26 juin 2026, les données publiées par l’analyste CryptoQuant Darkfost ont attiré une large attention sur le marché : tous les grands groupes de baleines Ethereum affichent désormais un ratio de profit non réalisé négatif. Les baleines détenant entre 1 000 et 10 000 ETH présentent un ratio de profit non réalisé de -0,26 ; celles possédant entre 10 000 et 100 000 ETH affichent -0,21 ; et les plus grandes baleines, détenant plus de 100 000 ETH, atteignent -0,05.
C’est la première fois depuis 2019 que les trois cohortes majeures de baleines Ethereum se retrouvent simultanément en situation de perte latente. Même lors du profond marché baissier de 2022, les baleines détenant plus de 100 000 ETH étaient parvenues à rester bénéficiaires. Ce changement structurel mérite une analyse approfondie.
Au 26 juin 2026, selon les données du marché Gate, l’Ethereum (ETH) s’échange à 1 550,35 $ US. Le plus bas intrajournalier a atteint 1 512 $ US, la tendance générale restant faible et les tentatives de rebond manquant de vigueur.
Pourquoi les pertes latentes varient-elles autant entre les trois groupes de baleines ?
Le niveau des pertes non réalisées n’est pas uniforme entre les trois cohortes de baleines, et cette disparité porte en elle des signaux de marché importants.
Les baleines détenant entre 1 000 et 10 000 ETH subissent les pertes les plus marquées, avec un ratio de profit non réalisé de -0,26. Ce groupe est généralement composé de particuliers fortunés et de petites à moyennes institutions. Leur coût d’acquisition moyen est relativement élevé, les rendant plus sensibles aux fluctuations de prix. Le groupe des 10 000 à 100 000 ETH se situe en position intermédiaire, avec un ratio de perte de -0,21, représentant en général de grands fonds d’investissement ou des family offices.
Plus remarquable encore, les plus grandes baleines — celles détenant plus de 100 000 ETH — enregistrent la perte latente la plus faible à -0,05. Cela suggère que leur coût d’entrée moyen est nettement inférieur à celui des deux autres groupes. Même lors du marché baissier de 2022, cette cohorte était restée bénéficiaire, traduisant une accumulation plus précoce et une gestion des coûts plus rigoureuse.
Le gradient des pertes latentes entre ces groupes reflète essentiellement des différences de gestion des coûts selon la taille du capital. Les plus grandes baleines font preuve d’une résilience au risque nettement supérieure, leurs pertes restant à peine sous le seuil de rentabilité.
Pourquoi les plus grandes baleines sont-elles restées bénéficiaires en 2022 mais passent-elles en négatif aujourd’hui ?
En 2022, l’Ethereum est passé de plus de 4 000 $ US à moins de 1 000 $ US — soit une chute de plus de 75 %. Pourtant, les baleines détenant plus de 100 000 ETH étaient parvenues à rester bénéficiaires durant ce marché baissier.
La différence clé réside dans le coût d’entrée. Lors de la correction de 2022, le prix d’acquisition moyen des plus grandes baleines était nettement inférieur au point bas du marché, leur permettant de rester en territoire positif tout au long du cycle. Aujourd’hui, cependant, le prix de l’Ethereum a chuté de plus de 60 % par rapport à son sommet historique de mi-2025, autour de 5 000 $ US. Bien que ce recul soit moins prononcé qu’en 2022, le coût moyen des plus grandes baleines dépasse désormais le prix actuel de 1 565,35 $ US.
Cela signifie que même les baleines les plus efficientes en matière de coûts ont vu leur prix d’entrée moyen augmenter au fil des années. À mesure que les prix reculaient, leur matelas de profit s’est progressivement amenuisé, les faisant basculer en perte latente en 2026. Ce basculement indique que l’ajustement des prix actuel atteint désormais les structures de coût les plus solides du marché.
Que signifie la persistance des pertes latentes des baleines pour la structure du marché ?
Les données montrent que les ratios de profit non réalisé des baleines restent négatifs depuis plusieurs semaines — un schéma bien plus significatif qu’une simple baisse ponctuelle.
Les pertes latentes ne déclenchent pas directement des ventes : elles représentent des pertes sur le papier, non réalisées. Cependant, leur persistance sur plusieurs semaines met à l’épreuve la résistance psychologique des détenteurs. Pour les baleines utilisant l’effet de levier, des pertes prolongées impliquent des exigences de marge accrues et un risque de liquidation plus élevé.
Du point de vue de la structure du marché, le fait que les baleines soient collectivement en territoire négatif signifie que les acteurs les plus capitalisés et informés détiennent des positions sous l’eau. À l’échelle micro, cela fragilise la base de confiance du marché ; à l’échelle macro, cela peut entraîner des rééquilibrages de portefeuille. Certaines baleines choisiront de conserver leurs positions et d’attendre un rebond, tandis que d’autres réduiront leur exposition pour gérer le risque. L’interaction entre ces comportements influencera directement l’équilibre futur entre l’offre et la demande.
Le statut « sous l’eau » des baleines entraîne-t-il nécessairement des ventes massives ?
Les pertes latentes ne conduisent pas automatiquement à des ventes à grande échelle. Les données on-chain apportent même des éléments contre-intuitifs.
Lors de la récente baisse du prix de l’Ethereum, certaines adresses de baleines n’ont pas vendu, mais ont au contraire retiré de l’ETH des plateformes d’échange vers des portefeuilles de conservation. Ce comportement suggère que certains gros détenteurs considèrent leurs pertes actuelles comme temporaires plutôt que comme un retournement de tendance. Le transfert d’actifs hors des plateformes d’échange traduit généralement une volonté de conserver à long terme plutôt que de spéculer à court terme.
À l’inverse, les baleines ayant des positions longues fortement levierisées subissent une pression notable. La logique de l’effet de levier diffère nettement de celle du spot : des pertes prolongées augmentent les exigences de marge, et si les prix atteignent les seuils de liquidation, des ventes forcées sont déclenchées.
Ainsi, la transformation des pertes latentes des baleines en ventes massives dépend de la composition de leurs avoirs. Les baleines majoritairement positionnées sur le spot sont plus enclines à patienter ou à renforcer leurs positions, tandis que celles très exposées à l’effet de levier doivent gérer le risque de façon plus urgente. Ces deux comportements coexistent actuellement, plaçant le marché à un point d’inflexion.
Le statut « sous l’eau » des baleines signale-t-il un point bas fiable du marché ?
Darkfost souligne dans son analyse que, historiquement, lorsque le marché de l’Ethereum teste la conviction des baleines, cela coïncide souvent avec des zones de creux. Cette observation est appuyée par les données historiques, mais doit être interprétée avec prudence.
La dernière fois que les baleines Ethereum étaient collectivement en perte latente remonte à 2019. À l’époque, le prix de l’Ethereum oscillait entre 100 et 300 $ US, avant de s’envoler au-dessus de 4 000 $ US lors du bull run de 2020–2021. Avec le recul, les pertes des baleines en 2019 ont effectivement marqué un creux majeur.
Cependant, l’applicabilité des schémas historiques doit être évaluée à l’aune du contexte actuel. En 2026, la taille du marché de l’Ethereum, la structure des participants et la complexité des produits dérivés ont largement dépassé celles de 2019. La validité du signal de creux dépend aujourd’hui de multiples facteurs, dont le contexte macroéconomique, l’activité on-chain et les flux des ETF.
Les pertes collectives des baleines constituent davantage une « condition nécessaire » qu’une « condition suffisante » — un repère important pour une zone de creux, mais pas une preuve définitive de la formation d’un point bas.
Qu’est-ce qui pousse l’Ethereum vers 1 565 $ US ?
Au 26 juin 2026, l’Ethereum évolue autour de 1 565 $ US, soit plus de 60 % en dessous de son sommet de mi-2025.
D’un point de vue technique, les MA5 et MA10 se situent respectivement à 1 568,88 $ US et 1 567,82 $ US, toutes deux légèrement au-dessus du cours actuel, tandis que la MA30 se trouve à 1 604,05 $ US. Les moyennes mobiles de court terme plafonnent l’évolution des prix, et une résistance de moyen terme est également visible. Le croisement EMA (9,26) à 1 572,28 $ US et 1 594,72 $ US confirme que le rebond n’a pas inversé la tendance baissière.
En élargissant la perspective, la baisse de l’Ethereum s’explique par plusieurs facteurs : sur le plan macroéconomique, l’indice PCE annuel américain de mai a progressé à 4,1 %, maintenant l’appétit pour le risque à un niveau faible. Au sein de l’écosystème, l’annonce d’une réduction de 20 % des effectifs à la Fondation Ethereum a suscité des inquiétudes sur les perspectives du projet. Sur le plan des capitaux, les ETF Ethereum au comptant enregistrent sept semaines consécutives de sorties nettes.
Ces éléments forment le contexte fondamental de l’évolution actuelle du prix de l’Ethereum. Les pertes des baleines s’inscrivent dans ce cadre macro et micro combiné.
Pourquoi l’activité on-chain diverge-t-elle de la tendance des prix ?
Un phénomène notable : alors que le prix de l’Ethereum continue de baisser, l’activité on-chain ne s’est pas contractée dans les mêmes proportions.
Lors de la récente correction, le volume de transactions sur les DEX (échanges décentralisés) d’Ethereum est passé de 900 millions de dollars le 22 juin à 1,3 milliard de dollars le 24 juin, soit une hausse d’environ 36 %. Le volume des transactions de stablecoins sur Ethereum est resté stable autour de 158 milliards de dollars. Les actifs adossés au dollar conservés on-chain n’ont pas connu de migration significative malgré la baisse des prix.
Cette divergence entre le prix et l’activité on-chain explique en partie pourquoi, malgré les pertes latentes des baleines, il n’y a pas eu de vague de transferts paniqués sur la blockchain. Le réseau continue d’être utilisé, les transactions se poursuivent et la valeur circule toujours. Cette stabilité relative de l’activité on-chain constitue un socle pour le maintien des prix à leur niveau actuel.
Conclusion
Pour la première fois depuis 2019, les trois grands groupes de baleines Ethereum se retrouvent en perte latente — un jalon on-chain significatif. Les plus grandes baleines, bénéficiaires lors du marché baissier de 2022, affichent désormais un ratio de profit non réalisé de -0,05, illustrant la profondeur et la singularité de cette correction.
La persistance des pertes des baleines sur plusieurs semaines met à l’épreuve la conviction des gros détenteurs et signale un rééquilibrage de l’offre et de la demande. Si l’histoire montre que cela coïncide souvent avec des points bas du marché, la confirmation nécessite une analyse globale de l’activité on-chain, des flux de capitaux et du contexte macroéconomique.
Au 26 juin 2026, l’Ethereum s’échange autour de 1 565 $ US, avec des indicateurs techniques signalant une phase de consolidation fragile. Les prochaines décisions des baleines — conserver, renforcer ou couper leurs pertes — seront déterminantes pour l’orientation du marché à court terme.
FAQ
Q : Comment le statut de perte latente des baleines Ethereum est-il déterminé ?
La perte latente est calculée à l’aide du ratio de profit non réalisé, soit la différence entre le prix actuel et le coût d’entrée, divisée par le coût d’entrée. Un ratio négatif signifie que la valeur de marché des avoirs est inférieure au prix d’achat.
Q : Pourquoi les trois groupes de baleines affichent-ils des niveaux de perte différents ?
Le degré de perte latente reflète directement la différence de coût d’entrée moyen. Les plus grandes baleines (plus de 100 000 ETH) enregistrent les pertes les plus faibles (-0,05), traduisant un coût moyen plus bas ; celles détenant entre 1 000 et 10 000 ETH subissent les pertes les plus importantes (-0,26), ce qui reflète un coût d’acquisition plus élevé.
Q : Le statut « sous l’eau » des baleines signifie-t-il que le marché a touché un point bas ?
Historiquement, les pertes collectives des baleines coïncident souvent avec des points bas du marché, mais il ne s’agit pas d’un signal définitif. Les investisseurs doivent également prendre en compte l’activité on-chain, les flux de capitaux et les données macroéconomiques pour une évaluation globale.
Q : Quel est l’impact sur le marché de pertes prolongées chez les baleines ?
Des pertes persistantes mettent progressivement à l’épreuve la résistance psychologique et la gestion du risque des détenteurs. Les investisseurs spot peuvent choisir de conserver ou de renforcer leurs positions, tandis que les détenteurs à effet de levier risquent la liquidation forcée. L’interaction entre ces dynamiques influencera l’évolution du marché à court terme.
