L’or franchit 5 100 dollars, l’argent atteint 109 dollars, un sommet historique. La Chine a augmenté ses réserves d’or pendant 14 mois consécutifs, atteignant 2 306,32 tonnes, et à partir de janvier 2026, l’exportation d’argent sera soumise à une « vérification individuelle » pour chaque transaction, ce qui réduira de moitié les exportations mondiales, provoquant une hausse explosive. Zijin a acquis pour 4 milliards de dollars de mines d’or au Canada, représentant 533 tonnes, soit 20 % des réserves chinoises.
La Chine augmente ses réserves d’or pendant 14 mois consécutifs jusqu’à 2306 tonnes
Depuis mars 2025, la Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or pendant 14 mois consécutifs, portant le total à environ 2 306,32 tonnes, soit une augmentation de plus de 200 tonnes par rapport à la même période l’an dernier. Ce comportement d’achat massif et continu est extrêmement rare parmi les banques centrales mondiales, indiquant que la stratégie de diversification de la Chine en or entre dans une phase d’accélération. Selon les données mensuelles, la Chine achète en moyenne entre 14 et 20 tonnes par mois, ce qui montre qu’il ne s’agit pas d’un simple investissement spéculatif à court terme, mais d’une stratégie à long terme mûrement réfléchie.
Le moment choisi par la Chine pour augmenter ses réserves d’or est à surveiller. En mars 2025, le dollar index a commencé à faiblir, tandis que les tensions géopolitiques s’intensifiaient. La Chine a lancé cette série d’achats à ce moment-là, témoignant de sa sensibilité aux changements du paysage financier mondial. Plus encore, la Chine n’a pas ralenti ses achats malgré la hausse du prix de l’or. Même si l’or est passé de 2 000 à 5 100 dollars, la Banque centrale chinoise continue d’acheter régulièrement, illustrant une logique de « stratégie plutôt que prix » qui souligne le rôle central de l’or dans la diversification de ses réserves de change.
Les réserves d’or de 2 306,32 tonnes se classent au sixième rang mondial, mais par rapport aux réserves de change totales de la Chine, estimées à 3,2 trillions de dollars, l’or ne représente qu’environ 4 %. Ce ratio est bien inférieur aux 70 % des États-Unis, aux 67 % de l’Allemagne ou aux 64 % de la France. Si la Chine voulait porter cette proportion à 10 %, elle devrait acheter environ 3 500 tonnes d’or. À la vitesse d’augmentation actuelle, cela prendrait environ 15 à 20 ans. Mais si la Chine accélère ses achats, la structure de l’offre et de la demande sur le marché mondial de l’or pourrait être profondément modifiée.
La stratégie chinoise d’augmentation des réserves d’or est multiple. D’abord, elle vise à diversifier le risque lié aux réserves de change, en réduisant la dépendance aux actifs en dollars. Ensuite, elle cherche à faire face à l’incertitude géopolitique, l’or étant un actif sans frontières, non soumis aux sanctions. Troisièmement, elle veut soutenir l’internationalisation du renminbi, en s’appuyant sur des réserves d’or solides, comme l’ont fait historiquement les principales monnaies de réserve. Enfin, dans un contexte de dédollarisation mondiale, la valeur stratégique de l’or en tant qu’actif neutre est en train d’être redécouverte.
La demande privée en or en Chine est également forte. En 2025, la consommation totale de bijoux, lingots et pièces d’or en Chine a dépassé 1 000 tonnes, ce qui en fait le premier marché mondial depuis plusieurs années. Cette double demande officielle et privée fait de la Chine un acteur clé qui influence fortement le prix mondial de l’or. Lorsqu’elle continue d’acheter, l’équilibre entre l’offre et la demande mondiale penche clairement en faveur de la demande, faisant monter les prix.
Le contrôle des exportations d’argent, une crise de l’offre mondiale
Le prix de l’argent a explosé, et le rôle de la Chine a été déterminant. À partir du 1er janvier 2026, la Chine met en place un contrôle strict des exportations d’argent, avec un système de « vérification individuelle » pour chaque permis d’exportation. Cette nouvelle politique a un impact bien supérieur aux attentes du marché, car la Chine représente environ 70 % de la capacité de raffinage mondiale de l’argent, et ses exportations représentent environ un quart de la demande mondiale.
On prévoit qu’en 2026, les exportations chinoises d’argent chuteront à 4 500-5 000 tonnes, soit la moitié de celles de 2025 (10 000 tonnes). Cela équivaut à une réduction de près de moitié de l’offre mondiale, car les autres pays ne peuvent pas compenser cette baisse à court terme. La raffinage de l’argent nécessite des équipements et des technologies spécialisés, et la création de nouvelles capacités prend au moins 2 à 3 ans. Pendant cette période, le marché mondial de l’argent risque de faire face à une grave pénurie d’approvisionnement.
Ce choc d’offre a directement fait grimper la prime au comptant. La différence entre le prix spot de l’argent à Londres et le prix à terme à Shanghai s’est rapidement creusée après l’annonce de la politique, avec une rare ruée vers l’achat de métal physique sur le marché londonien. La tension sur les stocks à Londres et Shanghai a été un catalyseur clé de la montée du prix de l’argent à 109 dollars l’once, un sommet historique. Les stocks de la COMEX ont diminué de plus de 10 % en deux semaines, témoignant d’une demande physique en forte hausse.
Les considérations stratégiques derrière le contrôle chinois des exportations d’argent sont multiples. D’abord, l’argent est un métal industriel clé, largement utilisé dans l’énergie solaire, l’électronique, la médecine, etc. La Chine, premier producteur mondial de panneaux solaires, doit assurer un approvisionnement intérieur suffisant. Ensuite, l’argent est aussi un métal monétaire, qui offre une valeur refuge en période de turbulences financières. Enfin, contrôler ses exportations peut servir de levier dans les jeux géopolitiques, renforçant la position de la Chine dans les négociations commerciales.
Le système de « vérification individuelle » implique que chaque export doit faire l’objet d’une demande de permis, avec des délais et des critères d’approbation incertains. Cette incertitude rend les traders internationaux très nerveux, beaucoup anticipant en stockant en avance pour faire face à d’éventuelles interruptions d’approvisionnement. Cette anticipation alimente encore la tension sur le marché spot, créant une boucle de hausse des prix auto-renforcée.
Ainsi, l’or et l’argent voient leurs prix exploser, et la Chine apparaît comme l’un des grands gagnants. Elle est à la fois le plus grand acheteur d’or mondial et le principal acteur de l’offre d’argent, avec cette double capacité à contrôler la demande et l’offre, lui conférant un pouvoir de fixation des prix sans égal sur le marché des métaux précieux.
L’acquisition stratégique de 4 milliards de dollars de mines d’or au Canada par Zijin
Après que le Premier ministre canadien ait récemment déclaré que « notre partenariat avec la Chine pose les bases d’un ‘nouvel ordre mondial’ », Zijin Mining a annoncé hier son intention d’acquérir pour 4 milliards de dollars canadiens une participation dans une mine d’or canadienne, ou une société minière indépendante, sous l’égide de Barrick Gold. Cette opération, parmi les plus importantes dans l’histoire des acquisitions minières chinoises à l’étranger, montre que la stratégie de déploiement mondial des entreprises chinoises dans le secteur de l’or s’accélère.
La société canadienne détient à la fin 2024 environ 533 tonnes d’or, ce qui représente environ 20 % des réserves officielles chinoises d’or (2 306,32 tonnes). En d’autres termes, cette acquisition permet à Zijin d’obtenir une quantité d’or équivalente à environ un cinquième des réserves officielles chinoises. Une telle maîtrise des ressources a une importance stratégique majeure pour assurer la sécurité de la chaîne d’approvisionnement en or de la Chine.
Le prix de la transaction de 4 milliards de dollars, basé sur 533 tonnes d’or, équivaut à environ 750 000 dollars par tonne. Au prix actuel de 5 100 dollars l’once, la valeur marchande d’une tonne d’or est d’environ 164 millions de dollars (1 tonne = 32 150,75 onces troy). Cela signifie que Zijin paie un prix bien inférieur à la valeur de marché de la ressource en or, car celle-ci doit être extraite, raffinée, puis vendue, impliquant des investissements importants et du temps. Mais même dans ces conditions, cette opération est perçue comme très stratégique par le marché.
Le moment de cette acquisition est également à analyser. Dans un contexte de réchauffement des relations sino-canadiennes, avec le Premier ministre canadien exprimant sa volonté de renforcer la coopération avec la Chine, Zijin a rapidement saisi cette fenêtre politique. Le Canada possède d’abondantes ressources minières et une industrie minière mature, mais ses entreprises font face à des difficultés de financement et à une hausse des coûts opérationnels. L’entrée de capitaux chinois leur offre des fonds indispensables et ouvre de nouvelles voies pour accéder à des ressources d’or à l’étranger.
Sur le long terme, cette acquisition ne se limite pas à l’obtention de ressources. Elle permet aussi à Zijin d’apprendre des techniques minières avancées et de renforcer ses capacités de gestion. Les entreprises minières canadiennes ont une riche expérience en matière d’environnement, de sécurité et de relations avec les communautés locales, des compétences essentielles pour la Chine qui veut s’internationaliser dans ce secteur. Par cette intégration, Zijin pourra rapidement augmenter sa compétitivité mondiale et préparer de futures expansions à grande échelle.
Les métaux précieux face au risque : l’or et l’argent surpassent le Bitcoin
En revanche, aux États-Unis, qui soutiennent fortement le Bitcoin, la situation politique devient tendue. Trump a lui-même reconnu que le gouvernement américain pourrait fermer dans 6 jours, ce qui a aggravé la crise du shutdown, avec des conflits sociaux à Minnesota, et des controverses sur l’application de la loi par le département de la sécurité intérieure, provoquant des protestations à l’échelle nationale. De plus, la majorité démocrate a plus de 79 % de chances de remporter les midterms, ce qui pourrait faire perdre aux républicains le contrôle du Congrès. Si cela se produit, la politique crypto des États-Unis pourrait rester au stade verbal.
Dans ce contexte mondial incertain, le Bitcoin reste relativement stable, tournant autour de 88 000 dollars, en recul de plus de 10 % par rapport à ses sommets récents. Plus encore, à chaque crise, le Bitcoin baisse en premier. Son comportement contraste fortement avec celui de l’or et de l’argent, qui montent en flèche en période de panique.
L’or et l’argent, dans la même période, évoluent de façon diamétralement opposée. Lorsqu’un sentiment de crainte s’installe, les investisseurs se ruent vers ces métaux précieux, faisant passer l’or de 4 800 à 5 100 dollars, et l’argent de 90 à 109 dollars l’once. La montée spectaculaire de ces deux « géants » de la finance réelle traduit l’incertitude extrême des investisseurs face à la turbulence mondiale, ainsi que leur forte préférence pour les actifs tangibles.
Ce contraste montre une réalité brutale : face à un risque systémique, le Bitcoin reste un actif à haut risque, et non un refuge. Malgré la propagande de ses supporters qui le présentent comme un « or numérique » à long terme, le marché, par ses choix, montre que lorsque les investisseurs cherchent une protection, ils privilégient l’or et l’argent, qui ont une histoire millénaire, plutôt que le Bitcoin, né il y a seulement 15 ans.
Il faudra peut-être attendre que le Bitcoin bénéficie du soutien des grandes puissances orientales pour devenir un véritable « or numérique ». La stratégie chinoise en matière d’or et d’argent contraste avec l’attitude prudente vis-à-vis des cryptomonnaies comme le Bitcoin. Ce choix repose sur une compréhension profonde de la nature des actifs, de leurs risques et de leur valeur stratégique. L’or et l’argent, en tant qu’actifs tangibles, ont une valeur intrinsèque, une utilisation industrielle et une histoire monétaire de plusieurs millénaires, alors que la valeur du Bitcoin dépend entièrement du consensus du marché. Cette différence sera amplifiée en période de crise extrême.
Du point de vue de la gestion de portefeuille, l’or, l’argent et le Bitcoin ne sont pas des choix totalement opposés, mais occupent des positions différentes dans la gamme de risques. Les investisseurs conservateurs privilégieront l’or et l’argent comme actifs de couverture, tandis que les investisseurs plus audacieux pourront allouer une partie au Bitcoin pour rechercher des rendements élevés. Mais il ne faut pas attendre du Bitcoin qu’il offre une protection fiable en cas de crise systémique. La récente hausse de l’or et de l’argent, couplée à la baisse du Bitcoin, constitue une leçon vivante d’éducation au risque.
