¿Se acerca un impacto en la oferta de BTC? Las direcciones activas superan los 3 millones, aproximadamente el 3% de la oferta en circulación

Hasta el 20 de mayo de 2026, basado en los datos de mercado de Gate, BTC ha estado oscilando en un rango de aproximadamente 75,000 a 82,000 dólares, aparentemente sin grandes olas. Sin embargo, los datos en cadena dibujan un panorama completamente diferente: las direcciones activas semanales de Bitcoin superan los 3 millones, las tarifas totales en la cadena se acercan a los 60,000 dólares, y solo alrededor del 3% de la oferta de Bitcoin está en circulación activa, mientras que más del 97% permanece en silencio. Esta profunda divergencia entre la lateralización del precio y el aumento en la actividad en cadena está redefiniendo las características estructurales del mercado de Bitcoin.

¿Qué indicadores en cadena están divergentes respecto a la señal de lateralización del precio?

Mientras el precio se mantiene en un rango de consolidación, el comportamiento en cadena muestra características típicas de expansión. Las direcciones activas —es decir, el número total de billeteras únicas que realizan al menos una transacción en un período de tiempo—, como indicador clave de participación en la red, han experimentado un aumento significativo en este ciclo. Superar los 3 millones de direcciones activas semanales significa que, aunque el sentimiento en el mercado abierto sea cauteloso, la participación de los usuarios en la capa subyacente de la red no se ha enfriado en paralelo. Al mismo tiempo, las tarifas totales en cadena se acercan a los 60,000 dólares. Las tarifas son una señal de precio directa de la demanda por espacio en bloques; cuando las tarifas medianas, que generalmente están por debajo de 0.40 dólares, aumentan en un contexto de mínimos históricos, indican un incremento en el número de transacciones, no en la complejidad de cada una. La expansión sincronizada de estos dos indicadores constituye una especie de “salto en la actividad”: más direcciones independientes participan en la red con más transacciones.

¿Hacia dónde fluyen realmente los fondos en cadena?

Otra interpretación del aumento en tarifas es que la estructura competitiva por el espacio en bloques está cambiando. Cuando las tarifas totales en cadena y las direcciones activas suben en conjunto, generalmente significa que el volumen de fondos en movimiento en la red está aumentando, no solo que se están contando direcciones repetidas. Durante el período de junio a septiembre, los datos de Glassnode muestran que el volumen diario de transacciones se mantiene en torno a 440,000 transacciones, pero la distribución de transferencias grandes en cadena varía, sugiriendo que fondos de instituciones o grandes tenedores están moviéndose entre direcciones. Combinando esto con la estructura de tarifas, cuando el crecimiento en número de transacciones supera al de direcciones, suele indicar que un mismo conjunto de direcciones realiza más transacciones — esto no es típico de los minoristas, sino que refleja que los fondos están siendo reequilibrados de manera intensiva en menos billeteras. Además, la migración de activos entre exchanges también se acelera: incluso en un mercado con sentimiento débil, los holders siguen transfiriendo activos de hot wallets a cold storage, evidenciando una fuerte preferencia por la protección y conservación de activos.

¿Por qué el 97% de la oferta de BTC permanece en silencio?

La rotación de la oferta se sitúa en un bajo 2.83%, lo que implica que solo menos del 3% de la oferta activa de BTC está en circulación, mientras que más del 97% de los tokens están en silencio, sin entrar en exchanges ni transferirse en cadena. Este fenómeno no es una fluctuación a corto plazo, sino el resultado de una acumulación estructural a largo plazo. Más del 52% de la oferta de Bitcoin ha estado inactiva por más de un año, y más del 70% se clasifica como no líquida, bloqueada en wallets de cold storage o en tesorerías institucionales, habiendo salido profundamente de la circulación activa. La transferencia de 14.3 millones de BTC fuera del mercado en circulación indica que los holders a largo plazo están implementando una estrategia de acumulación más firme que en el pasado, sin mostrar intención de distribuir en fases de precios altos. Esta acumulación continua de oferta en silencio está reconfigurando fundamentalmente la estructura de liquidez del mercado.

¿Qué cambios en el comportamiento de los HODLers están alterando la lógica de funcionamiento del mercado?

La diferenciación en el comportamiento de los holders es la transformación estructural más importante de este ciclo. La base de holders a largo plazo continúa creciendo, no solo manteniendo, sino acumulando netamente en medio de la volatilidad de precios. A diferencia de ciclos anteriores, cuando los holders a largo plazo distribuían sus posiciones, Bitcoin no se dirigía a los traders minoristas de corto plazo, sino que se desplazaba hacia ETFs, tesorerías corporativas y otros actores institucionales con una orientación de retención a largo plazo. Esto implica un cambio fundamental en la fuente de presión vendedora: en los mercados alcistas tradicionales, los holders a largo plazo distribuyen a los especuladores de corto plazo, quienes luego se convierten en la principal fuente de presión vendedora; en el ciclo actual, las posiciones se transfieren de los antiguos holders a los nuevos actores institucionales, alargando o incluso interrumpiendo la cadena de transmisión de la presión vendedora. Paralelamente, las reservas de BTC en exchanges siguen disminuyendo, con un incremento diario de aproximadamente 450 BTC, lo que indica que la demanda institucional está absorbiendo en exceso la oferta en circulación, elevando aún más la posibilidad de un impacto estructural en la oferta.

¿Cómo están valorando los lados de la oferta y la demanda el rango de lateralización actual?

La lógica de valoración del mercado está siendo profundamente reformulada. Desde el lado de la oferta, las reservas en exchanges continúan disminuyendo, alcanzando a finales de 2025 aproximadamente 2.75 millones de BTC, un mínimo histórico desde principios de 2025, con una caída significativa en lo que va del año. La reducción física en la cantidad de circulación disponible hace que la valoración en el mercado secundario dependa cada vez más del movimiento marginal de “chips activos”. Desde el lado de la demanda, los fondos institucionales, representados por ETFs, siguen dominando el ritmo del precio, pero el FOMO minorista no ha regresado por completo — esto contrasta con la expansión estructural en las direcciones activas. Cuando menos del 3% de la oferta está en circulación efectiva y el precio permanece en rango, indica que el interés vendedor en el mercado también es bajo: los holders a largo plazo no venden, los exchanges no generan nuevas presiones de venta, y los mineros, bajo presión, no muestran ventas de pánico. Ambos lados de la oferta y la demanda están en un estado de “baja voluntad de negociación”, y los límites superior e inferior del precio están determinados por unos pocos órdenes marginales, haciendo que la lateralización sea el resultado de un equilibrio de doble debilidad.

¿Cómo están influyendo las acciones de los mineros en la dirección a corto plazo del mercado?

En un contexto donde los holders permanecen inactivos, los mineros se convierten en un grupo con una presión vendedora estructural constante. La reserva minera ha caído a aproximadamente 1.806 millones de BTC, mostrando una tendencia de descenso sostenido desde la segunda mitad de 2025. La transferencia diaria de fondos desde los exchanges a los mineros también ha caído a entre 400 y 700 BTC, indicando que los mineros están recibiendo menos flujo nuevo y dependen de sus reservas existentes para cubrir costos operativos. Al mismo tiempo, la dificultad de minería se mantiene cerca de 660Z, en niveles históricos altos, mientras que el precio de BTC ha retrocedido claramente respecto a su pico anterior, deteriorando la rentabilidad por unidad de producción. Esta combinación genera una doble presión: costos elevados y menores ingresos. Si la lateralización continúa o el precio cae aún más, algunos mineros menos eficientes podrían verse forzados a vender reservas rápidamente, generando una presión adicional en el corto plazo. Sin embargo, cabe destacar que la presión vendedora de los mineros, en comparación con el más del 70% de oferta no líquida, es limitada, actuando más como un catalizador para la volatilidad a corto plazo que como un factor estructural en la valoración.

¿Puede la expectativa de un impacto en la oferta romper el estancamiento actual?

El principal variable a largo plazo en el mercado es la base de la expectativa de impacto en la oferta. Cuando más del 97% de la oferta permanece en silencio, con solo alrededor del 3% en circulación, y las reservas en exchanges siguen en mínimos históricos, cualquier expansión repentina en la demanda puede ejercer una presión significativa sobre la liquidez disponible. Pero “el impacto en la oferta no ocurrirá de la nada”: necesita un catalizador real en la demanda para activarse. Los datos muestran que, en 2025, la cantidad de Bitcoin absorbida por ETFs y fondos institucionales fue varias veces superior a la producción diaria de los mineros, pero este proceso no provocó una reevaluación rápida del precio, lo que indica que el mercado actual está en un equilibrio de “oferta extremadamente rígida y demanda débil”. La baja rotación implica tanto agotamiento de la presión vendedora como una insuficiente fuerza de compra. Para romper el estancamiento, hay dos caminos: uno, la aparición de un catalizador fuerte en la demanda que impulse la entrada de fondos y genere una subida de liquidez; y dos, un shock macroeconómico inesperado que obligue a parte de la oferta en silencio a volver a circular, provocando una expansión súbita en la oferta. En un mercado con una proporción tan alta de oferta silenciosa, la sensibilidad del precio a la liquidez marginal será mucho mayor que en el pasado.

Resumen

Bitcoin se encuentra en un estado de mercado poco común: el precio se mantiene en un rango de 75,000 a 82,000 dólares, pero la actividad en cadena aumenta notablemente. Las direcciones activas semanales superan los 3 millones, las tarifas totales en cadena se acercan a los 60,000 dólares, señalando una “expansión en la actividad”. Al mismo tiempo, más del 97% de la oferta de BTC permanece en silencio, con solo aproximadamente el 3% en circulación, creando un déficit de oferta muy marcado. La transferencia de posiciones hacia actores institucionales, la disminución de reservas en exchanges, y la presión de costos para los mineros, están reconfigurando la base de oferta y demanda del mercado. La lateralización no es simplemente una fase de acumulación o una recuperación del sentimiento minorista, sino un equilibrio complejo formado por la debilidad de la oferta y la demanda, junto con una actividad profunda en cadena. La expectativa de impacto en la oferta no ha sido invalidada, pero su realización real dependerá de la aparición de catalizadores en la demanda.

Preguntas frecuentes

P: ¿El hecho de que las direcciones activas superen los 3 millones significa necesariamente que hay nuevos fondos entrando?

El crecimiento en direcciones activas refleja una expansión en la participación en la red, pero no implica necesariamente que nuevos fondos estén ingresando. Parte del incremento puede deberse a estrategias de múltiples direcciones por parte de los mismos participantes, a una segmentación más fina de las actividades en cadena, o a cambios en los hábitos de uso de las billeteras. Sin embargo, cuando las direcciones grandes y las primeras transacciones crecen en sincronía, las direcciones activas siguen siendo uno de los indicadores en cadena más valiosos para medir la vitalidad del ecosistema.

P: ¿Por qué que el 97% de la oferta en silencio no es una señal claramente positiva?

Un alto porcentaje de oferta en silencio sí fundamenta una contracción estructural a largo plazo, lo cual puede apoyar los precios. Pero también significa que la liquidez disponible para negociar en el mercado es muy limitada; si la demanda repentinamente se expande o si parte de esa oferta en silencio se ve forzada a vender por eventos imprevistos, la volatilidad puede ser mucho mayor que en mercados con mayor liquidez. Desde una perspectiva de riesgo, una oferta en silencio elevada es una espada de doble filo.

P: ¿Cuánto puede durar una fase de lateralización?

La duración de la lateralización no tiene una regla fija y depende de cuándo las fuerzas marginales de oferta y demanda rompen el equilibrio. La situación actual, con oferta rígida (holders a largo plazo sin vender, reservas en exchanges bajas) y demanda débil (flujo institucional ralentizado, minoristas sin retorno completo), puede prolongar el rango. Históricamente, entornos con rotación baja y alta oferta en silencio tienden a durar más, pero una vez que aparecen catalizadores, la ruptura puede ser mucho más rápida de lo esperado.

P: ¿En qué condiciones se materializará un impacto en la oferta?

Cuando la demanda real —como flujos continuos hacia ETFs, fondos soberanos, o compras corporativas— supere la producción diaria de los mineros y las reservas en exchanges, el impacto en la oferta se convertirá en realidad. Actualmente, la producción diaria de BTC ronda los 450 BTC, y la absorción institucional en varios trimestres ha superado ampliamente esa cifra, pero la limitación clave está en la cantidad de reservas disponibles. Si las reservas en exchanges caen por debajo de 2 millones de BTC, el efecto de la demanda marginal será aún más pronunciado.