Le 24 juin 2026, le marché mondial de l’or a poursuivi sa tendance baissière. L’or au comptant est tombé à un moment donné jusqu’à 4 058 $ l’once, soit une chute de plus de 100 $ par rapport au plus haut de la séance précédente. Au moment de la rédaction, l’or de Londres s’échange à 4 080,35 $ l’once, en baisse de 1,02 % sur la journée ; les contrats à terme sur l’or à New York sont passés sous les 4 080 $ l’once, en recul de 1,67 % en séance. Lors de la séance précédente, le prix de l’or avait déjà chuté de 1,7 %, enregistrant sa clôture la plus basse en deux semaines.
Ce dernier repli n’est pas un événement isolé. Depuis la fin février, lorsque les États-Unis et Israël ont lancé une opération militaire contre l’Iran, le prix de l’or a reculé d’environ 23 % au total. Du record historique atteint en janvier à la baisse vers les 4 000 $ en juin, l’or a connu une correction aussi brutale qu’inhabituelle au cours des quatre derniers mois. Traditionnellement considéré comme une couverture contre l’inflation et une valeur refuge, pourquoi l’or continue-t-il de s’affaiblir malgré la persistance de la guerre et de l’inflation ? Cet article analyse les logiques sous-jacentes à la volatilité actuelle du prix de l’or selon trois axes : le revirement de la politique de la Réserve fédérale, l’atténuation de la prime de risque géopolitique et les chocs de liquidité inter-marchés.
Résonance de trois pressions — Les moteurs de la chute de l’or sous 4 100 $ en juin 2026
Revirement de la Fed : des « attentes de baisse » à la « prise en compte de hausses » — Un retournement complet
Le principal facteur qui pèse actuellement sur le prix de l’or est le revirement fondamental des anticipations concernant la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.
Aux premières heures du 18 juin (heure de Pékin), le Federal Open Market Committee (FOMC) a voté à l’unanimité (12-0) pour laisser inchangé le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Cependant, ce qui a réellement secoué les marchés, c’est la publication simultanée par la Fed de ses projections économiques. Le « dot plot » montre que neuf responsables anticipent une hausse des taux en 2026, un seul prévoit une baisse, et huit tablent sur un statu quo. La prévision médiane du taux des fonds fédéraux pour 2026 est passée de 3,4 % en mars à 3,8 %, signalant que les marchés doivent désormais intégrer au moins une hausse de taux cette année.
Plus important encore, la politique a connu un changement structurel. Sous la direction du nouveau président Walsh, la déclaration de politique monétaire a abandonné toute orientation prospective et insiste sur le fait que les décisions futures seront entièrement guidées par les données, renversant ainsi le consensus antérieur du marché sur des « baisses de taux cette année ». Le communiqué a été considérablement allégé, et cinq nouveaux groupes de travail ont été créés — communication, bilan, données, productivité et emploi, cadre d’inflation — refondant la politique monétaire en profondeur. Le message du marché : des taux élevés sont là pour durer.
Ce changement d’anticipations s’est rapidement reflété dans les prix de marché. Selon l’outil FedWatch du CME, les opérateurs estiment désormais à 86 % la probabilité d’une hausse de taux en décembre, contre 61 % avant la réunion de juin. Les contrats à terme sur les fed funds américains tablent sur 76 % de probabilité d’une hausse dès septembre. Certaines institutions sont allées plus loin : Deutsche Bank anticipe deux hausses, en septembre et décembre, soit 50 points de base au total ; d’autres évoquent jusqu’à trois relèvements au second semestre.
Pour l’or, l’évolution des anticipations de taux agit directement sur son principal mécanisme de valorisation : le coût d’opportunité. L’or ne génère pas d’intérêt ; lorsque les taux réels montent, le coût d’opportunité de la détention d’or augmente. Le rendement des obligations américaines indexées sur l’inflation à 10 ans est désormais nettement supérieur à celui de février, ce qui entraîne des sorties nettes des ETF or — une des principales causes de la récente correction. L’indice du dollar américain a bondi en réaction, franchissant les 101 le 24 juin pour atteindre un plus haut d’un an. Un dollar plus fort rend l’or (coté en dollars) plus cher pour les acheteurs étrangers, ce qui pèse encore sur la demande.
La géopolitique comme « arme à double tranchant » : la guerre alimente l’inflation, mais affaiblit l’attrait refuge de l’or
Au premier semestre 2026, le conflit au Moyen-Orient a dominé la scène sur le marché de l’or. Fin février, les États-Unis et Israël sont entrés en guerre avec l’Iran, perturbant le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz et faisant flamber les prix internationaux du pétrole. Selon la logique classique, la guerre devrait renforcer la demande de valeur refuge pour l’or. Mais la tendance réelle a été inverse : l’or a perdu environ 26 % durant le conflit.
Cette contradiction apparente révèle une évolution fondamentale de la logique de valorisation de l’or. Selon un rapport de Galaxy Securities, la crise géopolitique du premier semestre 2026 a propulsé les prix du pétrole à la hausse et ravivé les anticipations d’inflation, déplaçant l’attention des marchés des attentes de baisse de taux vers la prise en compte de hausses pour l’année. En d’autres termes, la préoccupation principale du marché n’était pas la guerre elle-même, mais ses conséquences inflationnistes et leur impact sur la politique monétaire. Comme le résume un analyste : « Nous assistons à un processus où la guerre pèse sur l’or — la hausse de l’inflation pousse les taux à la hausse, ce qui se traduit par la chute des obligations, la hausse des rendements, le renforcement du dollar, et in fine la baisse de l’or. »
En juin, la donne géopolitique a de nouveau évolué. Le 14 juin, les États-Unis et l’Iran ont confirmé un accord de paix temporaire, et le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz a progressivement repris. À mesure que l’accord américano-iranien entrait dans sa phase d’application, la demande de valeur refuge liée à la crise au Moyen-Orient et à la perturbation de l’offre pétrolière s’estompe. L’attention du marché se déplace de la prime de risque géopolitique vers la politique monétaire américaine.
Cependant, l’incertitude géopolitique n’a pas totalement disparu. Les États-Unis et l’Iran restent en désaccord sur des points clés — Trump affirme que l’Iran a accepté des inspections nucléaires « illimitées », ce que l’Iran dément. Les deux parties divergent aussi sur l’utilisation des avoirs iraniens gelés à l’étranger. Ces signaux contradictoires incitent le marché à rester prudent quant à la pérennité de l’accord. Certains analystes estiment que si les discussions américano-iraniennes se poursuivent à court terme, la prime de risque pourrait encore diminuer ; en cas de regain de tension, l’or pourrait retrouver un soutien.
Traditionnellement, l’or est recherché en période de crise géopolitique, mais dans ce cycle, les investisseurs s’inquiètent davantage des conséquences inflationnistes du conflit iranien — cette guerre a fait bondir les prix du pétrole, et le marché redoute que l’inflation énergétique oblige les banques centrales à maintenir une politique restrictive plus longtemps.
Choc de liquidité inter-marchés : comment la correction des valeurs technologiques « assèche » l’or
Un autre facteur immédiat ayant accéléré la baisse de l’or le 24 juin est le choc de liquidité venu des marchés actions.
La hausse des actions américaines, portée par la vague de l’IA, est désormais jugée excessive, et les valeurs technologiques américaines ont subi une correction brutale. L’indice Nasdaq a plongé, et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 7,8 %. Ce krach technologique n’a pas seulement ravivé l’aversion au risque — il a provoqué une contraction de la liquidité inter-marchés, les investisseurs vendant de l’or pour couvrir des pertes ailleurs, entraînant dans leur chute les actifs refuge.
C’est un dilemme classique pour l’or en tant que « valeur refuge » dans les contextes extrêmes : si l’or peut jouer ce rôle lors de risques modérés, lors de ventes massives et systémiques, il devient aussi une source de liquidités. Pour répondre à des appels de marge ou réduire l’exposition globale, les investisseurs vendent tous les actifs liquides, y compris l’or.
Le marché coréen en offre un exemple extrême. Le 23 juin, l’indice KOSPI a plongé de 10 % en une seule séance, déclenchant un coupe-circuit de 20 minutes et enregistrant sa plus forte baisse en trois mois. La liquidation mondiale des actifs risqués a renforcé la demande de dollar comme valeur refuge, accélérant les flux vers les actifs libellés en dollar et accentuant la pression sur l’or.
Divergences institutionnelles croissantes : dégradations contre logique haussière de long terme
À mesure que la correction de l’or se poursuit, les grandes banques d’investissement affichent des perspectives de plus en plus divergentes.
Le revirement de Goldman Sachs est le plus notable. Longtemps parmi les plus optimistes sur l’or, Goldman a abaissé son objectif de fin 2026 de 5 400 $ à 4 900 $ l’once, soit une réduction de 500 $. La raison principale : les anticipations de baisses de taux de la Fed cette année ont disparu. Les analystes estiment qu’avec le report de l’assouplissement monétaire à 2026 ou au-delà, les flux vers les ETF or devraient ralentir. Cependant, Goldman souligne que les achats des banques centrales restent un facteur de soutien, anticipant des achats officiels d’environ 50 tonnes par mois cette année.
J.P. Morgan adopte une position plus optimiste. L’équipe de recherche mondiale de la banque prévoit un prix moyen de l’or à 6 000 $ l’once au T4 2026, puis 6 300 $ d’ici fin 2027. Selon J.P. Morgan, si les taux réels baissent et que les banques centrales reprennent leurs achats, le potentiel haussier de l’or se rouvrira. La banque reconnaît toutefois que l’intérêt des investisseurs s’est récemment émoussé, l’or évoluant « actuellement dans une zone technique d’incertitude ».
Barclays conserve une vision haussière à moyen terme. La banque maintient ses prévisions à 4 791 $ pour 2026 et 4 900 $ pour 2027. L’équipe Barclays estime que la hausse de l’indice dollar et le rebond de 10 % du S&P 500 ont contribué à environ 10 % de la baisse de l’or, le reste provenant du débouclage de positions sur le marché aurifère. Mais ces facteurs sont jugés temporaires ; les moteurs structurels de l’or — inflation persistante, incertitude politique et diversification des réserves — demeurent. Barclays évalue la juste valeur actuelle de l’or à environ 4 150 $ l’once.
Wells Fargo a également relevé ses prévisions. La banque s’attend à ce que l’or atteigne 5 300–5 500 $ d’ici fin 2026, et 5 800–6 000 $ d’ici fin 2027.
En résumé, si les grandes institutions n’ont pas basculé dans un scénario baissier à long terme, la logique de valorisation à court terme est passée du « refuge géopolitique » à la « sensibilité aux taux ». Comme le résume l’équipe Barclays : « Malgré la volatilité récente, s’il y a un moment où l’or doit se négocier avec une prime, c’est maintenant. »
Conclusion
La cassure de l’or sous les 4 100 $ le 24 juin 2026 résulte de la convergence de plusieurs facteurs : le revirement fondamental de la Fed, passée des « attentes de baisse » à la « prise en compte de hausses », constitue le principal vent macroéconomique contraire ; la géopolitique est passée d’une logique « refuge » à une transmission « inflation–hausse des taux », modifiant la valorisation du risque sur l’or ; enfin, le choc de liquidité inter-marchés lié à la correction des valeurs technologiques a accéléré la baisse de l’or à court terme.
Cependant, la dynamique de moyen et long terme de l’or demeure. Selon le rapport du World Gold Council du 16 juin, « Enquête 2026 sur les réserves d’or des banques centrales mondiales », 89 % des banques centrales interrogées s’attendent à une poursuite de la hausse des réserves officielles d’or au cours des 12 prochains mois, et 45 % déclarent vouloir augmenter leurs propres avoirs — un record. Désormais, 93 % des banques centrales détiennent de l’or, contre 81 % l’an dernier. Les achats continus des banques centrales, motivés par la diversification des réserves, restent la source de demande la plus stable pour l’or.
À court terme, le marché se concentrera sur la publication jeudi de l’indice PCE américain — l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed — pour obtenir de nouveaux indices sur l’orientation de la politique monétaire. Si les chiffres de l’inflation dépassent les attentes, les anticipations de hausse de taux se renforceront et l’or pourrait tester les 4 000 $, voire moins ; si l’inflation montre des signes d’accalmie, l’or pourrait bénéficier d’un répit temporaire. Dans tous les cas, tant que la trajectoire de la Fed restera incertaine, la volatilité du marché de l’or devrait persister.
FAQ
Q : Quel était le prix de l’or le 24 juin 2026 ?
L’or au comptant a brièvement chuté à 4 058 $ l’once et s’échangeait à 4 080,35 $ l’once à l’heure de la rédaction, en baisse d’environ 1 % sur la journée. Les contrats à terme sur l’or à New York sont passés sous les 4 080 $ l’once, en recul de 1,67 % en séance. Lors de la séance précédente, l’or avait perdu 1,7 %, soit sa clôture la plus basse en deux semaines.
Q : Pourquoi l’or, en tant que valeur refuge, recule-t-il ?
Trois facteurs principaux pèsent sur l’or : la montée des anticipations de hausses de taux de la Fed renforce le dollar et les taux réels, augmentant le coût d’opportunité de la détention d’or ; l’accord américano-iranien a réduit la prime de risque géopolitique ; et la correction des valeurs technologiques a déclenché des tensions de liquidité inter-marchés, les investisseurs vendant de l’or pour couvrir des pertes ailleurs. Lors de ventes massives, l’or peut aussi servir de source de liquidités.
Q : Comment les anticipations de hausse de taux de la Fed influencent-elles l’or ?
L’or est un actif sans rendement. Lorsque les taux montent, le coût d’opportunité de la détention d’or augmente, ce qui réduit son attrait. Le marché intègre actuellement au moins une hausse de taux de la Fed cette année, avec 76 % de probabilité pour septembre. L’indice du dollar américain a dépassé les 101, atteignant un plus haut d’un an, ce qui exerce une pression significative sur le prix de l’or.
Q : Quelles sont les dernières prévisions institutionnelles pour l’or en 2026 ?
Les grandes institutions sont divisées. Goldman Sachs a abaissé son objectif de fin d’année à 4 900 $ l’once ; J.P. Morgan prévoit une moyenne de 6 000 $ au T4 et 6 300 $ d’ici fin 2027 ; Barclays maintient sa prévision à 4 791 $ ; Wells Fargo table sur 5 300–5 500 $ d’ici la fin de l’année.
Q : Quels sont les principaux facteurs à surveiller pour l’évolution de l’or ?
Les variables clés incluent : la trajectoire de la politique monétaire de la Fed (notamment les données d’inflation), la mise en œuvre et la durabilité de l’accord américano-iranien et la prime de risque géopolitique, le rythme des achats d’or par les banques centrales mondiales, et les effets de liquidité inter-marchés liés à la volatilité des valeurs technologiques. Le marché s’attend généralement à ce que l’or teste le seuil des 4 000 $ avant de se stabiliser.
