El mercado de valores no está ignorando a Irán. Está subiendo por estas tres razones muy reales

Los operadores trabajan en el piso de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en la ciudad de Nueva York, EE. UU., 5 de mayo de 2026.

Brendan McDermid | Reuters

La guerra entre EE. UU. e Irán continúa sin señales de un acuerdo de paz. Alguien necesita decirle a la bolsa.

Después de una pequeña caída inicial al comienzo de la guerra, el S&P 500 se ha recuperado hasta alcanzar máximos históricos, cerrando por encima de 7,400 el lunes por primera vez, incluso cuando los precios del petróleo permanecen en niveles elevados.

Algunos dicen que el mercado de acciones está ignorando el impacto inminente de la guerra, alimentado por actividad especulativa. Pero es más que eso.

Existen razones fundamentales muy reales para la recuperación, incluyendo una economía mucho menos dependiente del petróleo para impulsarse, márgenes empresariales sólidos con costos energéticos como un insumo menor y empresas tecnológicas cuyas actividades están aisladas del impacto que impulsa las ganancias del S&P 500 hacia adelante.

El índice ha avanzado rápidamente en recuperarse de su mínimo de marzo, habiendo rebotado aproximadamente un 17% desde alrededor de 6,300 en poco más de un mes.

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S&P 500, AÑO HASTA LA FECHA

Cuando EE. UU. atacó por primera vez a Teherán el 28 de febrero, el S&P 500 solo cayó alrededor de un 8% de pico a valle. En otras palabras, ni siquiera entró en una corrección — definida como una caída mayor al 10% y menor al 20% — que teóricamente seguiría a un shock energético que se propaga por la economía global.

En su punto máximo, desde que comenzó el conflicto, el petróleo ha subido por encima de 120 dólares el barril, y la última vez estuvo por encima de 100. Los precios de la gasolina han aumentado por encima de 4.50 dólares por galón en las estaciones de servicio, y en muchos estados superan los 5 dólares.

Muchos inversores atribuyen la resistencia del mercado a la duración, es decir, a la esperanza de que las empresas puedan navegar las interrupciones en la cadena de suministro causadas por el bloqueo del Estrecho de Ormuz siempre que sean temporales y no demasiado severas.

Pero con las acciones en rally incluso con el conflicto EE. UU.-Irán en su tercer mes, es momento de analizar explicaciones más constructivas.

Aquí algunas de ellas:

Impacto reducido en las empresas

Incluso si el Estrecho de Ormuz se reabre mañana, el daño ya está hecho. Los expertos en el campo esperan que tome semanas para que los barcos que salen del paso de petróleo lleguen a destinos en Norteamérica, Europa o Asia Oriental. E incluso después de hacerlo, no se espera que los precios del petróleo vuelvan a los niveles previos a la crisis, lo que significa que las empresas y los consumidores en todo el mundo seguirán enfrentando mayores presiones de precios durante algún tiempo.

Pero en lo que respecta al mercado estadounidense, muchas empresas no se verán muy afectadas por el cambio, al menos según sus últimas llamadas de ganancias. Una revisión de Trivariate Research de 1,465 transcripciones de ganancias desde principios de marzo encontró que solo el 10% de toda la capitalización del mercado de acciones de EE. UU. espera un impacto negativo o incluso mixto por la guerra EE. UU.-Irán. La firma dijo que esa estimación del 10% es, si acaso, una sobreestimación.

Para los inversores, eso significa que el S&P 500 podría seguir funcionando bien, incluso si algunas partes del mercado sufren. Trivariate Research es especialmente cautelosa con el sector de consumo discrecional, donde varias empresas ya han expresado el impacto que la guerra está teniendo en el consumidor. Aquellas que han mostrado contracciones múltiples en lo que va del año también son nombres a evitar, como ciertas empresas de software, dijo la firma.

Profits tecnológicos magníficos

La última temporada de ganancias también subrayó la importancia de otro pilar del mercado alcista: la inteligencia artificial.

De hecho, las mayores empresas del S&P 500 son ahora las más extraordinarias desde el punto de vista de las ganancias. El economista jefe de Apollo, Torsten Slok, señaló que las 10 empresas más grandes del S&P 500 ahora representan aproximadamente el 34% de las ganancias totales del índice, duplicando el 17% de 1996. La mesa de operaciones de JPMorgan señaló la semana pasada que las ganancias de las Siete Magníficas superan a las otras 493 acciones del S&P 500 en más del 40%, niveles no vistos desde 2014.

Por supuesto, esa concentración masiva inquieta a los inversores conscientes del riesgo de depender solo de unos pocos nombres. Pero la aceleración en las ganancias durante la temporada de informes del primer trimestre, impulsada por los casos de uso de IA en rápida expansión y el aumento en los gastos de capital, hace que los inversores confíen en que la concentración del mercado es una característica, no un error, y que la historia fundamental en la IA está intacta.

Independencia del petróleo

También está el hecho de que la economía de EE. UU. es menos dependiente del petróleo que en crisis pasadas. Antonio Gabriel, economista global de Bank of America Securities, dijo en una nota el mes pasado que EE. UU. solo necesita aproximadamente un tercio del petróleo que necesitaba en los años 70 para producir la misma cantidad de PIB.

Incluso si la guerra en Irán escala, cualquier shock del 10% en el precio del petróleo tendrá solo un impacto de un cuarto de punto porcentual en la inflación actual, en comparación con el efecto de 0.90 puntos porcentuales que tuvo en los años 70, señaló Gabriel.

“Una repetición de los años 70 parece un escenario poco probable”, escribió Gabriel.

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