En juin 2026, le marché des cryptomonnaies a poursuivi sa trajectoire fluctuante sous l’effet de vents contraires macroéconomiques. Le Bitcoin est passé sous la barre des 64 000 $, tandis qu’Ethereum est tombé aux alentours de 1 729 $. La Réserve fédérale a maintenu ses taux d’intérêt inchangés pour la quatrième fois consécutive, conservant la fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Cependant, alors que les actifs spéculatifs subissaient une compression de leur valorisation, un autre secteur prenait le contre-pied : les actifs réels tokenisés (RWA) sur chaîne.
À la mi-juin 2026, le marché des RWA sur chaîne (hors stablecoins) avait atteint environ 34 milliards de dollars, soit plus de cinq fois sa base d’environ 5,4 milliards de dollars au début de 2025. Le nombre de RWA tokenisés actifs a progressé de 589 % entre début 2025 et juin 2026. Cette expansion n’a pas été portée par la spéculation, mais par la convergence des cadres réglementaires, la maturité de l’infrastructure et l’entrée de capitaux institutionnels.
Dans ce contexte de transformation structurelle, Ondo Finance s’impose comme l’acteur le plus en vue du secteur RWA, affichant une croissance bien supérieure à la moyenne du marché. Sa valeur totale verrouillée (TVL) dépasse 2,5 milliards de dollars, se positionnant en tête sur les bons du Trésor américains tokenisés et les actions tokenisées. Les actifs sous gestion d’Ondo sont passés d’environ 534 millions de dollars en 2024 à plus de 3 milliards de dollars en 2026, marquant le passage en deux ans d’un unique produit de rendement sur bons du Trésor à une plateforme complète d’infrastructure RWA.
Analyse des données : position d’Ondo sur le marché et moteurs de croissance
La position actuelle d’Ondo Finance sur le marché se reflète clairement à travers plusieurs indicateurs clés.
Dans le segment des bons du Trésor américains tokenisés, Ondo domine avec une TVL d’environ 2 milliards de dollars, devançant tous les autres fournisseurs d’actifs tokenisés. Cette ampleur repose sur deux produits phares : USDY—le produit tokenisé sur bons du Trésor américain sans autorisation d’Ondo, avec une TVL supérieure à 1 milliard de dollars, déployé sur neuf blockchains et offrant une expérience et un rendement similaires à un stablecoin pour les investisseurs mondiaux (hors États-Unis), particuliers et institutionnels ; OUSG—le fonds institutionnel phare, avec plus de 770 millions de dollars en TVL, permettant souscriptions et rachats 24/7, une capitalisation des intérêts quotidienne, des frais réduits, et déployé sur Ethereum, Solana, XRP Ledger et Polygon. Le portefeuille d’OUSG inclut des fonds tokenisés de grands gestionnaires d’actifs tels que Fidelity (FDIT), BlackRock (BUIDL), Franklin Templeton (BENJI), WisdomTree (WTGXX), Wellington Management et FundBridge Capital (ULTRA), avec l’intégration prochaine du SWEEP de State Street Investment Management.
Ondo domine également le secteur des actions tokenisées. Depuis le lancement de la plateforme Ondo Global Markets en septembre 2025, la TVL a dépassé 500 millions de dollars, couvrant plus de 200 actions tokenisées, avec plusieurs dizaines de milliers de détenteurs d’actifs et un volume cumulé de transactions supérieur à 7 milliards de dollars. La plateforme est opérationnelle sur Solana, Ethereum et BNB Chain, et bénéficie du soutien des principaux portefeuilles et plateformes d’échange.
La répartition sur chaîne montre qu’Ethereum est le réseau principal pour les actifs tokenisés d’Ondo, avec environ 1,5 milliard de dollars en valeur ; Solana suit avec près de 248 millions de dollars ; BNB Smart Chain détient environ 123 millions de dollars. Le nombre de détenteurs d’actifs atteint 172 400, soit une hausse de 27,3 %, avec des déploiements sur dix blockchains.
Il est notable qu’un écart significatif existe entre la croissance de la TVL d’Ondo et la tendance du prix du token ONDO. Le 24 juin 2026, ONDO s’échangeait autour de 0,3045 $, soit une baisse de plus de 80 % par rapport à son sommet historique de 2,14 $. Sa capitalisation boursière était d’environ 1,481 milliard de dollars, avec un volume d’échange sur 24 heures avoisinant 56,5 millions de dollars. Cet écart met en lumière le fait que les fondamentaux d’Ondo—TVL, nombre d’utilisateurs, partenariats institutionnels—ne se traduisent pas linéairement en prix du token, la logique de valorisation du marché pour le secteur RWA étant encore en évolution.
De produit unique à infrastructure institutionnelle : évolution de la matrice produits d’Ondo
L’histoire de la croissance d’Ondo est essentiellement une fonction de la « profondeur produit × largeur écosystème ».
Côté produit, Ondo est passé du fonds unique OUSG à une plateforme RWA complète couvrant les bons du Trésor (OUSG + USDY), les actions (Ondo Global Markets) et les ETF. En mars 2026, Ondo s’est associé à Franklin Templeton pour tokeniser cinq ETF sur chaîne pour la première fois, couvrant des actions de croissance, des grandes capitalisations, des obligations, des revenus d’actions et de l’or. Cette collaboration indique que les gammes de produits phares des gestionnaires d’actifs traditionnels commencent à migrer sur chaîne.
Côté écosystème, Ondo a établi des partenariats avec 153 entreprises Web3, couvrant la finance traditionnelle, les blockchains publiques, les dépositaires, la DeFi, les plateformes d’échange, les portefeuilles, les bridges, les fournisseurs de paiement et les sociétés de services. Parmi les partenaires figurent des géants financiers comme BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs, JPMorgan, Mastercard, PayPal, ainsi que des dépositaires majeurs tels qu’Anchorage Digital, BitGo et Fireblocks. Cet effet réseau bilatéral « Wall Street + Web3 » positionne Ondo, sous certains aspects, comme « l’externalisateur d’infrastructure » pour les institutions financières traditionnelles émettant des actifs sur chaîne.
En mai 2026, Ondo, en collaboration avec Kinexys de J.P. Morgan, Mastercard et Ripple, a réalisé la première transaction de rachat de bons du Trésor américains tokenisés interbancaire et transfrontalière quasi instantanée. Sur le plan technique, cela a démontré que les bons du Trésor tokenisés peuvent être réglés en moins de cinq secondes à l’international, contre plusieurs jours dans le système financier traditionnel. Ce même mois, Ondo s’est associé à Broadridge Financial Solutions (qui règle plus de 15 000 milliards de dollars de titres chaque jour), permettant aux détenteurs d’actions et d’ETF tokenisés de soumettre leurs préférences de vote pour les titres sous-jacents.
En juin 2026, Ondo a annoncé un protocole d’accord avec Mirae Asset Global Investments, le plus grand gestionnaire d’actifs de Corée, pour faire progresser la tokenisation des ETF et l’infrastructure de gestion d’actifs sur chaîne. Mirae gère 263,7 milliards de dollars d’ETF cotés aux États-Unis. Ondo Global Markets a dépassé 1 milliard de dollars en TVL, propose plus de 260 titres tokenisés, et le volume cumulé des transactions dépasse 18 milliards de dollars. Mirae prévoit de commencer par les ETF cotés aux États-Unis et d’étendre progressivement la tokenisation aux actifs cotés au Canada, en Europe, en Australie, au Japon et à Hong Kong.
Par ailleurs, Ondo a récemment recruté John Hoffman, ancien responsable des ETF chez Invesco (et ex-Managing Director chez Grayscale), pour piloter le développement de portefeuilles et de stratégies sur chaîne. Cette nomination marque la transition d’Ondo d’une « émission d’actif tokenisé unique » vers des « solutions complètes de gestion d’actifs institutionnels sur chaîne ».
Le 10 juin 2026, la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a formé un groupe de travail sur la tokenisation du marché américain, invitant Ondo, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle et d’autres à concevoir des modèles de trading sur chaîne pour les actions et les bons du Trésor. En tant qu’infrastructure centrale de compensation des marchés financiers américains, l’invitation directe de la DTCC à Ondo pour contribuer à la définition des standards marque le passage d’Ondo du statut de « participant sectoriel » à celui de « co-constructeur d’infrastructure ».
Transformation structurelle du secteur RWA : pourquoi Ondo est au centre
Pour comprendre l’ascension d’Ondo, il faut la replacer dans la transformation structurelle plus large du secteur RWA.
En juin 2026, les bons du Trésor américains tokenisés et les fonds monétaires restent la catégorie RWA la plus importante, totalisant environ 17 milliards de dollars et représentant près de 60 % du marché RWA. Les fonds BUIDL de BlackRock et USYC de Hashnote ont chacun dépassé les 3 milliards de dollars. Toutefois, la configuration du marché connaît des évolutions subtiles mais profondes.
Ondo a dépassé Franklin Templeton en termes de taille sur les bons du Trésor américains tokenisés. Ce changement va au-delà du simple classement : il montre que l’efficacité en liquidité et l’architecture de conformité des protocoles natifs sur chaîne redéfinissent la concurrence dans le secteur RWA. L’avantage des pionniers parmi les gestionnaires d’actifs traditionnels n’est pas inattaquable.
Le rapport de Citi de juin 2026, « Tokenization 2030 : Wall Street On-Chain », prévoit un marché de la tokenisation RWA atteignant 5 500 milliards de dollars dans le scénario de base et 8 200 milliards de dollars dans le scénario optimiste. Même avec des estimations plus prudentes (le rapport conjoint de Keyrock et Securitize table sur 400 milliards de dollars), le marché actuel de 34 milliards de dollars reste au début de sa courbe de croissance.
Mais un enjeu structurel souvent négligé est le suivant : sur les 34 milliards de dollars de RWA (hors stablecoins), seuls environ 2,47 milliards sont effectivement déployés dans des pools de liquidité DeFi tiers en tant que « DeFi TVL ». La valeur sur chaîne des obligations et des fonds monétaires dépasse 16,6 milliards de dollars, mais seulement 920 millions sont verrouillés dans la DeFi, soit un taux de pénétration d’environ 5,5 %. Ce décalage n’est pas lié à des blocages techniques, mais résulte de l’architecture produit : de nombreux RWA existent nominalement sur chaîne, mais sont en réalité des extensions conformes de l’infrastructure financière traditionnelle via les canaux blockchain.
C’est précisément là que réside la valeur centrale d’Ondo. Ondo ne se contente pas de « mettre des actifs sur chaîne » ; il construit une infrastructure permettant aux actifs institutionnels de s’intégrer véritablement au système financier sur chaîne. De l’emballage conforme, à l’émission sur chaîne, au déploiement multi-chaînes et au règlement, Ondo comble le fossé entre « sur chaîne » et « utilisable » pour les RWA.
Défis et incertitudes
La dynamique de croissance d’Ondo est forte, mais plusieurs risques structurels et incertitudes doivent être pris en compte.
Risque réglementaire : Bien que la SEC américaine ait conclu son enquête confidentielle sur Ondo sans poursuites, le cadre réglementaire du secteur RWA reste en évolution. Les frontières de conformité des titres tokenisés, la coordination réglementaire transfrontalière et de potentielles législations futures pourraient impacter le modèle d’Ondo.
Tokenomics : L’écart entre le prix du token ONDO et la croissance de la TVL reflète l’incertitude sur le mécanisme de capture de valeur du token. À mesure que les événements de déblocage de tokens avancent, la pression côté offre pourrait affecter la performance du prix.
Concurrence : Les fonds BUIDL de BlackRock et USYC de Hashnote ont chacun dépassé les 3 milliards de dollars sur un seul produit, devançant l’OUSG d’Ondo. Les gestionnaires d’actifs traditionnels accélèrent l’émission d’actifs sur chaîne ; il reste à voir si l’avantage de précurseur d’Ondo pourra se traduire en barrières concurrentielles durables.
Bottleneck de pénétration : La pénétration des RWA dans la DeFi n’est que d’environ 5,5 %, avec une grande partie des actifs RWA sur chaîne non pleinement intégrés à l’écosystème composable de la DeFi. Si Ondo ne parvient pas à renforcer efficacement la composabilité DeFi de ses actifs, sa croissance pourrait atteindre un plafond.
Conclusion
L’ascension d’Ondo Finance illustre le passage du secteur RWA de « l’expérimentation en marge » à « l’infrastructure institutionnelle ». De 500 millions de dollars de TVL en 2024 à plus de 2,5 milliards en 2026, du fonds unique OUSG à une plateforme complète couvrant bons du Trésor, actions et ETF, des partenariats avec 153 entreprises Web3 à la participation à la définition des standards sectoriels pilotée par la DTCC—le parcours d’Ondo reflète non seulement le développement d’un projet, mais une tendance structurelle à l’effacement des frontières entre finance traditionnelle et finance décentralisée.
La véritable signification du « moment BlackRock » n’est pas une transaction ou un partenariat précis, mais un tournant : celui où les actifs sur chaîne passent de « produits expérimentaux pour crypto-natifs » à « allocations standard dans les marchés de capitaux mondiaux ». Ondo est-il au centre de ce point d’inflexion ? Les données donnent un premier oui. Mais le véritable test sera de savoir si, à mesure que le marché des 5 500 milliards de dollars se concrétise, Ondo pourra transformer ses avantages techniques et écosystémiques actuels en barrières concurrentielles durables et en capture de valeur.
La réponse reste incertaine, mais la voie est ouverte.
FAQ
Q1 : Quels sont les produits phares d’Ondo Finance ?
Ondo Finance propose actuellement trois principales lignes de produits : OUSG (un fonds tokenisé sur bons du Trésor américain pour investisseurs qualifiés, avec une TVL supérieure à 770 millions de dollars), USDY (un produit tokenisé sur bons du Trésor américain sans autorisation pour investisseurs mondiaux, avec une TVL supérieure à 1 milliard de dollars), et Ondo Global Markets (une plateforme d’actions et d’ETF tokenisés, avec une TVL supérieure à 500 millions de dollars, couvrant plus de 200 actifs).
Q2 : Quelle est la TVL actuelle d’Ondo ?
En juin 2026, la valeur totale verrouillée (TVL) d’Ondo Finance a dépassé 2,5 milliards de dollars, en faisant la plus grande plateforme pour les bons du Trésor américains tokenisés et les actions tokenisées. Ses actifs sous gestion ont brièvement dépassé 3 milliards de dollars plus tôt en 2026.
Q3 : Quels sont les actifs sous-jacents de l’OUSG ?
L’actif sous-jacent principal de l’OUSG est l’ETF iShares Short-Term US Treasury de BlackRock. Son portefeuille inclut également des produits de fonds tokenisés de gestionnaires d’actifs majeurs tels que Fidelity, Franklin Templeton et WisdomTree. Le plafond de frais de gestion de l’OUSG est de 0,15 %, exonéré jusqu’au 1er juillet 2026.
Q4 : Quelle est la relation entre Ondo et BlackRock ?
Ondo et BlackRock collaborent à plusieurs niveaux : le portefeuille de l’OUSG inclut le fonds BUIDL de BlackRock ; le fonds BlackRock BUIDL a transféré d’importants montants d’USDC à Ondo ; les deux participent au groupe de travail sur la tokenisation du marché américain piloté par la DTCC. Ondo a des partenariats avec 153 entreprises Web3, dont BlackRock.
Q5 : Quelle est la taille du marché global de la tokenisation RWA ?
En juin 2026, le marché des RWA sur chaîne (hors stablecoins) s’élève à environ 34 milliards de dollars, soit une multiplication par plus de cinq depuis début 2025. Les bons du Trésor américains tokenisés et les fonds monétaires totalisent environ 17 milliards de dollars, représentant près de 60 % du marché RWA. Citi prévoit que le marché de la tokenisation RWA pourrait atteindre 5 500 milliards de dollars dans le scénario de base.
