Le 19 juin 2026 (vendredi dernier), Intel (INTC) a clôturé à 133,79 $, enregistrant une hausse de 10,5 % au cours de la séance et atteignant de nouveaux sommets historiques tant en clôture qu’en cours de séance. Au 22 juin 2026, selon les données boursières de Gate, INTC s’échangeait à 133,99 $, portant sa capitalisation boursière à plus de 670 milliards de dollars.
Ce niveau de prix représente une progression de plus de 600 % par rapport au point bas de la mi-2025, situé autour de 19 $. Depuis le début de 2026, INTC a déjà progressé de plus de 260 %. Cette spectaculaire revalorisation – d’un « fabricant de puces historique oublié » à l’une des plus remarquées opérations de redressement de l’année – s’explique par des facteurs dépassant le simple sentiment de marché.
Au premier trimestre 2026, Intel a enregistré un chiffre d’affaires de 13,6 milliards de dollars, en hausse de 7 % sur un an, dépassant les attentes du marché pour le sixième trimestre consécutif. Le bénéfice par action non-GAAP s’est établi à 0,29 $, alors que le consensus tablait sur un quasi-équilibre. Le chiffre d’affaires du segment Data Center and AI a progressé de 22 % sur un an, atteignant environ 5,1 milliards de dollars, ce qui en fait l’unité la plus dynamique. Ces chiffres montrent que la hausse du titre repose sur des fondamentaux vérifiables.
L’amélioration fondamentale d’Intel est-elle durable ?
Pour évaluer les perspectives, il convient d’abord de déterminer si l’amélioration actuelle des fondamentaux relève d’un simple rebond conjoncturel ou d’un véritable tournant structurel.
En analysant la composition des revenus, on observe que le moteur de croissance d’Intel se déplace des puces PC traditionnelles vers l’infrastructure data center et IA. Au premier trimestre 2026, le Client Computing Group a généré 7,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de seulement 1 % sur un an, tandis que le segment Data Center and AI affichait 5,1 milliards de dollars, soit une progression de 22 %. Cette divergence illustre clairement que l’ancrage de valeur d’Intel n’est plus lié au cycle PC, mais à l’expansion de l’infrastructure de calcul pour l’IA.
La rentabilité s’améliore également. La marge brute non-GAAP est passée de 39,2 % à 41 % sur un an, et la marge opérationnelle de 5,4 % à 12,3 %. Pour le deuxième trimestre 2026, la société anticipe un chiffre d’affaires compris entre 13,8 et 14,8 milliards de dollars, avec un BPA non-GAAP attendu à 0,20 $. Si ces objectifs sont atteints, cela confirmerait la poursuite des tendances positives sur le chiffre d’affaires et le résultat.
Cependant, selon les normes GAAP, Intel a toujours enregistré une perte nette de 3,7 milliards de dollars au premier trimestre, principalement en raison de charges de restructuration et de dépréciations liées à Mobileye. Le flux de trésorerie d’exploitation s’est établi à 1,1 milliard de dollars, tandis que les investissements ont atteint 3,6 milliards de dollars. Ainsi, dans cette phase de transformation, le free cash flow d’Intel demeure négatif, rendant le groupe fortement dépendant de financements externes ou d’apports permanents de capitaux.
Pourquoi le procédé 18A constitue-t-il l’ancrage central de la valorisation boursière ?
La variable la plus déterminante dans la revalorisation d’Intel est le rétablissement de la crédibilité de ses capacités de fabrication avancées. Ces dernières années, entre retards prolongés sur le nœud 10 nm et perte de parts de marché au profit de concurrents, des doutes persistaient quant à la capacité d’Intel à retrouver le leadership en matière de procédés de pointe.
Depuis 2021, Intel a lancé sa stratégie IDM 2.0, dévoilant une feuille de route ambitieuse : « cinq nœuds en quatre ans ». Le procédé 18A est la pierre angulaire de ce plan. Le 16 juin 2026, lors du Symposium VLSI, Intel a annoncé que le procédé 18A-P (première variante optimisée performance de la famille 18A) était officiellement entré en production à risque.
Sur le plan technique, le 18A intègre des transistors gate-all-around et une alimentation par l’arrière du wafer. Par rapport aux technologies d’interconnexion frontales équivalentes, il réduit la surface de routage de 11 % et diminue la chute de tension dynamique d’un facteur 10, permettant un gain de fréquence allant jusqu’à 6 % ou une réduction de la consommation dynamique de plus de 15 %. La version 18A-P offre un gain de performance de 9 % à puissance constante, ou une réduction de 18 % de la consommation à performance équivalente.
Mais, du point de vue sectoriel, la véritable importance du 18A ne réside pas uniquement dans ses performances, mais dans la capacité d’Intel à tenir ses engagements calendaires auprès de ses clients. Au cours de l’année écoulée, le 18A a franchi des étapes clés : finalisation des designs, tape-outs clients, intégration dans les produits internes. Pour les clients fonderie, le calendrier de production à risque prévaut sur la performance transistorielle : il s’agit du prérequis pour positionner Intel comme « second fournisseur de confiance sur les technologies de pointe ».
Les services fonderie peuvent-ils devenir le second moteur de croissance d’Intel ?
L’activité fonderie d’Intel constitue un autre pilier clé de sa valorisation élevée. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires fonderie a atteint 5,4 milliards de dollars, en hausse de 16 % sur un an. Toutefois, la contribution des clients externes ne représente que 174 millions de dollars, et la division fonderie dans son ensemble affiche toujours des pertes annuelles de plusieurs milliards.
La prime accordée par le marché à une activité fonderie déficitaire repose sur les anticipations de montée en puissance future des clients. Plusieurs signaux récents renforcent ces attentes :
Commande Google : Alphabet a passé commande auprès d’Intel pour la fabrication de plus de trois millions de puces TPU personnalisées d’ici 2028. L’accord inclut la technologie avancée d’assemblage EMIB d’Intel.
Partenariat Apple : Des informations indiquent qu’Apple collabore avec Intel pour fabriquer une partie de ses puces personnalisées aux États-Unis. L’ancien président Trump a confirmé cette intention sur Truth Social.
NVIDIA et Broadcom : NVIDIA testerait la technologie fonderie d’Intel en vue d’une éventuelle utilisation pour ses futurs processeurs. Broadcom s’intéresse également au procédé 18A.
Achats d’équipements : Depuis le début de 2026, les commandes d’équipements de fabrication de puces d’Intel ont augmenté de plus de 50 % sur un an.
Le 11 juin, Bank of America a relevé la recommandation sur Intel de deux crans, passant de « Sous-performance » à « Achat », et a relevé son objectif de cours de 96 $ à 135 $. Leur thèse centrale : d’ici 2030, les ventes de CPU serveurs d’Intel pourraient atteindre 40 milliards de dollars, soit 25 % d’un marché adressable total de 170 milliards ; l’activité fonderie pourrait viser un marché supérieur à 45 milliards.
Toutefois, certains analystes restent prudents. Mizuho Securities maintient une recommandation neutre avec un objectif à 128 $, citant les contraintes d’approvisionnement comme principal risque. Bernstein reste également neutre avec un objectif de 100 $. Les objectifs des analystes varient fortement, la moyenne se situant autour de 93 $, avec un maximum à 150 $ et un minimum à 45 $.
Comment l’inférence IA et le computing agentique redéfinissent-ils la demande CPU ?
Un autre pilier de la valorisation d’Intel repose sur le basculement structurel de l’informatique IA, de l’entraînement vers l’inférence.
Le PDG d’Intel, Pat Gelsinger, a déclaré : « La prochaine vague d’IA apportera l’intelligence jusqu’à l’utilisateur final, passant des modèles fondamentaux à l’inférence puis aux agents. Ce mouvement accroît significativement la demande pour les CPU Intel, ainsi que pour les wafers et les solutions d’assemblage avancées. »
Concrètement, cela implique :
Recomposition du ratio CPU/GPU : Dans les clusters IA traditionnels dédiés à l’entraînement, huit GPU sont associés à un seul CPU. Avec la montée en puissance des charges d’inférence et d’agents, le ratio CPU/GPU tend vers 1:1. Sur les serveurs data center, il est passé de 1:8 à 1:4, voire inférieur.
Expansion du marché : Bank of America estime qu’à l’horizon 2030, le marché mondial des CPU serveurs pourrait atteindre 170 milliards de dollars, dont environ 70 milliards pour les CPU liés à l’IA agentique. Morgan Stanley anticipe également qu’à cette échéance, l’IA agentique générera une opportunité de marché CPU supplémentaire de 32,5 à 60 milliards de dollars.
Montée en gamme de l’offre produit : Intel a lancé le processeur Xeon 6 Plus Clearwater Forest, basé sur la puce de calcul 18A et doté de jusqu’à 288 E-cores. Destiné à l’inférence IA et aux charges data center, ce produit est central dans la stratégie d’Intel pour conforter son leadership CPU à l’ère de l’IA.
La valorisation actuelle reflète-t-elle déjà les attentes de redressement ?
Au 22 juin 2026, INTC s’échangeait à 133,99 $, pour une capitalisation d’environ 673,4 milliards de dollars. La fourchette de prix sur 52 semaines va de 18,97 $ à 135,48 $. Le PER TTM n’est pas disponible en raison des pertes GAAP ; le PER prospectif s’établit autour de 133x.
Cette valorisation suggère qu’une part significative du redressement est déjà intégrée dans le cours. À titre de comparaison, l’objectif de Bank of America à 135 $ est quasiment atteint. Même l’analyste le plus optimiste – Global Equities Research, avec un objectif à 200 $ – fonde son scénario sur un BPA de 10 $ pour Intel à l’horizon 2030.
La structure de l’actionnariat institutionnel est également révélatrice : seuls 16 % environ des institutions du S&P 500 détiennent Intel, contre 39 % pour AMD et 78 % pour NVIDIA. Bank of America estime que cette faible détention institutionnelle pourrait constituer un catalyseur : si les flux institutionnels s’orientent vers Intel, cela pourrait entraîner une demande supplémentaire significative.
Cependant, il faut noter que le ratio cours sur chiffre d’affaires a grimpé à environ 3,7x. Pour une entreprise toujours en transition et au free cash flow négatif, cette valorisation laisse peu de marge d’erreur sur la croissance future.
Quels risques et points de validation les investisseurs doivent-ils surveiller ?
Du point de vue des risques, la trajectoire future d’Intel dépend de la réalisation de plusieurs variables clés :
Exécution de la production de masse du procédé 18A : La production à risque n’est qu’une première étape. Plusieurs jalons restent à franchir entre la production à risque, la fabrication à haut volume et l’adoption à grande échelle par les clients. Tout problème de rendement, retard de livraison ou performance décevante pourrait impacter directement la valorisation de l’activité fonderie.
Volume et calendrier des commandes fonderie : La commande de trois millions de TPU par Google vise une production en 2028. Apple, NVIDIA et d’autres clients n’ont pas encore basculé en production de masse. La contribution des revenus fonderie restera limitée à court terme, et le marché attend des signaux plus tangibles de montée en puissance commerciale.
Évolution de la concurrence : L’essor des puces serveurs ARM, des ASIC sur mesure et la progression continue des concurrents sur les technologies avancées pourraient éroder la part de marché d’Intel.
Délai vers un free cash flow positif : Les investissements massifs et les pertes récurrentes de la division fonderie impliquent qu’Intel restera dépendant de financements externes ou de ses réserves de trésorerie. Le calendrier de retour à un cash flow positif sera un indicateur clé de la viabilité financière de la transformation.
Cycle d’investissement IA : Si la conjoncture macroéconomique pousse les acteurs du cloud et les entreprises à réduire leurs investissements dans l’infrastructure IA, la croissance du chiffre d’affaires d’Intel pourrait être freinée.
Conclusion
La transformation du cours d’Intel (INTC), passé de 19 $ à 133 $, reflète une combinaison d’amélioration fondamentale, de réalisation de sa feuille de route technologique et d’évolution du récit boursier. Le chiffre d’affaires du premier trimestre 2026 a progressé de 7 % sur un an, le segment Data Center and AI de 22 %, le 18A-P est entré en production à risque, et des clients majeurs comme Google et Apple manifestent un intérêt pour la fonderie – autant d’éléments qui étayent la hausse du titre.
Cependant, le prix de 133 $ est déjà proche de l’objectif de Bank of America (135 $), avec un PER prospectif à un niveau record et un free cash flow toujours négatif. Les variables déterminantes à l’avenir seront : la capacité du procédé 18A à atteindre la production de masse dans les délais, la conversion de l’intérêt fonderie en revenus significatifs, et la croissance durable du marché de l’inférence IA. Les réponses à ces questions se dessineront au fil des prochains résultats trimestriels et livraisons produits.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Quels sont les principaux moteurs de la récente hausse d’Intel (INTC) ?
Les quatre moteurs principaux sont : les résultats du T1 2026 supérieurs aux attentes (chiffre d’affaires de 13,6 milliards de dollars, +7 % sur un an), l’entrée en production à risque du procédé 18A-P, l’intérêt des grands clients (Google, Apple) pour la fonderie, et le développement du marché de l’inférence IA qui stimule la demande CPU.
Q : Quelle valeur ajoutée le procédé 18A apporte-t-il à Intel ?
Le 18A est le nœud de fabrication le plus critique de la stratégie IDM 2.0 d’Intel, intégrant des transistors gate-all-around et une alimentation arrière. Il constitue à la fois la plateforme des produits Intel et l’avantage compétitif clé pour la fonderie à destination de clients externes. L’entrée en production à risque du 18A-P marque une étape cruciale dans la reconquête de la confiance du marché envers les capacités industrielles d’Intel.
Q : Quel est le niveau de valorisation actuel d’INTC ?
Au 22 juin 2026, INTC cote 133,99 $, pour une capitalisation d’environ 673,4 milliards de dollars. Le PER prospectif est d’environ 133x. Les objectifs des analystes varient fortement, la moyenne se situant autour de 93 $, avec un maximum à 150 $ et un minimum à 45 $.
Q : Où en est l’activité fonderie d’Intel ?
Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires fonderie s’élève à 5,4 milliards de dollars, en hausse de 16 % sur un an, mais les revenus externes ne sont que de 174 millions. Google a commandé trois millions de puces TPU (production prévue pour 2028), tandis qu’Apple, NVIDIA et Broadcom sont en phase de test ou d’évaluation.
Q : Quels sont les principaux risques pour Intel à l’avenir ?
Les principaux risques sont : l’exécution du passage à l’échelle du procédé 18A, l’incertitude sur le volume et le calendrier des commandes fonderie, la persistance d’un free cash flow négatif, et le risque de ralentissement du cycle d’investissement IA.
