Marvell Technology (MRVL) a récemment connu une forte progression, portée par la dynamique autour de l’infrastructure liée à l’IA, avec un cours de l’action repassant au-dessus du seuil des 300 $ et désormais proche de son plus haut historique. Au 16 juin 2026, selon les données boursières de Gate, MRVL s’échange actuellement à 308,88 $, en hausse de 10,43 % sur la journée, marquant ainsi son retour au-dessus des 300 $ après une semaine.
Depuis le début de l’année 2026, l’action MRVL a bondi de près de 140 % à 158 %, avec plusieurs séances affichant des gains journaliers supérieurs à 30 %. Toutefois, cette envolée rapide a suscité de vifs débats sur la formation d’une bulle de valorisation et sur d’éventuelles corrections techniques. La capacité de MRVL à atteindre de nouveaux sommets en juin dépendra de la poursuite d’une demande structurelle pour la construction de centres de données IA se traduisant par une croissance de la performance vérifiable, et de la question de savoir si la valorisation actuelle, très élevée, n’a pas déjà anticipé une grande partie de la croissance future.
Qu’est-ce qui a propulsé MRVL de retour vers les 300 $ ?
Le principal catalyseur du récent rebond de MRVL provient des déclarations publiques du PDG de NVIDIA, Jensen Huang, lors du Computex 2026 début juin. Huang a affirmé que Marvell pourrait devenir « la prochaine entreprise à mille milliards de dollars », ce qui a fait bondir le titre de plus de 25 % avant l’ouverture le 2 juin 2026 (heure de l’Est). Dans la foulée, les analystes de Stifel ont relevé leur objectif de cours sur 12 mois de 230 $ à 321 $ et réitéré leur recommandation d’achat, citant la reconnaissance croissante du rôle de Marvell dans le cycle d’investissement des centres de données et de l’IA. Raymond James a également relevé son objectif de 105 $ à 235 $, maintenant une opinion très positive. Ces relèvements ont renforcé le consensus haussier sur MRVL, propulsant son cours d’environ 220 $ à près de 300 $.
D’un point de vue industriel, les propos de Huang ne relèvent pas du simple effet d’annonce. À mesure que les centres de données IA atteignent des dizaines de milliers, voire des millions de grappes GPU/XPU, la communication interconnectée à haute vitesse entre des milliers de puces devient aussi cruciale que la puissance de calcul elle-même. Marvell s’impose comme un leader mondial sur les segments des puces DSP (traitement numérique du signal) et des réseaux de commutation, avec une gamme couvrant les DSP optiques cohérents, les DSP PAM et les puces de commutation série Teralynx—couvrant ainsi les principales voies technologiques. Ses puces de commutation sont déjà largement déployées dans les plus grands centres de données cloud mondiaux, avec des millions de ports installés. Par ailleurs, NVIDIA a investi 2 milliards de dollars dans Marvell et l’a intégrée à l’écosystème NVLink Fusion dès mars 2026, bien avant l’intervention publique de Huang, ce qui montre que la valeur technique de Marvell était déjà reconnue par les acteurs du secteur. Ainsi, le franchissement des 300 $ reflète une revalorisation du marché fondée sur des faits établis, plutôt qu’un simple emballement spéculatif.
Quelle est la solidité des fondamentaux pour l’activité centres de données IA ?
L’activité de Marvell dans les centres de données IA est passée du stade de la « promesse de croissance » à celui de la concrétisation chiffrée. Selon les résultats financiers officiels, pour le premier trimestre de l’exercice 2027 clos le 2 mai 2026, le chiffre d’affaires total s’établit à 2,418 milliards de dollars, en hausse de 28 % sur un an, dépassant le consensus de Wall Street. Le chiffre d’affaires lié aux centres de données atteint 1,833 milliard de dollars, soit désormais 76 % du total, marquant ainsi la transformation complète de Marvell, qui passe du statut de fabricant historique de puces de stockage et de réseau à celui de pure player de l’infrastructure IA.
La rentabilité demeure solide. La marge brute Non-GAAP s’établit à 58,9 %, et le BPA Non-GAAP atteint 0,80 $, en ligne avec les attentes de Wall Street. Plus important encore, la direction a publié des perspectives nettement supérieures aux estimations : le chiffre d’affaires médian attendu pour le T2 de l’exercice 2027 est de 2,7 milliards de dollars, soit une croissance annuelle d’environ 35 %. Lors de l’Evercore TMT Summit, Marvell a relevé son objectif de chiffre d’affaires annuel pour l’exercice 2027 à environ 11,5 milliards de dollars, avec une prévision de croissance du segment interconnexion revue à la hausse, de 50 % à plus de 70 %. L’objectif pour l’exercice 2028 est fixé à 16,5 milliards de dollars, avec l’activité ASIC sur mesure visant plus de 4 milliards de dollars en 2028.
À plus long terme, la direction estime que si Marvell capte environ 20 % du marché des puces sur mesure, le chiffre d’affaires annuel de ce segment pourrait atteindre 10 à 11 milliards de dollars en 2029. Ces projections reposent sur des plans d’exécution concrets : chaque génération de DSP PAM conserve une avance en production de masse (le 1,6T a été largement déployé en 2026, avec des échantillons 3,2T prévus pour 2027), la capacité pour les composants clés comme les lasers est sécurisée, et les commandes se traduisent déjà par une trajectoire de croissance visible.
Pourquoi les analystes de Wall Street sont-ils aussi partagés sur l’objectif de cours de MRVL ?
Malgré des fondamentaux solides, l’objectif de cours moyen à 12 mois établi par 38 analystes de Wall Street s’établit autour de 208,64 $, avec un maximum à 300 $ (HSBC) et un minimum à seulement 180 $ (Goldman Sachs)—un écart de 120 $ qui reflète surtout des divergences sur la valorisation, plutôt que des doutes sur la trajectoire de croissance de l’infrastructure IA.
Les analystes optimistes fondent leurs arguments sur les perspectives de construction de centres de données IA et sur le positionnement stratégique de Marvell dans la chaîne de valeur. Stifel a relevé son objectif à 321 $ en appliquant un PER de 55x sur l’année calendaire 2027, estimant que le rôle de Marvell dans le super-cycle des centres de données et de l’IA est de plus en plus reconnu. Bank of America a porté son objectif de 200 $ à 240 $, anticipant un BPA Non-GAAP de 10,02 $ pour l’exercice 2029—soit environ le triple du résultat actuel.
Les analystes prudents mettent en avant la valorisation et la concentration de la clientèle. Goldman Sachs maintient une recommandation neutre avec un objectif à 12 mois de seulement 125 $, soit un potentiel de baisse de 40 % par rapport au cours de 208,26 $ mentionné dans leur rapport. Leur analyse repose sur un PER de 28x appliqué à un BPA normalisé de 4,50 $, estimant que la trajectoire de long terme dépendra des objectifs de croissance des centres de données, de l’avancement du partenariat ASIC avec Google et de l’évolution de la demande liée à l’Agentic AI. Le PER GAAP historique de MRVL est d’environ 66x, le Bêta autour de 2,25, et les revenus issus des puces sur mesure sont très concentrés sur quelques clients hyperscale—autant de facteurs qui accentuent la volatilité du cours et le risque de correction.
Quels facteurs techniques et capitaux pourraient influencer de nouveaux sommets en juin ?
Sur le plan technique, MRVL évolue dans une zone de consolidation très volatile entre 280 $ et 320 $, après une forte expansion portée par l’IA. Le principal support se situe dans la zone d’accumulation 280–290 $, la résistance entre 320–330 $, et un franchissement des 350 $ confirmerait la poursuite de la tendance. À l’approche du seuil des 300 $, les opérateurs d’options s’affrontent entre scénario de franchissement et repli : si les volumes à l’ouverture se maintiennent au-dessus de 300 $, les acheteurs suiveurs de tendance continueront d’entrer ; en cas d’échecs répétés à franchir la résistance, des prises de bénéfices pourraient survenir, avec un risque accru lié à la baisse de la volatilité implicite.
Les flux de capitaux sont tout aussi déterminants. Après le rallye rapide du début juin, les volumes ont explosé et l’attention du marché s’est déplacée de la recherche des « bénéficiaires de l’IA » vers la question « jusqu’où cela peut-il aller » et les risques de correction. Il est à noter que, même si le cours a bondi après les propos de Huang, la valorisation intègre déjà de nombreux scénarios optimistes de long terme, et pas seulement le soutien des commandes à court terme. Autrement dit, même si le récit fondamental de Marvell reste solide, la pression pour une correction technique s’accumule.
Pour les investisseurs de long terme, un facteur clé réside dans le rythme de commercialisation des technologies optiques de nouvelle génération telles que le CPO. Les moteurs de croissance actuels sont des gammes de produits matures comme les DSP PAM, les drivers TIA et les modules optiques enfichables 400G/800G/1,6T, tandis que les solutions optiques à plus forte valeur ajoutée et le CPO se préparent à la production de masse en 2027. Cela signifie qu’une grande partie de la valorisation de l’infrastructure IA intégrée aujourd’hui repose encore sur des technologies d’interconnexion de prochaine génération qui ne sont pas encore largement commercialisées. L’avancement effectif de la commercialisation du CPO sera déterminant pour valider la croissance durable au-delà de 2027.
La valorisation anticipe-t-elle déjà trop la croissance future ?
La valorisation de Marvell est au cœur des divergences actuelles sur le marché. Sur la base de la prévision de chiffre d’affaires de 11,5 milliards de dollars pour l’exercice 2027, le ratio cours/chiffre d’affaires est déjà élevé. Si le chiffre d’affaires 2028 atteint 16,5 milliards de dollars, il y aura une phase d’ajustement—à condition que l’entreprise tienne ses promesses de croissance. Les analystes de Rosenblatt soulignent que, malgré un PER historique d’environ 65,64x, le ratio PEG n’est que de 0,16, rendant la valorisation ajustée à la croissance attrayante. Ils anticipent un taux de croissance annuel composé des revenus et des bénéfices de 40 à 50 % (voire plus) sur les prochaines années.
Goldman Sachs, en revanche, reste prudent, insistant sur le fait que les multiples de valorisation basés sur les normes GAAP demeurent élevés, et que le résultat net GAAP est fortement impacté par la hausse des dépenses opérationnelles et la dilution liée aux rémunérations en actions. Au T1 de l’exercice 2027, le résultat net GAAP n’était que de 34,5 millions de dollars, contre 718 millions en Non-GAAP—un écart considérable principalement dû aux rémunérations en actions, aux amortissements liés aux acquisitions et aux coûts d’intégration. Cela signifie que la qualité réelle des résultats de Marvell reste diluée par les opérations de M&A et les charges d’options, et lorsque le marché valorise sur la base des indicateurs Non-GAAP, il suppose implicitement que ces coûts s’atténueront ou seront compensés par la croissance.
Un autre point à considérer : la capitalisation boursière actuelle de Marvell avoisine les 264 milliards de dollars. En supposant un rythme de croissance annuel de 30 %, il faudrait environ cinq ans pour atteindre le seuil des 1 000 milliards de dollars. Le commentaire de Huang sur la « société à mille milliards de dollars » doit donc être compris comme une indication de potentiel à long terme, et non comme une projection de hausse rapide à court terme.
Quel est l’impact de l’environnement macro du secteur des semi-conducteurs sur MRVL ?
Du point de vue du cycle industriel, les semi-conducteurs entrent dans une nouvelle phase de croissance structurelle portée par l’IA. UBS prévoit que les dépenses mondiales en équipements de fabrication de wafers atteindront environ 147 milliards de dollars en 2026, grimperont à 198 milliards en 2027, et pourraient atteindre 247,5 milliards en 2028—soit un doublement du marché en seulement trois ans. Plus remarquable encore, certains clients offrent désormais aux fournisseurs de machines une visibilité sur la demande allant jusqu’à huit trimestres, une situation inédite en près de 30 ans de suivi du secteur par l’équipe UBS, ce qui laisse penser que le cycle d’investissement dans les équipements pourrait durer bien plus longtemps que prévu.
Sur le segment mémoire, le déficit d’offre DRAM est estimé à 8 % en 2026, et celui du NAND à 5 %, avec des tensions qui devraient se poursuivre jusqu’en 2027. Parallèlement, SEMI a relevé ses perspectives annuelles, et SK Hynix a annoncé un plan de doublement de capacité sur cinq ans, autant d’éléments qui confirment la dynamique haussière du secteur mondial des semi-conducteurs.
Pour Marvell, la poursuite de l’expansion des investissements en équipements semi-conducteurs signifie que les clients hyperscale en aval bénéficient d’une visibilité accrue sur leurs dépenses d’investissement. Ces clients hyperscale sont les principaux acheteurs des ASIC sur mesure et des produits d’interconnexion optique de Marvell. Tant que le cycle d’investissement mondial dans l’infrastructure IA se maintient, l’environnement de la demande finale pour Marvell reste soutenu par la conjoncture. Toutefois, le Bêta de MRVL étant d’environ 2,25, le titre sera beaucoup plus volatil que le marché lors des ajustements systémiques. En période de croissance, les rendements sont amplifiés, mais en cas de retournement macro ou sectoriel, les corrections peuvent être tout aussi marquées.
Conclusion
Le retour de MRVL au-dessus de 300 $ correspond essentiellement à une revalorisation portée par la dynamique de l’infrastructure IA et par le soutien des leaders du secteur. Le chiffre d’affaires record de 2,418 milliards de dollars au T1 de l’exercice 2027, dont 76 % issus des activités centres de données, valide sa transformation en acteur de référence de l’infrastructure IA. Sa capacité à atteindre de nouveaux sommets en juin dépend de trois variables principales : d’abord, la tenue du support 280–290 $ lors des phases de consolidation ; ensuite, le rythme des investissements des clients hyperscale et l’exécution des commandes ASIC conformément aux prévisions ; enfin, la capacité du marché à absorber les prises de bénéfices à ces niveaux de valorisation élevés via une consolidation latérale plutôt que par des corrections brutales.
Sur le plan structurel de long terme, la gamme de produits de Marvell est complète, couvrant ASIC sur mesure, interconnexions optiques et réseaux de commutation, et l’investissement stratégique de NVIDIA ainsi que son intégration à l’écosystème renforcent son rôle central et difficilement remplaçable dans l’interconnexion IA. À court terme, cependant, l’avancement de la production de masse des technologies d’interconnexion de nouvelle génération comme le CPO, l’amélioration de la rentabilité au niveau GAAP et la forte divergence des objectifs de cours des analystes font que le seuil des 300 $ demeure un terrain de confrontation intense entre acheteurs et vendeurs.
FAQ
Q1 : Quelle est la principale raison du récent rebond de MRVL ?
A1 : Le catalyseur immédiat a été la déclaration publique du PDG de NVIDIA, Jensen Huang, lors du Computex 2026, selon laquelle Marvell pourrait devenir la prochaine entreprise à mille milliards de dollars, accompagnée de plusieurs relèvements d’objectifs de cours par des institutions de Wall Street. Sur le plan fondamental, le chiffre d’affaires du T1 de l’exercice 2027 s’est élevé à 2,418 milliards de dollars, en hausse de 28 % sur un an, avec 76 % issus de l’activité centres de données—des résultats qui confortent la transformation de Marvell en fournisseur clé de l’infrastructure IA.
Q2 : Quel est le positionnement central de Marvell dans la chaîne de valeur IA ?
A2 : Marvell occupe une place stratégique dans la couche d’interconnexion des centres de données IA, couvrant principalement trois domaines : les puces ASIC sur mesure (conception de puces IA dédiées pour les fournisseurs de services cloud), les produits d’interconnexion optique (incluant DSP, retimers, modules optiques, etc.), et les puces de réseaux de commutation (série Teralynx). À mesure que les grappes IA passent de milliers à des millions de cartes, la communication inter-puces devient aussi cruciale que la puissance de calcul.
Q3 : Le niveau de valorisation actuel de MRVL est-il trop élevé ?
A3 : L’appréciation dépend des indicateurs retenus. Sur la base du PER GAAP historique, MRVL affiche environ 66x, ce qui est effectivement élevé ; mais son ratio PEG est proche de 0,16, rendant la valorisation ajustée à la croissance relativement attractive. L’écart entre l’objectif à 12 mois de Goldman Sachs (125 $, recommandation neutre) et celui de Stifel (321 $, recommandation d’achat) reflète les divergences fondamentales du marché sur la valorisation.
Q4 : Quels sont les principaux risques auxquels MRVL est confronté ?
A4 : Les principaux risques sont : une forte volatilité avec un Bêta d’environ 2,25 ; une concentration des revenus des puces sur mesure sur quelques clients hyperscale, ce qui accroît le risque de dépendance ; les technologies d’interconnexion de nouvelle génération comme le CPO ne sont pas encore industrialisées, la croissance actuelle reposant sur des gammes matures de modules optiques enfichables ; la rentabilité au niveau GAAP est affectée par les rémunérations en actions et l’amortissement des acquisitions, entraînant un écart important avec la performance Non-GAAP.
Q5 : Quelle est la portée à long terme de la technologie CPO pour Marvell ?
A5 : Le CPO (co-packaged optics) intègre le moteur optique à l’XPU ou au switch, augmentant fortement la densité de bande passante et réduisant la consommation énergétique des grappes IA. Marvell est actif dans ce domaine depuis plus de dix ans, et le CPO est considéré comme une solution clé pour faire évoluer les grappes IA de dizaines de milliers à des millions de cartes. Toutefois, la production de masse du CPO est attendue pour 2027, et il faudra une phase d’exécution prolongée, depuis les premiers déploiements jusqu’à la génération de plusieurs centaines de millions de dollars de revenus annualisés d’ici 2028.
