Le 22 juin 2026 a marqué une étape historique pour les marchés financiers sud-coréens. Au cours de la séance, l’action SK Hynix (000660.KS) a atteint un sommet inédit de 2,95 millions de KRW, portant sa capitalisation boursière à 208,1 billions de KRW et, pour la première fois, dépassant Samsung Electronics (005930.KS) qui affichait 207,3 billions de KRW. Cet événement met fin à la domination de Samsung Electronics, qui occupait la première place des entreprises les plus valorisées de Corée du Sud depuis novembre 2000, soit 26 années consécutives.
Ce bond historique s’explique par un basculement de puissance dans l’industrie des mémoires, sous l’impulsion de l’IA générative. La mémoire à large bande passante (HBM), désormais composant central des accélérateurs d’IA, redéfinit en profondeur la dynamique concurrentielle du marché traditionnel de la DRAM. SK Hynix, longtemps deuxième en capitalisation boursière en Corée, a su miser avec précision et bénéficier d’un avantage de précurseur sur la technologie HBM. Ce positionnement stratégique confère aujourd’hui à SK Hynix un avantage décisif sur Samsung Electronics, tout en consolidant son rôle incontournable dans la chaîne d’approvisionnement mondiale de la mémoire pour l’IA. Cet article analyse en profondeur la logique de cette transition de pouvoir dans les semi-conducteurs, en explorant l’évolution du marché HBM, les stratégies technologiques distinctes des deux géants, la dynamique de la chaîne d’approvisionnement de NVIDIA, ainsi que les logiques de valorisation du point de vue des investisseurs.
Croissance explosive du marché HBM : d’un segment de niche à un enjeu stratégique
L’expansion rapide du marché HBM redéfinit la trajectoire de croissance de l’ensemble de l’industrie de la mémoire. Selon les projections du secteur, le marché mondial du HBM atteindra 54,6 milliards de dollars en 2026, en hausse de 58 % par rapport à 34,6 milliards en 2025. Cela représenterait près de 40 % du marché total de la DRAM. D’après le World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), le marché mondial des semi-conducteurs devrait atteindre 97,5 milliards de dollars en 2026, avec une part du HBM en forte progression.
Côté demande, la montée en puissance rapide des plateformes Blackwell et Rubin de NVIDIA, conjuguée à la tendance mondiale des fournisseurs de services cloud (CSP) à développer leurs propres puces IA, constituent deux moteurs majeurs pour la demande en HBM. L’évolution des modèles d’IA, de l’entraînement à l’inférence puis à l’agentic AI, alimente également une demande soutenue pour des mémoires haute performance. Côté offre, bien que Samsung, SK Hynix et Micron aient alloué 70 % de leurs capacités nouvelles ou flexibles au HBM, le déficit d’approvisionnement reste compris entre 50 % et 60 %. Ce déséquilibre structurel soutient durablement des prix élevés pour le HBM.
Dans ce supercycle, le HBM est passé du statut de produit périphérique dans la DRAM traditionnelle à celui d’actif stratégique rare, déterminant désormais la performance globale des systèmes d’IA.
SK Hynix vs Samsung : redistribution des parts sur le marché HBM
Bien que les différents cabinets d’études publient des chiffres légèrement divergents selon leurs méthodologies, tous s’accordent sur le leadership de SK Hynix dans le segment HBM.
D’après TrendForce, SK Hynix devrait détenir environ 50 % de la production mondiale de bits HBM en 2026, contre 28 % pour Samsung et 22 % pour Micron. Counterpoint Research propose une estimation plus détaillée, prévoyant que SK Hynix captera 54 % du marché HBM4 en 2026, Samsung 28 % et Micron 18 %. Selon les données de Visible Alpha pour le premier trimestre 2026, SK Hynix atteint 51,4 %, Samsung 21,2 % et Micron 27,4 %. D’autres analyses situent la part mondiale de SK Hynix à 61 %, Samsung à 17 % et Micron à 21 %.
Malgré ces écarts, toutes les données convergent : SK Hynix domine largement le marché HBM, Samsung occupant une place nettement secondaire. Toutefois, après des difficultés sur la certification et la fourniture de HBM3E, Samsung accélère désormais pour rattraper son retard à l’occasion du passage au HBM4/HBM4E.
Sur le marché plus large de la DRAM, Samsung conserve sa position dominante. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires DRAM de Samsung a atteint 37,32 milliards de dollars, en hausse de 93,4 % sur un trimestre, pour une part de marché de 38,5 % — soit la première place. SK Hynix affiche 27,98 milliards de dollars, en hausse de 62,5 %, pour 28,8 % de part, en deuxième position. Ce constat est clair : la capitalisation de SK Hynix qui dépasse celle de Samsung ne s’explique pas par une domination générale sur la DRAM, mais par la prime de valorisation liée à son leadership absolu sur le segment HBM à forte marge.
Feuilles de route technologiques et course aux capacités : HBM4, prochain champ de bataille
Le rythme des évolutions générationnelles du HBM s’accélère, et le HBM4 s’impose comme le point d’inflexion clé de la prochaine phase de concurrence.
Samsung est en tête sur la certification HBM4 et prévoit de lancer la production de masse après validation au deuxième trimestre 2026. Samsung entend porter son nœud DRAM 1c à une capacité mensuelle d’environ 150 000 tranches pour la production HBM4 d’ici fin 2026, et construit une nouvelle ligne DRAM avancée sur son site Pyeongtaek P4 visant 120 000 tranches DRAM par mois. L’objectif de Samsung est également de tripler sa production totale de HBM d’ici 2026 par rapport à 2025, dont plus de la moitié en HBM4. Au cours des quatre premiers mois suivant le lancement, les ventes de puces HBM4 de Samsung ont déjà dépassé 1 milliard de dollars, avec un objectif annuel supérieur à 10 milliards.
SK Hynix accélère aussi la production de masse des HBM4 et HBM4E. Le 18 juin 2026, SK Hynix a annoncé avoir livré des échantillons de HBM4E à ses principaux clients. Sa pile HBM4E à 12 couches atteint un débit maximal par broche de 16 Gbps, avec une efficacité énergétique supérieure de plus de 20 % à la génération précédente. Le produit HBM4 à 16 couches offre une capacité de 48 Go et une bande passante totale dépassant 2 To/s.
À noter, Samsung a annoncé fin mai 2026 avoir commencé à expédier des échantillons de HBM4E à ses clients. Ceux-ci utilisent une pile de 12 couches, une DRAM de sixième génération en classe 10 nm (1c DRAM) et une puce logique de base propriétaire en 4 nm, offrant plus de 20 % de gain de performance par rapport au HBM4. De l’échantillonnage HBM4 en février à l’expédition HBM4E en mai, Samsung a réduit le délai à seulement trois mois, illustrant sa volonté de rattraper son retard.
Sur le plan de la chaîne d’approvisionnement, le 8 juin 2026, NVIDIA et SK Hynix ont annoncé un partenariat technologique pluriannuel pour co-développer la mémoire IA de prochaine génération et élargir les capacités de fourniture. Parallèlement, Jensen Huang, PDG de NVIDIA, a confirmé que les trois grands fabricants de mémoire sont désormais qualifiés pour fournir des puces HBM4 à NVIDIA. Ainsi, si SK Hynix était fortement intégré à NVIDIA à l’ère du HBM3/E, à l’ère HBM4, Samsung et Micron ont également sécurisé leur place dans la chaîne d’approvisionnement NVIDIA, intensifiant la concurrence à trois.
Repenser la valorisation : d’une logique cyclique à une approche de croissance
Le dépassement de Samsung Electronics par SK Hynix en capitalisation boursière ne traduit pas simplement un changement de performances opérationnelles, mais une réévaluation fondamentale de l’industrie des mémoires.
Depuis le début 2026, l’action SK Hynix a bondi de plus de 340 %, contre environ 200 % pour Samsung Electronics. Sur un an, le titre SK Hynix a grimpé de 1 024 %, bien au-delà des 498 % de Samsung. Toutefois, le 23 juin, le marché coréen a connu une forte volatilité : l’indice KOSPI a chuté de près de 10 % et SK Hynix comme Samsung Electronics ont clôturé en baisse de plus de 12 %. Cette volatilité rappelle que même dans un cycle de croissance structurelle porté par l’IA, les risques de marché à court terme demeurent importants.
Côté valorisation, SK Hynix et Samsung Electronics se négocient sur la base de PER prospectifs de 7,82x et 7,80x respectivement, nettement en dessous des 17,73x de Micron. Le 22 juin, Hanwha Investment & Securities a relevé son objectif de cours pour SK Hynix de 1,63 million à 4,3 millions de KRW, sur la base d’un PER de 10x. Plusieurs courtiers ont fortement relevé leurs objectifs sur SK Hynix ces deux derniers mois : SK Securities à 3 millions de KRW, KB Securities à 3 millions de KRW (anticipant une marge opérationnelle de 78,1 % en 2026), Citi à 3,1 millions de KRW et JPMorgan à 3 millions de KRW.
Le rapport de Nomura affirme sans détour : « Cette fois, la situation est vraiment différente », estimant que la logique de valorisation du secteur mémoire connaît un changement de paradigme, avec une prime de risque se rapprochant de celle de TSMC plutôt que des valeurs cycliques traditionnelles. L’argument central : l’essor des accords à long terme (LTA) et la forte demande en HBM ont fondamentalement amélioré la visibilité des résultats et le profil de volatilité des mémoires. Hanwha Investment & Securities prévoit que même en cas de repli du marché, la marge opérationnelle de SK Hynix restera supérieure à 30 %, alors qu’elle tombait sous 10 % voire en négatif lors des précédents creux.
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Conclusion
Le dépassement de Samsung Electronics par SK Hynix en capitalisation boursière marque un tournant majeur dans la redistribution des cartes des semi-conducteurs à l’ère de l’IA. Ce saut historique illustre la transformation du HBM, passé d’un segment de niche à un marché de masse, la recomposition concurrentielle liée à des stratégies technologiques divergentes, et l’évolution des marchés financiers d’une logique cyclique à une valorisation axée sur la croissance pour les mémoires.
Cependant, la compétition est loin d’être terminée. L’accélération de Samsung sur le HBM4/HBM4E, la progression de Micron sur le marché HBM et la diversification de la chaîne d’approvisionnement de NVIDIA annoncent une prochaine phase de la guerre des mémoires IA encore plus intense. Pour les investisseurs, comprendre l’évolution technique du marché HBM, la dynamique des capacités et la nouvelle logique de valorisation est essentiel pour prendre des décisions rationnelles dans ce contexte de transformation structurelle.
Le modèle de trading actions en USDT de Gate offre aux utilisateurs crypto un accès efficace et à faible barrière aux leaders mondiaux des semi-conducteurs. Qu’il s’agisse de SK Hynix ou de Samsung Electronics, ces géants de la mémoire, au cœur de la chaîne de valeur de l’IA, méritent une attention continue et une analyse approfondie de la part des investisseurs.
