Últimamente, al investigar pagos transfronterizos, he descubierto que muchas personas todavía tienen una idea bastante borrosa sobre el concepto de renminbi offshore. En realidad, esto implica dos sistemas de tipos de cambio completamente diferentes, tanto en el país como en el extranjero, que vale la pena entender bien.

En pocas palabras, la lógica de las transacciones de renminbi en el interior y en el exterior es completamente diferente. El renminbi en tierra (CNY) es la versión que se negocia en China continental, controlada firmemente por el banco central, con límites claros en la volatilidad del tipo de cambio, cuyo rango de fluctuación diario es de ±2%, y los participantes principales son bancos nacionales, empresas y particulares, utilizados para gestionar liquidaciones económicas diarias. Por otro lado, el renminbi offshore (CNH) se negocia en lugares como Hong Kong, Londres y Singapur, sin intervención directa del banco central, y su tipo de cambio está determinado completamente por la oferta y demanda del mercado internacional. Los participantes son bancos extranjeros, fondos de inversión y empresas multinacionales, principalmente para inversiones transfronterizas y comercio internacional.

¿Pero por qué hay dos mercados separados? Principalmente por razones históricas. La cuenta de capital de China aún no está completamente abierta; por un lado, se busca aislar los riesgos del exterior, y por otro, se quiere promover la internacionalización del renminbi, por lo que se crearon estos dos mercados paralelos. El CNY en tierra garantiza la estabilidad financiera interna, mientras que el renminbi offshore facilita a los tenedores extranjeros de renminbi reducir los costos de transacción transfronteriza, como en los proyectos de la "Belt and Road" que frecuentemente usan CNH para liquidar.

De hecho, este enfoque no es exclusivo de China. La rupia india, el real brasileño, el ringgit malayo y el won surcoreano también tienen distinciones similares. Los mercados offshore de estos países suelen operar a través de mercados de futuros sin entrega física. El objetivo principal de este diseño es controlar los flujos de capital y prevenir que las fluctuaciones del mercado internacional afecten la economía interna.

Para las personas comunes, las diferencias entre estos dos mercados afectan directamente el cambio de divisas, las inversiones y el riesgo cambiario. Los residentes en el país solo pueden cambiar hasta 50,000 dólares estadounidenses equivalentes en CNY al año, y deben declarar el uso, pero abrir una cuenta bancaria en Hong Kong usando CNH prácticamente no tiene restricciones. En cuanto a inversiones, se puede usar el CNY en tierra para comprar acciones A y productos financieros internos, y el CNH offshore para comprar acciones en Hong Kong o bonos "Didi". Las empresas importadoras que pagan en CNH enfrentan mayores riesgos de tipo de cambio, pero los arbitrajistas pueden aprovechar la diferencia de precios entre CNY y CNH para obtener beneficios.

Por ejemplo, una empresa exportadora en Shanghái recibe 1 millón de dólares. Al convertirlo en CNY en el interior, bajo control del banco central, la tasa de cambio está regulada. Pero si la misma cantidad se convierte en Hong Kong en CNH, la tasa puede variar, ganando o perdiendo, ya que CNH es más volátil. Cuando la Reserva Federal sube las tasas, CNH suele depreciarse rápidamente debido a la venta internacional de renminbi, pero CNY, con la intervención del banco central, tiene una depreciación mucho menor.

De cara al futuro, con la promoción de la internacionalización del renminbi, especialmente con la expansión del uso del yuan digital en transacciones transfronterizas, la brecha en los tipos de cambio entre los dos mercados se irá estrechando. Sin embargo, el tipo de cambio de CNH seguirá siendo más sensible y susceptible a impactos de eventos internacionales, como las fricciones entre China y EE. UU., mientras que CNY seguirá centrado en la "estabilización". La caja de herramientas del banco central es bastante amplia, y puede usar factores contracíclicos y otros instrumentos en cualquier momento.

En definitiva, el CNY es como la versión "nacional" del renminbi, segura pero limitada; el offshore es la versión "internacional", libre pero más volátil. Ambos trabajan juntos para impulsar el renminbi en el escenario global. Si haces negocios transfronterizos o tienes planes de inversión en el extranjero, entender esta diferencia es muy importante. Últimamente, también he estado siguiendo en Gate las tendencias de tipos de cambio y pares de negociación relacionados; para quienes quieren participar en transacciones internacionales, los datos en esa plataforma se actualizan bastante oportunamente.