$BTC El panorama en cadena es verdaderamente notable. Los tenedores a largo plazo ahora controlan entre el 78.9% y el 79% del suministro circulante de Bitcoin, un máximo histórico que eclipsa todos los picos anteriores. Para ponerlo en perspectiva, los récords anteriores fueron del 74.5% durante la zona de suelo de 2022-2023 y del 71.5% en 2018-2019. Y sigue aumentando.
Al mismo tiempo, casi 11 millones de BTC se mantienen ahora con pérdidas, también un récord. Pero aquí está el detalle: esas monedas bajo el agua no se están vendiendo. La reactivación de monedas antiguas (BTC inactivos que se mueven después de largos períodos de inactividad) se sitúa en solo 218,421 BTC en lo que va del año, el nivel más bajo desde 2012. Compárese con 2024, cuando 1.18 millones de BTC se habían reactivado para junio. Los tenedores convencidos están literalmente sentados sobre sus manos.
El Éxodo Institucional
En el otro lado del libro mayor, la venta institucional ha sido brutal. Los ETFs spot de Bitcoin han registrado una salida neta acumulada de entre $6 mil millones y $8 mil millones en 2026. Las salidas se volvieron tan intensas que los ETP globales de Bitcoin publicaron su primera lectura negativa de flujo a un año desde noviembre de 2023. Esa misma señal apareció solo semanas antes del suelo del ciclo de 2022.
La venta alcanzó su punto máximo a principios de junio (una racha consecutiva de 13 días de salidas drenó $4.4 mil millones), pero ha estado desacelerándose desde entonces. Las salidas semanales cayeron un 87% desde ese máximo, pasando de $1.72 mil millones a aproximadamente $226 millones en la semana completa más reciente.
La Divergencia Que Importa
Aquí es donde se pone interesante. Desde el 1 de junio, los grandes tenedores (ballenas con 10 a 10,000 BTC) han acumulado aproximadamente 270,000 BTC, unos $20 mil millones. Es la mayor acumulación mensual por cualquier clase de tenedor desde 2013. El momento es casi demasiado perfecto: las ballenas entraron en modo de acumulación justo cuando la racha de salidas de los ETF alcanzó su punto máximo.
Así que tienes ventas récord de ETF y compras récord de ballenas ocurriendo al mismo tiempo. El precio ha seguido a los vendedores hasta ahora, cayendo desde mediados de $70s hasta alrededor de $60,000-$62,000. Pero como dijo un analista, "la válvula de presión se está aflojando".
Qué Significa Esta Configuración Históricamente
K33 Research, que rastrea estos datos, dice que el patrón es consistente con mercados bajistas en etapa tardía. En todos los mercados bajistas anteriores de Bitcoin, la oferta se inclinó hacia los tenedores a largo plazo a medida que el mercado se acercaba a su fondo. La lectura del 79% es la más alta jamás registrada y está en aumento en lugar de aplanarse.
La pregunta crítica: ¿esto se resuelve como la capitulación más profunda en la historia de Bitcoin (si esos tenedores convencidos finalmente se rompen), o la compresión de oferta más ajustada jamás registrada de cara al próximo ciclo (si no lo hacen)?
La Realidad Técnica Ahora Mismo
Bitcoin cotiza muy por debajo de su media móvil de 50 días en $71,160 y de su media de 200 días en $76,360. El RSI se sitúa en 37.3, todavía en territorio de presión vendedora pero no aún sobrevendido en exceso. El soporte clave está en $62,500; la resistencia en $64,700 y $66,500. Un movimiento sostenido por encima de $66,500 sugeriría que la demanda de ballenas finalmente está superando la presión vendedora restante de los ETF.
La divergencia es real. La pregunta no es si las dinámicas subyacentes están cambiando. Es si han cambiado lo suficiente como para invertir el régimen técnico.
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