Le 26 juin 2026, le marché des cryptomonnaies a connu une liquidation massive des positions à effet de levier. Le Bitcoin est passé sous le seuil psychologique critique des 60 000 dollars, atteignant un plancher à 58 000 dollars. Selon les données du marché Gate, au 26 juin 2026, le BTC était coté autour de 59 800 USD.
Ce repli s’est distingué par son mécanisme de transmission inédit : il ne s’agissait pas seulement d’un simple vent macroéconomique défavorable ou d’une correction technique, mais d’une chaîne de transmission complète allant des actions préférentielles d’entreprise jusqu’au marché spot du Bitcoin. L’élément central était une action préférentielle perpétuelle appelée STRC, émise par une société nommée Strategy (anciennement MicroStrategy).
Les données montrent que sur les dernières 24 heures, le total des liquidations sur le marché a atteint 1,501 milliard de dollars, dont 1,213 milliard pour les positions longues et 288 millions pour les positions courtes. Le seul Bitcoin a enregistré 686 millions de dollars de liquidations, tandis qu’Ethereum en a connu 360 millions. Plus de 200 000 investisseurs ont été liquidés de force. L’indice Fear & Greed a encore reculé, passant de 17 à 12, entrant dans la zone de « peur extrême ».
Comment la vente de STRC a-t-elle déclenché des ventes sur le marché spot du BTC ?
STRC est une action préférentielle perpétuelle à taux variable de série A, lancée par Strategy en juillet 2025, d’une valeur nominale de 100 dollars et offrant un rendement annuel de 11,5 %. Son principe de fonctionnement : lorsque STRC s’échange au-dessus de sa valeur nominale, la société utilise un mécanisme ATM (at-the-market) pour émettre de nouvelles actions préférentielles et lever des fonds afin d’acheter du Bitcoin. Ce modèle a bien fonctionné lors du cycle haussier du Bitcoin, créant un effet de levier positif : « émission d’actions préférentielles → achat de BTC → appréciation des actifs → hausse du cours de l’action ».
Cependant, lorsque le Bitcoin entre en phase baissière, ce mécanisme s’inverse.
Le coefficient de corrélation sur 90 jours entre STRC et le Bitcoin est monté à près de 0,70, son plus haut niveau depuis l’introduction de STRC en juillet 2025. Cela indique que STRC perd sa stabilité de « quasi-obligation », sa volatilité égalant voire dépassant celle de son actif sous-jacent.
La chaîne de transmission fonctionne ainsi : baisse du prix du Bitcoin → les avoirs en BTC de Strategy affichent des pertes latentes croissantes → le marché doute de la capacité de STRC à verser ses dividendes → STRC passe sous sa valeur nominale → l’entreprise suspend l’émission ATM, perdant l’accès à un financement peu coûteux → pour payer les dividendes, la société pourrait être contrainte de vendre du Bitcoin → le marché anticipe une hausse de l’offre → pression supplémentaire sur le Bitcoin.
Chaque maillon de cette chaîne a été confirmé le 26 juin.
Quelle est l’ampleur de la pression financière sur STRC et MSTR ?
Strategy détient actuellement 847 363 BTC, pour un coût d’acquisition total d’environ 64,1 milliards de dollars et un prix d’achat moyen avoisinant 75 651 USD. Au prix actuel d’environ 59 800 USD, la valeur de marché de ces avoirs est d’environ 53 milliards, soit une perte latente de plus de 11 milliards de dollars. À noter : tous les Bitcoins acquis en 2024, 2025 et 2026 — achetés à des prix supérieurs au niveau actuel — sont désormais en moins-value.
L’évolution du prix de STRC reflète la libération concentrée de cette pression. Au 26 juin 2026, STRC était tombé à 76 dollars, soit 24 % sous sa valeur nominale de 100 dollars, avec un plus bas intrajournalier à 73,65 dollars. L’action ordinaire MSTR est passée sous les 90 dollars, atteignant 86,72 dollars, son plus bas depuis février 2024.
L’obligation annuelle de dividendes de la société est passée d’environ 300 millions de dollars début 2026 à près de 1,2 milliard, soit une multiplication par quatre, tandis que la trésorerie a chuté de 38 % sur la même période. La couverture des dividendes est passée de plus de sept ans à environ 14 mois. Les réserves de trésorerie ne s’élèvent plus qu’à 1,4 milliard de dollars.
Ces chiffres dressent un constat limpide : l’effet de levier financier de Strategy se resserre à un rythme inédit.
Comment la boucle de rétroaction négative amplifie-t-elle la volatilité du marché ?
Une fois que STRC est passé sous sa valeur nominale, la société a dû suspendre son plan d’émission ATM. Cela signifie que Strategy a perdu son principal canal de financement via l’émission d’actions préférentielles pour acheter du Bitcoin. Pourtant, l’entreprise doit toujours verser environ 1,2 milliard de dollars de dividendes annuels sur les actions préférentielles.
Poussés par la panique, les investisseurs ont commencé à anticiper que la société pourrait devoir vendre une partie de ses avoirs en Bitcoin pour dégager des liquidités destinées aux dividendes. Cette seule anticipation exerce une pression sur le prix spot du Bitcoin — même si aucune vente effective de BTC n’a encore eu lieu.
Par ailleurs, la chute du cours de l’action MSTR resserre encore les options de financement de la société. L’action MSTR a perdu environ 40 % depuis le début de 2026. Plus le cours baisse, plus lever des fonds via une nouvelle émission d’actions devient coûteux. Au final, toute la pression financière se reporte sur l’actif de réserve : le Bitcoin.
C’est là le cœur de la boucle de rétroaction négative : baisse des prix → augmentation de la pression financière → anticipation de ventes forcées → nouvelle baisse des prix. À chaque cycle, l’effet s’amplifie.
Que révèle la liquidation de 1,5 milliard de dollars sur la structure du marché ?
Sur les 1,501 milliard de dollars de liquidations totales, 1,213 milliard concernaient des positions longues et seulement 288 millions des positions courtes. Le ratio de liquidation long/court d’environ 4,2:1 montre que le marché avait accumulé d’importantes positions longues à effet de levier.
Le Bitcoin à lui seul a représenté 686 millions de dollars de liquidations, l’Ethereum 360 millions. La plus importante liquidation individuelle a concerné un contrat BTC-USD sur Hyperliquid, d’une valeur d’environ 38,05 millions de dollars. Plus de 200 000 investisseurs ont été liquidés de force.
Ces chiffres permettent une conclusion claire : le marché avait accumulé d’importantes positions longues à effet de levier lors de la volatilité précédente, et la crise STRC a déclenché une vague de liquidations forcées. Liquidation forcée de positions à effet de levier → ventes sur le marché spot → baisse des prix → nouvelles liquidations : un exemple classique de boucle de rétroaction négative.
La capitalisation totale du marché a reculé de 1,6 % en 24 heures, tandis que le volume total des échanges a progressé de 1,8 % sur la même période. Ce schéma « baisse des prix, hausse des volumes » suggère que la pression vendeuse n’a pas encore été totalement absorbée. La dominance du BTC dans la capitalisation du marché est montée à 55,8 %, confirmant la poursuite de la concentration des capitaux sur le Bitcoin.
Que signifie un indice Fear & Greed à 12 ?
L’indice Fear & Greed est passé de 17 à 12, s’enfonçant dans la zone de « peur extrême ». Ce niveau s’approche des plus bas jamais enregistrés depuis la création de l’indice.
Historiquement, des niveaux inférieurs à 12 sont rares. Lors du « jeudi noir » de mars 2020, l’indice est tombé à 8 ; après le crash Terra-Luna en mai 2022, il a touché 6 ; et après la faillite de FTX en novembre 2022, il a atteint un plancher autour de 12. En février 2026, l’indice a même atteint un record absolu à 5.
Dans cette perspective, le niveau actuel de 12 se situe dans les 10 % les plus bas depuis la création de l’indice. Cependant, un niveau extrême ne signifie pas automatiquement que le marché a atteint son point bas : historiquement, ces périodes de peur extrême peuvent durer plusieurs semaines, voire plusieurs mois.
La part de marché des stablecoins reste élevée (USDT + USDC au-dessus de 12 %), ce qui indique une liquidité abondante mais une appétence pour le risque extrêmement faible. D’importants capitaux restent donc en « cash » en attente d’un signal d’entrée clair.
En quoi cette crise diffère-t-elle des précédents krachs du marché crypto ?
Les discussions sur le marché se concentrent fortement sur la crise de levier STRC, plusieurs KOLs la comparant à l’événement Luna. Structurellement, cependant, les deux situations sont fondamentalement différentes.
L’effondrement de Luna provenait d’une faille de conception des stablecoins algorithmiques : un décrochage de l’ancrage (« depeg ») a déclenché une spirale de la mort, anéantissant tout l’écosystème. À l’inverse, la crise STRC constitue essentiellement un test de résistance du levier d’entreprise en période baissière du Bitcoin. STRC est une action préférentielle perpétuelle cotée au Nasdaq, et son prix reflète l’évaluation par le marché de la capacité de Strategy à continuer de verser ses dividendes.
Arkham a clairement indiqué que Strategy n’a aucune obligation légale de verser les dividendes STRC ; même en cas de difficultés financières, la société ne court pas de risque de « liquidation forcée » à la Luna. C’est fondamentalement différent du mécanisme de liquidation automatique de Luna.
Cela ne signifie toutefois pas que le risque est inexistant. Pour maintenir STRC en circulation, Strategy doit verser 1,2 milliard de dollars de dividendes annuels. Si les investisseurs de MSTR prennent conscience que leur capital sert à payer les actionnaires préférentiels, ils pourraient réduire leurs achats de MSTR à l’avenir. À terme, cela pourrait fragiliser la structure du capital de l’entreprise.
Résumé
La crise de levier STRC met en lumière le lien de plus en plus étroit entre le levier d’entreprise et les prix des actifs crypto. La décote d’une seule action préférentielle, transmise via la chaîne STRC→MSTR→BTC, a finalement déclenché 1,501 milliard de dollars de liquidations longues sur l’ensemble du marché.
Le mécanisme central est limpide : la baisse du prix du Bitcoin amplifie les pertes latentes de Strategy (plus de 11 milliards de dollars) → STRC chute de 24 % sous sa valeur nominale → la société suspend l’émission ATM, limitant son financement → le marché anticipe des ventes forcées potentielles de Bitcoin → la pression vendeuse pèse davantage sur le prix du BTC → davantage de positions longues à effet de levier sont liquidées.
L’indice Fear & Greed est tombé à 12, signalant une peur extrême sur le marché. Mais la peur extrême n’est pas en soi un signal de point bas : il s’agit simplement d’une photographie du sentiment actuel.
Les facteurs clés à surveiller dans les prochains jours : une éventuelle annonce d’ajustement du taux de dividende STRC le 30 juin ; le volume d’échanges et l’évolution du Bitcoin dans la zone 58 000–60 000 dollars ; et une éventuelle reprise de l’indice Fear & Greed. Ces variables détermineront si cette vague de liquidations à effet de levier touche à sa fin ou n’en est qu’à ses débuts.
Foire aux questions
Q : Qu’est-ce que STRC ? En quoi diffère-t-il des cryptomonnaies classiques ?
STRC est une action préférentielle perpétuelle émise par Strategy (anciennement MicroStrategy) et cotée au Nasdaq. Elle a une valeur nominale de 100 dollars et offre un rendement annuel de 11,5 %. Il ne s’agit pas d’un token natif on-chain, mais d’une action préférentielle d’entreprise négociée sur une bourse traditionnelle. Son prix est fortement corrélé à celui du Bitcoin, avec un coefficient de corrélation de 0,70.
Q : Pourquoi une baisse de STRC entraîne-t-elle une baisse du prix du Bitcoin ?
La chaîne de transmission est la suivante : STRC baisse → Strategy suspend l’émission ATM (perte du canal de financement) → le marché anticipe que la société pourrait vendre du Bitcoin pour payer les dividendes → la pression vendeuse pèse sur le prix spot du BTC → déclenchement de liquidations de positions longues à effet de levier → nouvelle baisse des prix.
Q : Comment se répartissent les 1,5 milliard de dollars de liquidations ?
Les liquidations longues totalisent 1,213 milliard de dollars, les liquidations courtes 288 millions. Le Bitcoin représente 686 millions, l’Ethereum 360 millions. La plus grosse liquidation individuelle s’élève à environ 38,05 millions de dollars.
Q : Que signifie un indice Fear & Greed à 12 ?
Un niveau de 12 se situe en pleine zone de « peur extrême », dans les 10 % les plus bas depuis la création de l’indice. Historiquement, l’indice a atteint 8 en mars 2020, 6 en mai 2022 et 12 en novembre 2022.
Q : Strategy sera-t-elle contrainte de liquider ses avoirs en Bitcoin ?
Il n’existe actuellement aucun mécanisme de liquidation forcée. Strategy n’a aucune obligation légale de verser les dividendes STRC, et même en cas de non-versement, elle ne s’expose pas à une liquidation forcée de type Luna. Cependant, le maintien de STRC nécessite environ 1,2 milliard de dollars de dividendes annuels, ce qui pourrait exercer une pression financière persistante sur la société.
