Volatilidad en los beneficios de inversión, diferenciación en las ganancias del primer trimestre de las aseguradoras cotizadas

Despedimos al año 2025, marcado por “ganancias fuertes”, ¿cómo fue el desempeño de las cinco aseguradoras listadas en A-share en el primer trimestre de 2026? El 29 de abril, las cinco aseguradoras listadas en A-share: China Life, Ping An, PICC, China Pacific y New China Insurance, cerraron sus informes del primer trimestre de 2026, logrando en conjunto un beneficio neto de 69.883 mil millones de yuanes, lo que representa una disminución interanual del 16.98%. En términos generales, la tasa de crecimiento de las ganancias de las cinco aseguradoras varió, y en un contexto de fuertes oscilaciones en el mercado bursátil del primer trimestre, las ganancias por inversión de las aseguradoras enfrentaron presiones. Sin embargo, en comparación con la presión en el lado de los activos, en el lado de los pasivos, impulsado por factores como la “mudanza de depósitos”, el fortalecimiento de las ventas de seguros de dividendos y el esfuerzo en canales, las operaciones de seguros de vida mostraron un crecimiento generalizado.

El aumento en la posición de acciones amplifica la volatilidad de las ganancias

En el primer trimestre de este año, las cinco aseguradoras listadas en A-share: China Life, Ping An, PICC, China Pacific y New China Insurance, lograron en conjunto un beneficio neto de 69.883 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 16.98%.

Específicamente, la aseguradora con la mayor tasa de crecimiento en ganancias en el primer trimestre fue New China Insurance, que obtuvo un beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz de 6.501 mil millones de yuanes, un aumento del 10.5% interanual; en segundo lugar está China Pacific, con un beneficio neto de 10.041 mil millones de yuanes, un aumento del 4.3%. Además, Ping An, China Life y PICC lograron beneficios netos de 25.022 mil millones, 19.505 mil millones y 8.814 mil millones de yuanes respectivamente, mostrando diferentes grados de disminución en sus ganancias.

El desempeño de varias aseguradoras en el primer trimestre mostró volatilidad, principalmente influenciada por el lado de las inversiones. Por ejemplo, China Pacific en el primer trimestre tuvo una rentabilidad neta de inversión de activos de 0.7%, una caída de 0.1 puntos porcentuales respecto al año anterior; la rentabilidad total de inversión fue de 0.8%, una disminución de 0.2 puntos porcentuales. “Debido a conflictos geopolíticos, volatilidad del mercado y otros factores, la rentabilidad de los activos de acciones bajo las nuevas normas contables se ha visto sometida a presión en fases. Desde abril, el mercado de capitales se ha estabilizado y se espera que la rentabilidad de las inversiones mejore notablemente”, analizaron en PICC.

Según Wang Peng, investigador asociado del Instituto de Ciencias Sociales de Beijing, la rentabilidad de las inversiones en las aseguradoras en el primer trimestre generalmente bajó, debido a la alta volatilidad en el mercado de acciones y a las tasas de interés a largo plazo en niveles bajos. La escasez de activos en el mercado de bonos y los cambios frecuentes en el estilo del mercado bursátil dificultan la apreciación de los activos existentes.

Varias firmas de corretaje también han expresado opiniones similares, prediciendo que el desempeño de las aseguradoras en el primer trimestre de este año estuvo presionado por la volatilidad del mercado de capitales que afectó las ganancias de inversión. Actualmente, la posición en acciones en el mercado secundario de las aseguradoras cotizadas está en niveles altos, y la sensibilidad de las ganancias a los activos de acciones también es elevada, por lo que las fluctuaciones del mercado ejercerán presión sobre los resultados del trimestre.

Según fuentes del Beijing Business Daily, en los últimos dos años, las aseguradoras cotizadas han implementado activamente la entrada de fondos a largo plazo, aumentando las inversiones en activos de acciones. Además, bajo las nuevas normas para contratos de seguros y herramientas financieras, muchos activos de acciones se clasifican como FVTPL (medidos a valor razonable con cambios en resultados), reflejéndose en las ganancias del período en tiempo real. Por ello, los cambios en el mercado tienen un impacto más directo en los resultados, y la volatilidad de las aseguradoras se vuelve más evidente.

A diferencia de otros sectores, las compañías de seguros de vida tienen características de operación a largo plazo y de ciclo cruzado, por lo que solo en períodos más largos los resultados de gestión se vuelven más evidentes. Como explicó anteriormente el presidente de China Life, Li Mingguang, la mayoría de los activos de inversión y pasivos de los seguros de vida deben medirse a valor de mercado actual, y los cambios en ese valor se reflejan en los estados financieros o en el balance, haciendo que las ganancias netas y el patrimonio neto fluctúen con el mercado. Cuanto más corto sea el ciclo, mayor será el impacto de las fluctuaciones, y estas pueden ser fenómenos recurrentes en la gestión empresarial.

El valor de nuevas operaciones de seguros de vida en alza

A diferencia de la dispersión en las ganancias netas, la calidad del negocio de seguros en las aseguradoras listadas en A-share en el primer trimestre mostró una mejora general, con un aumento interanual en el valor de nuevas operaciones de seguros de vida en las cinco compañías.

El valor de nuevas operaciones se refiere al valor presente de los beneficios futuros esperados de las pólizas vendidas recientemente, descontados a su valor en el año. Este indicador refleja la capacidad operativa y el nivel de ventas de nuevas operaciones, siendo clave para medir el valor, la rentabilidad y la sostenibilidad de las aseguradoras, por lo que recibe gran atención de la dirección y los accionistas.

Según el orden de crecimiento, China Life registró un aumento del 75.5% en el valor de nuevas operaciones en el primer trimestre; en segundo lugar, New China Insurance con 4.655 mil millones de yuanes, un crecimiento del 24.7%. Los valores de nuevas operaciones de seguros de vida y salud de Ping An y PICC también crecieron en cifras de dos dígitos, con PICC Life creciendo un 21% interanual y Ping An Vida y salud un 20.8%. Además, China Pacific reportó un valor de nuevas operaciones de 6.372 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 9.6%.

Jiang Han, investigador senior del Pangu Think Tank, analizó que el crecimiento general en el valor de nuevas operaciones de seguros de vida en el primer trimestre se debe principalmente a la liberación de la demanda de ahorro en un contexto de tendencia de “mudanza de depósitos”. En un entorno de bajas tasas de interés, la migración de ahorros hacia productos de seguros es fuerte, especialmente en los seguros de dividendos con características de “garantía + flotante”, que se han convertido en productos principales para atender esta demanda. Además, la política de “integración de informes y operaciones” ha llevado a la industria a abandonar la competencia por costos internos, enfocándose en la competencia basada en productos y servicios.

Desde la perspectiva de los canales, bajo la nueva regulación de “integración de informes y operaciones”, la estructura del canal de seguros de vida ha cambiado profundamente. En este contexto, el canal bancario de seguros ha pasado de contribuir principalmente en volumen a ser responsable del valor. En cuanto a los canales de seguros individuales, las aseguradoras están promoviendo activamente la transformación, mediante modelos integrados de ecosistema, escenarios, derechos y seguros, para mejorar la gestión de clientes y aumentar la fidelidad y calidad del negocio. Por ejemplo, Ping An afirma que continúa enriqueciendo y actualizando su sistema de productos de seguros, ofreciendo una gama más completa, y apoyándose en su ecosistema de salud y atención médica, lanzando gradualmente productos de “seguros + servicios”; China Life menciona que sigue mejorando la profesionalización de sus canales, fortaleciendo la capacidad de ofrecer productos y servicios, y satisfaciendo rápidamente las necesidades de protección diversificada de los clientes en pensiones, seguros de vida y salud, con un crecimiento rápido en nuevas operaciones.

La reducción en la tasa de costos combinados del seguro de daños continúa mejorando

A diferencia del fuerte crecimiento del negocio de seguros de vida, el sector de seguros de daños ha entrado en una fase de estabilidad. Actualmente, las “tres grandes” aseguradoras de daños: PICC Property & Casualty, Ping An Property & Casualty y China Pacific Property & Casualty, mantienen su liderazgo en el mercado gracias a su escala.

En el primer trimestre, las tres mantuvieron sus tasas de costos combinados en niveles bajos y continuaron optimizándolas. Al cierre del primer trimestre, la tasa de costos combinados de PICC P&C fue del 94.2%, una mejora de 0.3 puntos porcentuales respecto al año anterior; la de Ping An P&C fue del 95.8%, una mejora de 0.8 puntos; y la de China Pacific P&C fue del 96.4%, una mejora de 1 punto porcentual.

Jiang Han considera que el buen desempeño en la tasa de costos combinados de las “tres grandes” en el primer trimestre se debe principalmente a la estabilidad en la suscripción. La mejora en los costos en el lado de los gastos proviene de la reforma de “integración de informes y operaciones” en el sector no automotor, que exige a las aseguradoras cumplir estrictamente con las tasas de gastos aprobadas, evitando prácticas de competencia desleal como las “pequeñas cuentas”, y permitiendo que las principales aseguradoras tengan mejor control de costos.

Actualmente, uno de los focos futuros de las principales aseguradoras de daños será el negocio de seguros de vehículos eléctricos nuevos. China Pacific P&C indica que profundiza en el estudio de las características de riesgo de los vehículos eléctricos, promueve la compartición de datos de tasación y reparación, y optimiza los modelos de tarificación, mejorando aún más su capacidad de gestión especializada. Ping An P&C señala que el negocio de seguros de vehículos eléctricos continúa en crecimiento, con un aumento del 16.1% en las primas de seguros directos, manteniendo la rentabilidad estable.