizás un poco de café vitamínico para empezar. Y quizás algo de vitamina C y que te pongas saludable otra vez.

**Dziubinski: **¿Qué lleva tu taza esta semana? ¿Es Iron Man?

**Sekera: **Sí, lo es.

La guerra y el mercado

**Dziubinski: **Taza de Iron Man. Muy bien. Entonces, Dave, comencemos esta semana con un resumen de dónde estamos esta mañana con la guerra y su impacto en los mercados. Comencemos hablando del petróleo.

**Sekera: **Claro. Quiero decir, en este momento, ya llevamos, ¿qué?, más de dos meses desde que comenzó el conflicto. Y, desafortunadamente, parece que no estamos mucho más cerca de ninguna resolución a largo plazo. Sí, hay algunos barcos cruzando el estrecho de Hormuz, pero efectivamente todavía parece que está mayormente cerrado, y la cantidad o el suministro de petróleo y gas natural que pasa por allí sigue siendo mucho menor que antes del conflicto. Ahora, mirando los precios del petróleo esta mañana, todavía están subiendo de manera constante. La última vez que miré antes de entrar en el programa, está en 105 por el contrato del mes próximo. Así que no necesariamente al pico donde estuvo al principio del conflicto, pero desafortunadamente parece que todavía se está moviendo hacia allá. Ahora, en mi opinión, con todo lo que está pasando, creo que el petróleo y el costo más alto del petróleo están siendo pasados por alto por el mercado por ahora.

En algún momento, creo que volverá a centrarse en ello. En ese momento, generará un sentimiento negativo en el mercado, pero por ahora, los traders están hiperconcentrados en el auge de la construcción de IA y sus implicaciones. Así que, hasta que la gente realmente comience a pensar en los precios del petróleo, todo gira en torno a la IA por ahora.

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Desglosando el PIB

**Dziubinski: **Muy bien. Hablemos de un par de asuntos económicos. La semana pasada salieron los datos del PIB. ¿Qué te llamó la atención?

**Sekera: **Entonces, el número del PIB o PIB real fue de un crecimiento anualizado del 2%. Eso fue un poco más alto de lo que esperaba el PIB ahora de la Reserva Federal de Atlanta, pero fue menor de lo que nuestro propio equipo económico pronosticaba. Sin embargo, en mi opinión, lo más importante no es necesariamente el nivel del PIB, sino cuánto está impulsando el auge de la construcción de IA el crecimiento económico por ahora. Mirando los números subyacentes, parece que ocho décimos de ese crecimiento del PIB provino del aumento en equipos de procesamiento de información, y luego el software añadió otro medio punto porcentual a ese número de crecimiento. Así que, entre esos dos, parece que aproximadamente dos tercios de todo el crecimiento del PIB fue realmente solo por inteligencia artificial. Quiero decir, si se eliminara eso, el crecimiento económico habría sido mucho menor que la cifra real.

Impresiones de la reunión de la Fed

**Dziubinski: **Muy bien. Además, la semana pasada, la Fed dejó las tasas de interés sin cambios, que era lo esperado. ¿Cuáles fueron tus ideas principales de la reunión y algo de los comentarios del presidente de la Fed, Powell?

**Sekera: **Escuché muchas palabras vacías, vacías, vacías, vacías, vacías, vacías, vacías. Parecía el maestro de los dibujos de Peanuts. Creo que se hablaron muchas palabras, pero no creo que se dijera realmente nada. No estoy interpretando nada de esta reunión. Creo que fue todo ruido. No hay señal aquí realmente para evaluar qué podría estar pasando en el futuro. En mi opinión, todavía no creo que haya recortes de tasas en el corto plazo. Y eso también ahora lo está aceptando el mercado. Si miras la valoración del mercado, las probabilidades son efectivamente de ningún cambio hasta fin de año. Si miras hasta la reunión de diciembre, en este momento, es interesante. Ahora se está valorando una probabilidad igual de un aumento que de una reducción. Así que ambas tienen aproximadamente un 12% de probabilidad de ocurrir.

De cara a enero de 2027, esa probabilidad empieza a moverse lentamente más hacia un aumento que hacia una reducción en ese momento, pero todavía queda mucho para eso. Todavía va a pasar mucho entre ahora y entonces. Así que, personalmente, no leería demasiado en esas probabilidades cuando se mira tan lejos.

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Posicionamiento de la cartera para mayo

**Dziubinski: **Muy bien. Es hora de revisar tu estrategia de cartera de acciones en pesas y contrapesos para 2026. Ahora, entrando en abril, habías sugerido que los inversores tomaran ganancias en acciones de energía y valor y colocaran los fondos en acciones de crecimiento, tecnología y IA. Entonces, ¿cómo ha ido esa recomendación y qué sugieres al comenzar el mes de mayo?

**Sekera: **En general, diría que esa estrategia de pesas y contrapesos ha estado funcionando como esperábamos hasta ahora este año. Así que, para aquellos que no recuerdan o no estaban en nuestra perspectiva de 2026, al inicio del año revisamos varias razones por las que esperábamos más volatilidad este año que la que vimos el año pasado o incluso en los últimos años. Y por eso, recomendamos una estrategia de cartera en forma de pesas y contrapesos, básicamente poniendo la mitad de tus acciones en acciones de valor de alta calidad, aquellas con amplios o estrechos ventajas competitivas. Señalamos que, a principios de año, las acciones de energía, petróleo y gas, estaban especialmente infravaloradas, y también las recomendábamos. Pero luego, en la otra mitad de la cartera, notamos que las acciones de crecimiento estaban muy infravaloradas al inicio del año, especialmente tecnología y IA. Así que, básicamente, buscábamos tener la mitad de la cartera en esas acciones de valor de alta calidad, y la otra mitad en esas acciones de crecimiento en tecnología y IA.

Y así, a medida que el mercado se movía, y la volatilidad hacía bajar o subir las acciones, podías reequilibrar esas asignaciones para aprovechar esa volatilidad. Ahora, como mencionaste en el episodio del 30 de marzo de The Morning Filter, fue cuando recomendamos empezar a tomar ganancias en acciones de valor. Específicamente, señalamos al sector energético como una buena área para tomar esas ganancias. En ese momento, las acciones de energía habían subido aproximadamente un 35%, y luego reinvertimos esas ganancias en acciones de crecimiento, específicamente en tecnología y IA, que habían sido muy castigadas en los primeros meses del año. Esa recomendación ha funcionado muy bien. Aquí en abril, las acciones de crecimiento subieron un 12%, las de valor solo un 3%, pero dentro de ese grupo de crecimiento, las acciones de tecnología han tenido un desempeño especialmente bueno.

Subieron un 17%, mientras que muchos de los sectores orientados a valor apenas han avanzado o están planos, con un aumento de solo un 2%, y las energéticas bajaron un poco, aproximadamente un 3% en el mes pasado. Así que, claro, eso nos lleva a la pregunta: ¿dónde nos deja eso hoy? Mirando las valoraciones actuales del mercado a finales de marzo, el mercado en general cotiza con un 5% de descuento respecto a su valor justo, mucho menor que el descuento que teníamos a finales del mes pasado. Las acciones de valor y crecimiento están ambas con un 7% de descuento, y las acciones básicas solo con un 2%. Por sector, algunos de los sectores más infravalorados incluyen tecnología con un 11% de descuento, salud con un 7%, y finanzas y bienes raíces, ambos con un 5% de descuento. Algunos de los sectores más sobrevalorados incluyen consumo defensivo, que es el más sobrevalorado, con un 19% de prima. Pero, como hemos mencionado antes, en consumo defensivo esa prima está muy sesgada por Walmart WMT y Costco COST: dos acciones que consideramos significativamente sobrevaloradas. Si excluimos esas dos, ese sector parece bastante atractivo, especialmente en los nombres de alimentos. El sector de materiales básicos cotiza con un 12% de prima. Y, por último, los industriales con un 7% de prima.

Vigilancia de ganancias: AMD

**Dziubinski: **Muy bien. Bueno, tenemos otra lista completa de informes de ganancias esta semana, así que vamos a ello. AMD ha sido una de tus elecciones anteriores, y ha subido casi un 70% este año, cotizando muy por encima de la estimación de valor justo de Morningstar de 300 dólares. Entonces, ¿qué vas a estar escuchando aquí?

**Sekera: **Bueno, como mencionaste, AMD ha sido una elección varias veces en el último año o dos. Realmente, la tesis de inversión aquí en AMD ha sido que esperamos que AMD sea finalmente la segunda compañía en importancia detrás de Nvidia en chips de IA. En cuanto a las ganancias de este trimestre, no veo ninguna razón para que no se vean muy bien. Espero que se beneficien de la alta demanda de CPUs para soportar el auge de la construcción de IA, similar a lo que vimos con Intel. Pero realmente, lo que quiero escuchar más de AMD es cualquier información que puedan proporcionar para apoyar nuestra tesis de inversión, escuchar más sobre qué están haciendo para diseñar y desarrollar nuevos productos orientados a IA.

Vigilancia de ganancias: ARM

**Dziubinski: **Ahora, no hablamos mucho de ARM ARM en The Morning Filter, y eso es porque siempre está sobrevalorada. Morningstar asigna a la acción un valor justo de 135 dólares, y por supuesto, cotiza mucho por encima de eso. Así que hay mucho riesgo de precio en esta acción antes de las ganancias, ¿verdad, Dave?

**Sekera: **Sí, hay una gran cantidad de riesgo de precio ya valorado en el mercado en esta acción. Miré los contratos de opciones el viernes pasado al cierre del día. Y si miras el contrato de opción de un mes, el más cercano al delta 50, basado en la volatilidad implícita que el mercado está valorando, en esos contratos, el mercado está valorando un movimiento de más o menos 27% en el precio de la acción antes de que expiren esos contratos en el próximo mes. Ahora, otra vez, aquí hay otra: no veo ninguna razón para que no publiquen un trimestre muy fuerte. Solo creo que lo que el mercado realmente necesita aquí son más razones por las cuales ese crecimiento será tan alto durante tanto tiempo para justificar esa valoración. Según Morningstar.com, si buscas en la página de la acción, la acción cotiza a 117 veces un ratio P/E normalizado.

Así que, de nuevo, necesitas ver un crecimiento enorme en los próximos años para reducir ese ratio P/E a valores más normales y históricos.

Vigilancia de ganancias: FTNT

**Dziubinski: **Ahora, Fortinet reporta esta semana. La acción tuvo un buen abril, pero todavía está bastante por debajo de la estimación de valor justo de Morningstar de 108 dólares. ¿Qué quieres escuchar de Fortinet?

**Sekera: **Bueno, en realidad, para todas las acciones de ciberseguridad, solo se trata de entender exactamente qué impacto tendrá la inteligencia artificial en el espacio de ciberseguridad. Si recuerdas, tuvimos un episodio adicional. Entrevisté a Ahmed Khan, nuestro analista de acciones que cubre ciberseguridad para nosotros. Creo que fue el 19 de marzo. Y revisamos todas las razones por las que pensamos que la IA hace que la ciberseguridad sea aún más importante en el futuro, por qué no creemos que este software o estas empresas sean desplazadas por la IA. Tengo una anécdota bastante interesante. La semana pasada, hablaba con un contacto de redes en la industria y discutíamos sobre Anthropic, y no sé cómo se pronuncia, su plataforma. Se llama como Mythos o Mythos. Pero, de nuevo, esto es un software de IA que Anthropic tiene y que estaban usando para ver cómo podría hackear o encontrar vulnerabilidades en ciberseguridad en muchas plataformas diferentes.

Supuestamente, encontraron miles de formas diferentes de acceder a muchas plataformas en la industria financiera y en otras áreas. Entonces, lo que hicieron fue, antes de liberar esto al público, reunieron a un grupo de personas, muchas en la industria de ciberseguridad. Creo que Fortinet podría haber sido uno de esos actores. Palo Alto fue otro, pero también juntaron a muchas empresas que podrían tener problemas de ciberseguridad si no lograban parchearlos. La persona con la que hablé es bastante alta en ciberseguridad en una de las mayores corporaciones de EE. UU. Y solo le preguntaba, ¿qué tan real es esto? Muchas veces, cosas así parecen solo marketing de la empresa para generar entusiasmo por su plataforma de IA.

Pero, en este caso, él dijo que no, que esto es muy real. De hecho, dijo que, desde su perspectiva, están básicamente dejando de lado sus planes para mejorar la ciberseguridad durante el año, porque ahora están dedicando todo su tiempo a crear parches para reforzar sus sistemas. Decía que, usando IA, lo que lograron fue encontrar incluso una pequeña vulnerabilidad, y luego usarla para encontrar otra, y otra, y así sucesivamente. Y, en realidad, lograron parchear 20 problemas diferentes que, por sí solos, no parecerían tan preocupantes, pero al juntarlos, podrían haber causado muchos problemas para esas empresas.

Vigilancia de ganancias: KHC

**Dziubinski: **Muy bien. Eso sí que da miedo, pero hablemos de algo menos aterrador. Eso es Kraft Heinz KHC. Kraft Heinz ha sido una de tus elecciones en el pasado. La acción está en rojo este año y muy infravalorada respecto a la estimación de valor justo de Morningstar de 42 dólares. Entonces, ¿qué deberíamos escuchar en la llamada de ganancias?

**Sekera: **Y no solo Kraft. Es en realidad en todos estos nombres de alimentos. Estamos tratando de averiguar: ¿Finalmente estamos llegando al punto en que el impacto de los medicamentos GLP-1… estamos en el punto en que empezarán a tener un impacto menos negativo en los resultados? Pero el problema ahora con los nombres de alimentos es que eso no es necesariamente el único problema. Tenemos precios del petróleo en aumento, precios de materias primas en aumento, así que verás costos de embalaje más altos que estas empresas tendrán que trasladar. También sufrirán por costos de transporte más altos. Hemos hablado en el programa varias veces en el último mes. Solo estamos viendo que los precios del trigo, maíz y soja suben. Así que, muchos de sus costos de insumos también subirán. Desafortunadamente, para los nombres de alimentos, estos son ahora nuevos vientos en contra que deben afrontar, que ni siquiera anticipábamos hace unos meses en nuestras previsiones.

Grandes ganancias en tecnología: conclusiones

**Dziubinski: **Muy bien. Ahora, pasemos a una nueva investigación de Morningstar sobre todas las ganancias de Big Tech que salieron la semana pasada. Antes de entrar en detalles, Dave, ¿alguna idea general?

**Sekera: **La idea más general aquí, mirando los resultados, es que el auge de la construcción de IA sigue en marcha a toda velocidad. Sin desaceleración alguna. De hecho, están pisando el acelerador y yendo aún más rápido que al principio del año. En mi opinión, esto es solo una especie de fiebre del oro moderna para construir capacidad más rápido que sus competidores. Todos quieren intentar captar esa ventaja de ser los primeros. La gran preocupación aquí es que todos piensan que los rezagados acabarán en el montón de la historia si no están a la vanguardia. En cuanto a los resultados individuales, parece que todos superaron tanto en la línea superior como en la inferior, y en muchos casos, por mucho. Todos, en cierta medida, mejoraron las previsiones de una forma u otra.

Así que, en realidad, todo se redujo a, para las acciones individuales, cuáles eran los problemas idiosincráticos que el mercado buscaba en esas empresas. Y eso llevó a que esas acciones subieran o bajaran tras las ganancias. Pero incluso para las que bajaron inmediatamente después, para el viernes, parecía que muchas ya estaban empezando a recuperar esas pérdidas.

El trimestre de blowout de Alphabet

**Dziubinski: **Muy bien. Comencemos con algunas de las empresas, empezando por Alphabet. Ahora, aquí tuvimos un ejemplo de resultados bastante extraordinarios, ¿verdad?

**Sekera: **Sí. Quiero decir, estos fueron números increíblemente fuertes para una compañía que ya es tan grande. Los ingresos subieron un 22%, el margen operativo se expandió en 220 puntos básicos. Nuestro equipo estimó que sus ventas de la API Gemini alcanzaron los 15 mil millones de dólares en una tasa de ingresos anualizada. Eso es un aumento de solo 9 mil millones en el último trimestre. Ahora, el gasto en capital, curiosamente, estuvo solo en línea con lo que esperábamos, pero aumentaron su gasto en capital para 2026 en 5 mil millones, ahora en un rango de 180 a 190 mil millones. Eso fue solo de 175 a 185 mil millones en el trimestre anterior. Lo que eso me dice es que ahora hay un gasto acelerado para el resto del año.

**Dziubinski: **Ahora, Morningstar elevó su estimación de valor justo para las acciones de Alphabet a 433 dólares tras las ganancias. La acción ha sido una de tus favoritas varias veces en el pasado. ¿Qué opinas después de ese aumento en el valor justo?

**Sekera: **Sigue pareciéndonos atractiva. Como mencionaste, ha sido una de nuestras acciones favoritas en el pasado. Y, de hecho, busqué… Esta es en realidad una de las acciones más recomendadas que hemos tenido en The Morning Filter desde que empezamos el podcast en 2023. Es una acción que prácticamente parecía muerta en la carrera por la IA hace unos dos años. Todos pensaban que la IA acabaría destruyendo la búsqueda. Pero no fue así. Y, de nuevo, nuestra tesis de inversión era que pensábamos que la IA mejoraría la búsqueda con el tiempo y que podía mejorar esta compañía en varias áreas. En este momento, esa acción ha subido lo suficiente. Solo tiene un 11% de descuento respecto a su valor justo. Todavía en territorio de 4 estrellas, pero ya no con ese margen de seguridad que teníamos en los últimos años cuando la recomendábamos.

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**Dziubinski: **Ahora, Microsoft es otra de esas acciones que has recomendado varias veces en los últimos años. También reportó la semana pasada, así que, cuéntanos los resultados.

**Sekera: **De nuevo, se vio bastante bien. Los ingresos del tercer trimestre subieron un 15%. Es decir, superaron en todos sus segmentos, así que no hay fallas en su portafolio. En cuanto a IA, sus ingresos de Azure subieron un 39%, un poco más rápido de lo que esperaba el consenso, que era 38%. Su margen operativo se expandió un poco, en 20 puntos básicos, hasta 46.3%. En cuanto a las previsiones, las previsiones para el cuarto trimestre en ingresos, márgenes y ganancias estuvieron en línea con nuestro modelo. Diría que la verdadera idea clave aquí fue su guía actualizada para gastar 190 mil millones en gastos de capital en los próximos tres trimestres.

**Dziubinski: **Muy bien. Ahora, las acciones de Microsoft bajaron tras las ganancias. Morningstar reafirmó su estimación de valor justo en 600 dólares. ¿Por qué crees que las acciones cayeron después de las ganancias, y por qué crees que el sentimiento del mercado sigue siendo algo pesimista respecto a Microsoft?

**Sekera: **Sí. En general, no sé exactamente por qué cayeron las acciones. Como mencionaste, mantuvimos nuestro valor justo estable. Escuché algunos rumores de que quizás estaban un poco por debajo en su crecimiento de Azure comparado con algunas expectativas. Pero, en general, en nuestra opinión, todavía creemos que esta acción está muy infravalorada, cotiza con un 31% de descuento respecto a nuestro valor justo. Es una acción calificada con 5 estrellas. Así que, esto podría ser algo que funcione como con Alphabet, donde teníamos una visión diferente a la del mercado. Sin embargo, a veces, simplemente tarda un tiempo en que el mercado vea una historia igual que nosotros. Esta todavía está siendo arrastrada por todas las acciones de software. Así que, quizás, hay que tener paciencia. Tal vez tome otro año o dos para que la historia de valoración realmente se despliegue, a medida que vemos cómo la IA impacta, o quizás no, en los resultados de la compañía.

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Gran retroceso de Meta

**Dziubinski: **Muy bien. Los resultados de Meta parecían ser fuertes en la superficie. Así que, cuéntanos.

**Sekera: **En este caso, los ingresos de Meta subieron un 33%, hasta 56 mil millones. Ahora, por otro lado, el margen operativo se contrajo en 90 puntos básicos. No mucho, pero nunca te gusta verlo en la dirección equivocada. Y eso se debe principalmente a los mayores gastos en IA que están haciendo. Así que, a toda marcha con su auge en IA, pero están hablando de varias formas en que pueden captar ese gasto en IA para fortalecer sus ingresos y, con el tiempo, volver a expandir los márgenes operativos. Específicamente, mencionaron recomendaciones de anuncios y contenido optimizados para IA que llevan a un mayor tiempo en las plataformas de Meta. En particular, el tiempo en Instagram en Reels subió un 10%. En Facebook, dijeron que la gente pasa un 8% más de tiempo viendo videos.

Quizás no sea necesariamente bueno para la sociedad en general, pero sí para los márgenes de la compañía. En este caso, señalaron que el volumen de anuncios subió un 19%, y los precios de los anuncios subieron un 12%. Así que, claramente, eso llevó a un ingreso muy fuerte. Y, aunque quizás veas una contracción en los márgenes a corto plazo por gastar más en IA, en este caso, parece que la IA está ayudando a mejorar los resultados en el corto plazo.

**Dziubinski: **Ahora, las acciones de Meta bajaron aproximadamente un 9% tras las ganancias. ¿Por qué crees que castigaron las acciones? ¿Fue por la caída en los márgenes? ¿Y crees que esa caída fue exagerada?

**Sekera: **En este caso, sí, creo que el mercado está un poco preocupado por el margen operativo a corto plazo. El mercado está muy preocupado por la cantidad de gastos en capital. Así que, aumentaron el rango de gastos en capital para este año a entre 125 y 145 mil millones, desde su guía anterior de 115 a 135 mil millones. Solo para poner esos números en perspectiva, en 2025, sus gastos en capital fueron solo la mitad, unos 70 mil millones. En 2024, fueron un poco menos de 40 mil millones. En 2023, menos de 30 mil millones. Así que, solo hay que pensar en cuánto dinero están invirtiendo en IA y cuánto valor económico tendrán que generar con el tiempo para no solo pagar esos gastos en capital, sino también obtener ganancias adicionales.

En general, mantuvimos nuestro valor justo en 850 dólares por acción. Así que, realmente, la gran preocupación en el mercado aquí es ese gasto en capital. Meta, por supuesto, tiene una historia algo problemática en hacer esas grandes apuestas con gastos en capital. Si recuerdas, cuando cambiaron su nombre de Facebook a Meta, invirtieron muchísimo en el Metaverso, y eso no resultó. En realidad, están cerrando muchas operaciones en las que invirtieron y están cancelando esas inversiones. Así que, en cierto modo, desde el punto de vista del mercado, creo que es una historia de “muéstrame” en cuanto a cuánto más van a gastar en IA.

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¿Comprar después de las ganancias de Amazon?

**Dziubinski: **Muy bien. Bueno, las ganancias de Amazon fueron bastante positivas en general. Entonces, cuéntanos los titulares, Dave.

**Sekera: **Con Amazon, los ingresos subieron un 15% año tras año. Como mencionaste, los ingresos son más fuertes en casi todas sus divisiones. Así que no hay problemas aquí. Mirando su plataforma AWS, que es su plataforma de hosting web para IA, los ingresos subieron un 28% frente a un 25.7% del consenso. Hay discusión por ahí, quizás un poco más lento que lo esperado, pero aún así, un 28%, un crecimiento muy fuerte en esa división. El margen operativo en general mejoró en 130 puntos básicos, hasta un 13.1%. Eso es un aumento respecto al 11.8% del año pasado. Y solo los márgenes en general mejor de lo esperado. Y, mirando su guía, esperan para el segundo trimestre ingresos de entre 194 y 199 mil millones, un aumento respecto al consenso previo de solo 189 mil millones.

**Dziubinski: **Ahora, las acciones de Amazon bajaron un poco tras las ganancias, pero Morningstar elevó su estimación de valor justo en 20 dólares, a 280. Entonces, Amazon ha sido una de tus elecciones en el pasado. ¿Qué opinas de la acción hoy?

**Sekera: **Después de aumentar nuestro valor justo, no solo cotiza con un 4% de descuento, sino que prácticamente está en línea con el valor justo. Es una acción calificada con 3 estrellas. Ha sido una elección varias veces en el pasado. Solo diría que con Amazon, nunca se mantiene en 4 estrellas mucho tiempo. Creo que esta es una acción que puede ser una posición central en muchas carteras. Así que, no me opondría a que alguien quiera empezar a comprar en Amazon hoy. Pero, de nuevo, mantendría una posición relativamente pequeña para tener dinero disponible. Así, si vuelve a bajar a territorio de 4 estrellas, podrás comprar más y promediar en la bajada. Pero, en general, si compras acciones de Amazon ahora, para inversores a largo plazo, esperamos que esa acción crezca en línea con nuestras estimaciones del costo de capital.

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Resumen de ganancias de Apple

**Dziubinski: **Muy bien. La última compañía de la que hablaremos, Dave. Lo estás haciendo muy bien. Apple reportó la semana pasada. ¿Qué te parecieron los resultados y cómo ve la acción desde una perspectiva de valoración?

**Sekera: **Los ingresos subieron un 17% año tras año, liderados por el crecimiento del iPhone, especialmente en China, que fue particularmente fuerte. El margen bruto fue del 49.3%. Supongo que eso ahora es un récord histórico para la compañía. Así que, números muy buenos y aún mejores por venir. La dirección guió un fuerte crecimiento en el trimestre de junio. Creo que quizás un poco de compresión de márgenes, solo porque algunos de sus gastos podrían estar subiendo en el corto plazo. En general, elevamos nuestro valor justo en un 4%, a 270 dólares por acción. La acción ahora cotiza un poco por encima de eso, así que tiene una calificación de 3 estrellas. Así que, en línea con lo que esperábamos en general. Sin sorpresas. La acción sigue siendo de 3 estrellas, así que no sería una compra para una posición nueva hoy, pero otra que, si te gusta la acción y es para mantener a largo plazo, no hay razón para sacar dinero de ella.

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Elevamos nuestra estimación de valor justo para las acciones de Apple.

¿Qué pasa con Southern?

**Dziubinski: **Muy bien. Pasemos a nuestra pregunta de la semana. Recuerda, si quieres hacerle una pregunta a Dave, la mejor forma es a través de nuestro correo electrónico en themorningfilter@morningstar.com. La pregunta de esta semana es una continuación del episodio del 20 de abril, donde hablamos de “acciones para siempre”. James quiere saber por qué una de tus elecciones esa semana fue Duke DUK en lugar de Southern SO. James dice que Southern es la única acción que ha comprado y mantenido, comprando acciones a solo 10 dólares y reinvirtiendo para siempre. Entonces, Dave, ¿qué le pasa a Southern?

**Sekera: **No hay nada malo con Southern, Susan. Creo que, y me gusta esta pregunta porque vuelve a lo que hablamos inicialmente, que no creo que exista algo que consideres una inversión para comprar y mantener sin gestionar esas posiciones. Creo que hay que comprar y luego gestionar esas posiciones, de modo que si hay cambios en la tesis de inversión o en las perspectivas, y dependiendo de qué pase con el precio de la acción en el mercado, siempre hay buenos momentos para tomar ganancias y buenos momentos para comprar más y promediar a la baja. Específicamente, con Southern y Duke, hay dos razones principales por las que elegimos Duke en lugar de Southern cuando buscábamos una acción de servicios públicos. La primera es que estas son historias de crecimiento muy diferentes. Southern está mucho más centrada en el crecimiento de centros de datos.

Es mucho más una jugada en centros de datos y IA que Duke. Y la valoración incorpora mucho más crecimiento proveniente de esos centros de datos. Por eso, requiere más gastos en capital en los próximos años para ampliar la capacidad de esos centros. En general, esta es una acción donde creemos que los beneficios crecerán más rápido, pero también pensamos que el mayor gasto en capital limitará el crecimiento del dividendo en los próximos años. Duke, en cambio, la vemos como una historia de crecimiento mucho más diversificada. Se basa en el crecimiento poblacional en las áreas geográficas donde operan. Vemos cierta sustitución de plantas de carbón por gas con el tiempo. Esperamos mejoras en las tarifas por esa razón. Creemos que están en entornos regulatorios muy favorables, con mejoras operativas a lo largo del tiempo. Es una historia diferente a la de Southern.

En segundo lugar, al comparar ambas acciones, Duke era mucho más atractiva en valoración cuando la elegimos. Duke era solo de 3 estrellas, pero cotizaba con un pequeño descuento y tenía un rendimiento ligeramente superior, del 3.4% en dividendos, mientras que Southern cotizaba con una prima del 19%. Eso la colocaba en territorio de 2 estrellas. En este caso, lo que vemos es que Southern cotiza a un ratio P/E mucho más alto en el mercado porque el mercado ya está valorando esa tasa de crecimiento más alta. Así que, en este caso, no creo que haya nada malo en ella como estrategia de comprar y mantener, pero quizás sea otra oportunidad para comprar y gestionar esa posición. Así, dependiendo de lo que busques en tu cartera, si quieres mantener Southern y estás dispuesto a soportar algunos altibajos en el precio, está bien.

O quizás, esta sea una buena oportunidad para tomar ganancias en Southern y reinvertir esas ganancias en Duke. Así, puedes gestionar tu posición un poco en los próximos trimestres.

Tomar ganancias: CIEN

**Dziubinski: **Muy bien. Ahora, llega el momento de las elecciones de acciones de la semana de Dave. Esta semana, Dave nos trae tres acciones para tomar ganancias y tres acciones para comprar en su lugar. Comenzamos con las ganancias. La primera es Ciena CIEN. ¿Cuál es la historia con esa acción, Dave?

**Sekera: **La historia es que, según nuestra valoración, Ciena probablemente sea una de las acciones más sobrevaloradas en el mercado hoy. La última vez que miré, cotizaba muy por encima de 500 dólares por acción. Nuestro valor justo actual es solo 125. Hablé con nuestro analista el viernes pasado, Mark Giarelli, y traté de entender qué está pasando con esta acción. Esencialmente, la demanda de interconexiones de fibra óptica en este momento está fuera de serie, impulsada por el auge de la construcción de IA, por el enorme aumento en centros de datos. Y Mark me advirtió que mirara lo que pasó con la acción y sus productos en los primeros años 2010. Básicamente, lo que pasó fue que, después de la crisis financiera de 2008-2009, los operadores de telecomunicaciones reanudaron muchos de sus programas de gastos diferidos, impulsados por expectativas de crecimiento en datos móviles y en tráfico en la nube e internet.

Y, por supuesto, todo eso ocurrió, pero lo que sucedió fue que la capacidad se añadió a un ritmo mucho más rápido que el crecimiento del tráfico en realidad durante la próxima década. Así que, en nuestro modelo, esperamos un crecimiento muy fuerte. Si miras los ingresos, la compañía reportó 4 mil millones en 2024. Esperamos que suba a 6 mil millones en 2026, un aumento del 50% en dos años. Y esperamos que llegue a 9.4 mil millones en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta excepcionalmente rápida para las ganancias. En 2024, sus ganancias fueron solo 58 centavos por acción. Esperamos que se disparen a 3.10 en 2026 y crezcan aún más rápido, llegando a más de 7 dólares en 2030. Así que estamos modelando un crecimiento enorme en los próximos cuatro o cinco años.

El problema es que ahora la acción cotiza a 173 veces nuestra estimación de ganancias para 2026. Y, de hecho, si miras hasta nuestra estimación para 2030, todavía cotiza a 74 veces esas ganancias. Así que, si estás involucrado en esto, realmente tienes que creer en ese crecimiento que llegará en múltiplos mucho más rápidos de lo que ya estamos modelando en nuestras previsiones.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Ciena.

Tomar ganancias: SNDK

**Dziubinski: **Muy bien. Otra acción en la que sugieres tomar ganancias es SanDisk SNDK, que también está bastante cara.

**Sekera: **Exactamente. Es la misma historia. El auge de la construcción de IA ha provocado una escasez enorme de semiconductores de memoria. Cuando pienso en semiconductores y en memoria específicamente, los veo más como una tecnología de commodities. Lo que ha pasado es que la demanda y la oferta están fuera de serie. Por supuesto, estas empresas pueden cobrar lo que quieran. La gente está