El récord de 2018 ha sido roto.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años en Estados Unidos se acerca al 5.20%. La última vez que vi ese número fue en 2007—ese año, el iPhone acababa de salir, y el libro blanco de Bitcoin aún tenía que esperar un año para ser publicado.

Y esta vez, la situación es aún más dura que en 2007.

¿Crees que eso es todo?

La situación en Irán sigue sin resolverse, los petroleros en el estrecho de Hormuz navegan con cautela, y los precios del petróleo suben con las expectativas de inflación. Luego, en la Reserva Federal—la probabilidad de un aumento de tasas en diciembre ha subido a más del 80%.

El mercado ya no habla de cuándo bajarán las tasas.

La pregunta ahora es: ¿deberíamos subirlas otra vez?

El oro, ha caído.

Bitcoin, también ha caído.

Ese que se llama oro digital y que se dice que es la primera opción para refugiarse, ante una verdadera presión macroeconómica, cae junto con el oro de la mano.

¿Dónde está ese refugio que prometían?

¿Me estás diciendo que Bitcoin es oro?

El mercado te dice: ni siquiera eres mejor que el oro—al menos el oro tiene décadas de consenso y los bancos centrales lo compran, tu consenso en Bitcoin, frente a las tasas de interés, es solo un indicador emocional.

La narrativa de BTC como oro digital nunca ha sido una verdad absoluta, solo se sostiene en condiciones macroeconómicas específicas.

La Reserva Federal inyecta dinero, las tasas reales son negativas

La confianza en el dólar se cuestiona

Las expectativas de inflación se descontrolan

En estos escenarios, Bitcoin realmente se asemeja al oro—porque todos buscan una salida fuera del dinero fiduciario.

Pero ahora, ¿qué pasa?

Las tasas reales son positivas, el dólar se fortalece, y el rendimiento de los bonos estadounidenses alcanza su nivel más alto en 19 años.

En este momento, la elección del capital es muy simple:

Yo me quedo con un rendimiento del 5% sin arriesgar nada, ¿por qué debería aceptar tu inversión?

En estas circunstancias, Bitcoin no es oro, es una acción tecnológica de alta volatilidad—incluso más frágil que las acciones tecnológicas.

Muchos repiten el lema del oro digital, creyendo que comprar Bitcoin equivale a cubrirse del fin del mundo.

Pero olvidan una cosa:

Las palabras “refugio” significan cosas completamente diferentes para distintas personas.

El inversor minorista entiende refugio: la moneda fiduciaria colapsará, BTC llegará a 1 millón.

La institución entiende refugio: no tengo dónde poner mi dinero, los bonos del Tesoro rinden un 5%, ¿por qué comprar otra cosa?

Cuando las tasas sin riesgo son suficientemente altas, todos los activos de riesgo—ya sean acciones, oro o Bitcoin—estarán bajo presión.

No es que Bitcoin no sirva.

Es que el macroeconomista principal está enseñando a todos a volver a ser humanos.